暗号通貨の状況は根本的な変革を遂げています。かつては「degens」（高リスク志向を持つトレーダーが使う用語）にとって純粋な投機とみなされていたものが、今や主流の金融機関や政府機関を惹きつけるようになっています。この市場構成の変化は、単なるサイクルの一つ以上のものを私たちが目撃していることを示唆しています。フィデリティ・デジタル・アセットの最新の2026年展望によると、暗号市場は新たなパラダイムに入っています。過去の予測可能なバブルと崩壊のパターンに従うのではなく、複数の力が収束し、ビットコインやデジタル資産の挙動を今後数年間にわたって再形成しつつあります。もはや暗号通貨が金融システムに位置づけられるかどうかの問題ではなく—政府やフォーチュン500企業はすでにその答えを出しています—本当の問いは、従来の投資パターンが依然として通用するかどうかです。## 政府間競争がビットコイン需要を再形成2025年3月、トランプ大統領が米国政府のための戦略的ビットコイン備蓄を設立する行政命令に署名したことは、何か深い意味を持ちました。デジタル資産がもはや投機的な玩具ではなく、正当な国家レベルの金融商品として認識されたのです。しかし、アメリカの動きは始まりに過ぎませんでした。キルギスは2025年9月に自国の暗号通貨備蓄の枠組みを正式化し、デジタル資産を国家戦略的保有として明示的に位置付けた最初の国の一つとなりました。一方、ブラジルの議会は、国内外の外貨準備の最大5%をビットコインに割り当てることを可能にする法案を推進しています。これらの動きは範囲や確実性に差はありますが、明確なパターンに従っています。フィデリティ・デジタル・アセットのリサーチ副社長、クリス・クーパーは次のように説明しています。「もし他の国々も外貨準備にビットコインを含めるようになれば、他国も競争圧力を感じ、同じことをするインセンティブが生まれるかもしれません。」経済的観点からは、これは新たな需要源—深い資金力と長期的視野を持つ主権国家からの需要増加を意味します。もちろん、実際の価格への影響は取引量や他の投資家が売却または保有しているかによりますが、方向性の圧力は明らかです。政府の採用は、以前は存在しなかった新たな需要の下限を生み出しています。## 企業も備蓄戦略に参加政府だけが競争しているわけではありません。2025年末までに、国内外を問わず100社以上の上場企業がバランスシートに暗号通貨を追加しました。これらの企業のうち約50社は、合計で100万ビットコイン以上を保有しています。最も注目される例は、マイクロストラテジー（(現在はStrategy、ティッカー MSTR)）で、2020年以降ビットコインを体系的に蓄積しています。しかし、2025年を通じてこのパターンは各セクターで加速しました。一部の企業は裁定取引の機会を利用し、他は規制や地理的制約により直接デジタル資産にアクセスできない投資家向けに暗号エクスポージャーの手段として位置付けました。この企業の参加は市場の需要を高め、短期的には価格を支えます。ただし、クーパーは重要なリスク要因を指摘しています。「もしこれらの企業が、例えば市場の下落時に一部のデジタル資産を売却せざるを得なくなった場合、価格に下押し圧力をかける可能性があります。」企業の保有は、新たな変数を導入し、長期的な機関投資家や政府の手よりも四半期ごとの収益圧力により敏感です。## 4年サイクルの圧力歴史的に、ビットコインは特有のパターンをたどってきました。価格のピークは2013年11月、2017年12月、2021年11月にあり、それぞれ約4年の間隔です。各ピークの後には大きな調整がありました。$1,150から$152 (90%の下落)、$19,800から$3,200の(84%の下落)、$69,000から$15,500の(78%の下落)です。現在、2021年11月のピークから約4年が経過しています。最近の数ヶ月は顕著な下落圧力をもたらし、多くの人が問いかけています：この強気市場はすでにピークに達したのか？別の弱気サイクルに入ったのか？すべての投資家が伝統的なパターンが依然として有効だとは考えていません。一部の投資家は、ボラティリティは続くものの、将来の調整の規模や期間は根本的に異なると主張します。ほかの意見として、2000年代のコモディティスーパーサイクルのように、4年ではなく長期にわたる「スーパーサイクル」—数年にわたる拡大相場に入っていると考える人もいます。