砂糖先物市場は今週、劇的な下落を経験しました。ニューヨークの3月契約（SBH26）は2.99％下落し、ロンドンICEの白糖（SWH26）は1.55％後退しました。この売りは、ニューヨークの先物価格を2.5ヶ月ぶりの最低水準に押し下げ、ロンドンの価格は5年ぶりの最低値に達しました。この急激な価格下落の背後には、主要輸出国での生産急増と、国際市場に過剰在庫をもたらす輸出拡大政策による、世界的な供給状況の根本的な変化があります。## ブラジルの記録的生産量が取引心理を圧倒ブラジルは供給爆発の中心にあり、Unicaによると、南中部地域の2025-26年の生産量は40.222百万トン（MMT）に達し、12月までの前年比0.9％増となっています。より注目すべきは、国の生産構成の変化です。砂糖生産のために粉砕されたサトウキビの割合は、前シーズンの48.16％から50.82％に上昇し、意図的に砂糖の生産拡大へと舵を切っていることを示しています。今後を見据えると、ブラジル政府の予測機関Conabは、2025-26年の生産予測を45MMTに引き上げ、前年比2.3％増の記録的な水準に達するとしています。しかし、コンサルティング会社Safras & Mercadoは、次のシーズンにはやや緩和が見込まれ、2026-27年の生産量は41.8MMTに減少し、価格に対して控えめな支援をもたらすと予測しています。## インドの生産増加が世界の取引所に圧力を加えるインドの生産動向は、供給にとってさらに強気の見通しを示しています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、10月から1月中旬までの間に前年比22％増の15.9MMTに達したと報告しています。ISMAはその後、2025-26年の通期予測を11月に31MMTに引き上げ、前年と比較して18.8％増となっています。これは、恵まれたモンスーン条件と拡大されたプランテーションによるものです。おそらく、Barchartや他の市場データプラットフォームで価格動向を追うトレーダーにとってより重要なのは、インド政府が砂糖の輸出を大幅に増やす意向を示したことです。食品省は、2022-23年以来厳格な輸出割当を維持してきた後、今シーズンの輸出許可として1.5MMTを承認しました。ISMAはまた、エタノール生産に振り向けられる砂糖の見積もりを従来の5MMTから3.4MMTに縮小し、海外輸送のための追加量を確保し、国際価格にさらなる圧力をかけています。## タイと地域の生産者が競争圧力を強化タイは世界第3位の生産国であり、最大の輸出国であり、タイ砂糖工場協会によると、2025-26年の生産は前年比5％増の10.5MMTに達すると予測しています。パキスタンや他の地域の供給者の小幅な増加と合わせて、これらの累積効果は世界的な価格回復に対して強力な逆風となっています。## 機関予測は長期的な供給過剰を予測供給過剰の規模は、多くの予測機関によって大幅に拡大されています。Green Pool Commodity Specialistsは、2025-26年の世界の余剰量を2.74MMTと予測し、StoneXは2.9MMTと見積もっています。より弱気な見解として、砂糖取引業者のCzarnikowは余剰予測を8.7MMTに引き上げましたが、国際砂糖機構（ISO）はより控えめに、2025-26年の余剰を1.625MMTと予測しています。最も重要なのは、USDAの12月報告で、世界の生産量は4.6％増の189.318MMTに達し、消費はわずか1.4％増の177.921MMTにとどまると予測している点です。この供給と需要の乖離は、ロンドン市場の参加者やBarchartデータを追うトレーダーがますます悲観的になっている理由を示しています。世界の期末在庫は、増産にもかかわらずわずか2.9％減の41.188MMTにとどまると予測されており、豊富な供給は2026-27年まで続く見込みです。長期的な見通しの中で一つの明るい兆しは、Covrig Analyticsが指摘するように、価格の低迷が最終的にはさらなる生産投資を抑制し、2026-27年の世界の余剰を1.4MMTに縮小させる可能性があることです。生産者が作付面積を代替作物にシフトさせるためです。しかし、その遠い先の救済策は、現在のシーズンの持続的な豊富さの中にポジションを持つ者にとってはあまり慰めになりません。
