Lednは、世界最大級のビットコイン貸し手のひとつであり、「Open Book Report」と呼ばれる月次開示イニシアチブを発表しました。これは、2022年に暗号業界を壊滅させた根本的な問題、すなわち借り入れられたデジタルコインの担保が実際にどのように管理・使用されているかについての透明性の欠如に対処するためのものです。
このタイミングは重要です。シティ、JPMorgan、Wells Fargo、BNY Mellon、Schwab、Bank of Americaなどの伝統的金融機関が暗号通貨の貸し出しに参入していますが、規制のグレーゾーンで行っています。GENIUS法の成立により、財務省支援のステーブルコインが承認され、ウォール街はデジタル資産分野へのより明確な道筋を得ました。Lednが警告するリスクは、同じ不透明性が続けば、機関投資規模の貸し出し危機が発生する可能性があることです。
Lednは、機関投資家の参入時代におけるビットコイン貸付のための月次証明フレームワークを開始
Lednは、世界最大級のビットコイン貸し手のひとつであり、「Open Book Report」と呼ばれる月次開示イニシアチブを発表しました。これは、2022年に暗号業界を壊滅させた根本的な問題、すなわち借り入れられたデジタルコインの担保が実際にどのように管理・使用されているかについての透明性の欠如に対処するためのものです。
このタイミングは重要です。シティ、JPMorgan、Wells Fargo、BNY Mellon、Schwab、Bank of Americaなどの伝統的金融機関が暗号通貨の貸し出しに参入していますが、規制のグレーゾーンで行っています。GENIUS法の成立により、財務省支援のステーブルコインが承認され、ウォール街はデジタル資産分野へのより明確な道筋を得ました。Lednが警告するリスクは、同じ不透明性が続けば、機関投資規模の貸し出し危機が発生する可能性があることです。
ガードレールなしで運営されたデジタルコイン貸し出しの時代
2022年の暗号崩壊は、重大な脆弱性を露呈しました。BlockFi、Celsius、Voyagerのようなプラットフォームが崩壊した際、一般の人々は貸し手が顧客の担保を再ヒポテクシング（再担保化）していたことを知りました。つまり、顧客資産をレバレッジとして自社の運営に利用していたのです。これについての十分な開示はありませんでした。誰も自分のビットコインがどのように扱われているのか、複数回担保に入れられているのか、清算シナリオで何が起こるのかを正確には知りませんでした。
Lednのチーフ投資責任者であり、元バークレイズのマネージングディレクターであるジョン・グロバーは、核心的な問題を次のように捉えています。「貸し手が顧客の担保の使い方を開示しなくてよいのであれば、顧客がレバレッジとなる。BlockFi、Celsius、Voyagerが闇の中で運営されたときに何が起こったかを見てきました。今や違いは、バランスシートがより大きくなったことです。」彼の警告は、透明性の問題に核心を突いています。業界は透明性を解決しきれず、ただより豊かになっただけです。
規制当局も追いついていません。米国と英国は、バーゼルの暗号資本要件や準備金証明の提案フレームワークの実施を拒否しています。一方、IOSCOは、デジタル資産の保管と貸し出しを伝統的な金融と同じ基準にするよう世界中の規制当局に促していますが、ほとんどの機関はビットコインの担保が実際にどのように管理されているかを自主的に開示していません。
ビットコイン担保の月次証明基準
Lednのアプローチは、期待値をリセットしようとしています。最近開始されたOpen Book Reportは、「業界最長の準備金証明」と主張する内容を示しています。単にウォレットアドレスを公開して透明性を謳う企業とは異なり、Lednは複数の要素を組み合わせています。
独立検証: 米国の認定会計事務所Network Firm LLPが独立して監査し、Lednの担保の100%が保管されていることを確認しています。再ヒポテクシングや第三者の取り決めに縛られていません。
月次の貸出状況の開示:
半年ごとの証明証明: 半年ごとに、Lednは準備金証明の証明を行い、資産が負債を上回っていることを確認します。方法論にはMerkleツリー技術を用いており、顧客は自分の残高が証明に含まれていることを暗号的に検証できます。
この仕組みは、自己申告のウォレットスナップショットとは異なり、頻度、独立性、検証可能性の組み合わせによるものです。グロバーは強調します。「真の透明性には、独立した報告、定期的な更新、誰でも確認できる方法論が必要です。顧客は誰かの言葉を鵜呑みにすべきではありません。」
スケールと実績
Lednの信頼性は重要です。2018年以来、同社は累計102億ドルのローンを47,000件以上の貸出で資金提供してきました。重要なのは、2022年の貸し出し危機を無事に乗り越えたことです。崩壊も感染も、顧客資産の凍結もありませんでした。さらに、その前の少なくとも一つの弱気市場も経験しています。
最近、Lednはテザーから戦略的投資を受け、その運営モデルの妥当性をさらに裏付けました。その資本は、証明と透明性の重要性を理解する企業からもたらされたものです。
新たな業界の基準設定
伝統的金融機関がビットコイン担保の貸し出しに加速している中、Lednのフレームワークは、業界が数年前に採用すべきだった証明基準を確立しようとしています。規制当局が義務付ける前に、次の危機がリコネクションを強いる前に、同社は、独立した検証、定期的な開示、リアルタイムの透明性がもはや選択肢ではなく、不可欠なインフラであると主張しています。
2022年の遺産は、単なる金銭的損失だけではありませんでした。それは信頼の喪失でもありました。Lednは、証明と説明責任を示すことが、機関投資家の暗号貸し出しの時代において競争優位になると賭けています。