クーパーはより慎重な見解を示しています。彼は、市場から恐怖と貪欲さが排除されたとは考えていません。これらの感情は引き続きサイクルを生み出すと指摘します。ただし、もし伝統的な4年サイクルが正確に繰り返されているなら、すでにピークを迎え、完全な弱気市場に入っているはずだとも述べています。最近の下落は大きいものの、新たな弱気局面を確定するには2026年半ばまでより多くの明確さが必要かもしれません。現在の弱さは、長期的な下落の始まりかもしれませんし、単なる調整に過ぎない可能性もあります。これはすでにこのサイクル内で何度も起きているシナリオです。## 投資タイミング：長期的視点が勝る4〜5年の期間で利益を狙うトレーダーにとっては、計算は簡単でやや厳しいものです。歴史的パターンが維持されるなら、最良のエントリーポイントはすでに過ぎている可能性があります。中期的な投機のリスクリワードは、12ヶ月前よりも魅力が低下しています。一方、ビットコインを長期的な価値保存手段や通貨価値の下落に対するヘッジとみなす投資家にとっては、分析はまったく異なります。クーパーはこの見解を明確に述べています。「非常に長い時間軸で見ると、私個人は、ビットコインを価値の保存手段と考えるなら、基本的に『遅すぎる』ことはないと信じています。供給上限が一定のままであれば、ビットコインを買うたびに、あなたは政府の金融政策によるインフレにより価値が下がらないものに労働や貯蓄を投じていることになるのです。」この区別は、ビットコインの理解と採用の仕方においてより深い変化を反映しています。伝統的な機関投資家と政府の参入は、市場が投機中心から価値志向へと移行していることを示唆しています。2025年前半には、投資家の構造やカテゴリーに根本的な変化が見られ、伝統的なファンドマネージャーがデジタル資産に資本を投入し始めました。これらの機関は、管理資産に対してこの分野を探り始めたばかりですが、その方向性は明白です。## 2026年の展望2026年に向かって、3つのシナリオが考えられます。第一は、歴史的な前例に従った、12〜24ヶ月続く痛みを伴う弱気市場の調整。第二は、調整が浅く長期化する新たなパラダイムで、4年のブームとバブルに代わる長期サイクル。第三は、より長期の構造的な強気市場の中で一時的な調整を経験しているというシナリオで、政府の採用拡大、企業の参加、伝統的投資家によるリスク資産の継続的な貨幣化によって支えられています。これらのシナリオを裏付ける証拠は、今後6〜12ヶ月で明らかになるでしょう。確実なのは、暗号通貨市場はもはや「degen」としてステレオタイプ化されたリスク許容度だけのものではなくなったということです。主流の採用がリスクとリターンの関係を再形成しており、長期投資家にとっては、この進化がいかなる四半期の価格動向よりもはるかに重要になる可能性があります。
4年サイクルを超えて：フィデリティの2026年分析が明らかにする暗号市場の進化
暗号通貨の状況は根本的な変革を遂げています。かつては「degens」（高リスク志向を持つトレーダーが使う用語）にとって純粋な投機とみなされていたものが、今や主流の金融機関や政府機関を惹きつけるようになっています。この市場構成の変化は、単なるサイクルの一つ以上のものを私たちが目撃していることを示唆しています。
フィデリティ・デジタル・アセットの最新の2026年展望によると、暗号市場は新たなパラダイムに入っています。過去の予測可能なバブルと崩壊のパターンに従うのではなく、複数の力が収束し、ビットコインやデジタル資産の挙動を今後数年間にわたって再形成しつつあります。もはや暗号通貨が金融システムに位置づけられるかどうかの問題ではなく—政府やフォーチュン500企業はすでにその答えを出しています—本当の問いは、従来の投資パターンが依然として通用するかどうかです。
政府間競争がビットコイン需要を再形成
2025年3月、トランプ大統領が米国政府のための戦略的ビットコイン備蓄を設立する行政命令に署名したことは、何か深い意味を持ちました。デジタル資産がもはや投機的な玩具ではなく、正当な国家レベルの金融商品として認識されたのです。