世界的な砂糖の余剰がロンドンやニューヨークの市場で価格の暴落を引き起こす。これにより、農家や貿易業者は大きな損失を被る可能性があり、世界的な食品価格に影響を及ぼすことが懸念されている。 砂糖の供給過剰は、需要の減少や生産過剰によるものと考えられており、市場の不安定さを増している。今後の動向に注目が集まっている。
砂糖先物市場は今週、劇的な下落を経験しました。ニューヨークの3月契約（SBH26）は2.99％下落し、ロンドンICEの白糖（SWH26）は1.55％後退しました。この売りは、ニューヨークの先物価格を2.5ヶ月ぶりの最低水準に押し下げ、ロンドンの価格は5年ぶりの最低値に達しました。この急激な価格下落の背後には、主要輸出国での生産急増と、国際市場に過剰在庫をもたらす輸出拡大政策による、世界的な供給状況の根本的な変化があります。
ブラジルの記録的生産量が取引心理を圧倒
ブラジルは供給爆発の中心にあり、Unicaによると、南中部地域の2025-26年の生産量は40.222百万トン（MMT）に達し、12月までの前年比0.9％増となっています。より注目すべきは、国の生産構成の変化です。砂糖生産のために粉砕されたサトウキビの割合は、前シーズンの48.16％から50.82％に上昇し、意図的に砂糖の生産拡大へと舵を切っていることを示しています。
今後を見据えると、ブラジル政府の予測機関Conabは、2025-26年の生産予測を45MMTに引き上げ、前年比2.3％増の記録的な水準に達するとしています。しかし、コンサルティング会社Safras & Mercadoは、次のシーズンにはやや緩和が見込まれ、2026-27年の生産量は41.8MMTに減少し、価格に対して控えめな支援をもたらすと予測しています。
インドの生産増加が世界の取引所に圧力を加える
インドの生産動向は、供給にとってさらに強気の見通しを示しています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、10月から1月中旬までの間に前年比22％増の15.9MMTに達したと報告しています。ISMAはその後、2025-26年の通期予測を11月に31MMTに引き上げ、前年と比較して18.8％増となっています。これは、恵まれたモンスーン条件と拡大されたプランテーションによるものです。
おそらく、Barchartや他の市場データプラットフォームで価格動向を追うトレーダーにとってより重要なのは、インド政府が砂糖の輸出を大幅に増やす意向を示したことです。食品省は、2022-23年以来厳格な輸出割当を維持してきた後、今シーズンの輸出許可として1.5MMTを承認しました。ISMAはまた、エタノール生産に振り向けられる砂糖の見積もりを従来の5MMTから3.4MMTに縮小し、海外輸送のための追加量を確保し、国際価格にさらなる圧力をかけています。
タイと地域の生産者が競争圧力を強化
タイは世界第3位の生産国であり、最大の輸出国であり、タイ砂糖工場協会によると、2025-26年の生産は前年比5％増の10.5MMTに達すると予測しています。パキスタンや他の地域の供給者の小幅な増加と合わせて、これらの累積効果は世界的な価格回復に対して強力な逆風となっています。
機関予測は長期的な供給過剰を予測
供給過剰の規模は、多くの予測機関によって大幅に拡大されています。Green Pool Commodity Specialistsは、2025-26年の世界の余剰量を2.74MMTと予測し、StoneXは2.9MMTと見積もっています。より弱気な見解として、砂糖取引業者のCzarnikowは余剰予測を8.7MMTに引き上げましたが、国際砂糖機構（ISO）はより控えめに、2025-26年の余剰を1.625MMTと予測しています。
最も重要なのは、USDAの12月報告で、世界の生産量は4.6％増の189.318MMTに達し、消費はわずか1.4％増の177.921MMTにとどまると予測している点です。この供給と需要の乖離は、ロンドン市場の参加者やBarchartデータを追うトレーダーがますます悲観的になっている理由を示しています。世界の期末在庫は、増産にもかかわらずわずか2.9％減の41.188MMTにとどまると予測されており、豊富な供給は2026-27年まで続く見込みです。
長期的な見通しの中で一つの明るい兆しは、Covrig Analyticsが指摘するように、価格の低迷が最終的にはさらなる生産投資を抑制し、2026-27年の世界の余剰を1.4MMTに縮小させる可能性があることです。生産者が作付面積を代替作物にシフトさせるためです。しかし、その遠い先の救済策は、現在のシーズンの持続的な豊富さの中にポジションを持つ者にとってはあまり慰めになりません。