しかし、アメリカの動きは始まりに過ぎませんでした。キルギスは2025年9月に自国の暗号通貨備蓄の枠組みを正式化し、デジタル資産を国家戦略的保有として明示的に位置付けた最初の国の一つとなりました。一方、ブラジルの議会は、国内外の外貨準備の最大5%をビットコインに割り当てることを可能にする法案を推進しています。これらの動きは範囲や確実性に差はありますが、明確なパターンに従っています。
フィデリティ・デジタル・アセットのリサーチ副社長、クリス・クーパーは次のように説明しています。「もし他の国々も外貨準備にビットコインを含めるようになれば、他国も競争圧力を感じ、同じことをするインセンティブが生まれるかもしれません。」経済的観点からは、これは新たな需要源—深い資金力と長期的視野を持つ主権国家からの需要増加を意味します。もちろん、実際の価格への影響は取引量や他の投資家が売却または保有しているかによりますが、方向性の圧力は明らかです。政府の採用は、以前は存在しなかった新たな需要の下限を生み出しています。
企業も備蓄戦略に参加
政府だけが競争しているわけではありません。2025年末までに、国内外を問わず100社以上の上場企業がバランスシートに暗号通貨を追加しました。これらの企業のうち約50社は、合計で100万ビットコイン以上を保有しています。
最も注目される例は、マイクロストラテジー（(現在はStrategy、ティッカー MSTR)）で、2020年以降ビットコインを体系的に蓄積しています。しかし、2025年を通じてこのパターンは各セクターで加速しました。一部の企業は裁定取引の機会を利用し、他は規制や地理的制約により直接デジタル資産にアクセスできない投資家向けに暗号エクスポージャーの手段として位置付けました。
この企業の参加は市場の需要を高め、短期的には価格を支えます。ただし、クーパーは重要なリスク要因を指摘しています。「もしこれらの企業が、例えば市場の下落時に一部のデジタル資産を売却せざるを得なくなった場合、価格に下押し圧力をかける可能性があります。」企業の保有は、新たな変数を導入し、長期的な機関投資家や政府の手よりも四半期ごとの収益圧力により敏感です。
4年サイクルの圧力
歴史的に、ビットコインは特有のパターンをたどってきました。価格のピークは2013年11月、2017年12月、2021年11月にあり、それぞれ約4年の間隔です。各ピークの後には大きな調整がありました。$1,150から$152 (90%の下落)、$19,800から$3,200の(84%の下落)、$69,000から$15,500の(78%の下落)です。
現在、2021年11月のピークから約4年が経過しています。最近の数ヶ月は顕著な下落圧力をもたらし、多くの人が問いかけています：この強気市場はすでにピークに達したのか？別の弱気サイクルに入ったのか？
すべての投資家が伝統的なパターンが依然として有効だとは考えていません。一部の投資家は、ボラティリティは続くものの、将来の調整の規模や期間は根本的に異なると主張します。ほかの意見として、2000年代のコモディティスーパーサイクルのように、4年ではなく長期にわたる「スーパーサイクル」—数年にわたる拡大相場に入っていると考える人もいます。
クーパーはより慎重な見解を示しています。彼は、市場から恐怖と貪欲さが排除されたとは考えていません。これらの感情は引き続きサイクルを生み出すと指摘します。ただし、もし伝統的な4年サイクルが正確に繰り返されているなら、すでにピークを迎え、完全な弱気市場に入っているはずだとも述べています。最近の下落は大きいものの、新たな弱気局面を確定するには2026年半ばまでより多くの明確さが必要かもしれません。現在の弱さは、長期的な下落の始まりかもしれませんし、単なる調整に過ぎない可能性もあります。これはすでにこのサイクル内で何度も起きているシナリオです。
投資タイミング：長期的視点が勝る
4〜5年の期間で利益を狙うトレーダーにとっては、計算は簡単でやや厳しいものです。歴史的パターンが維持されるなら、最良のエントリーポイントはすでに過ぎている可能性があります。中期的な投機のリスクリワードは、12ヶ月前よりも魅力が低下しています。
一方、ビットコインを長期的な価値保存手段や通貨価値の下落に対するヘッジとみなす投資家にとっては、分析はまったく異なります。クーパーはこの見解を明確に述べています。「非常に長い時間軸で見ると、私個人は、ビットコインを価値の保存手段と考えるなら、基本的に『遅すぎる』ことはないと信じています。供給上限が一定のままであれば、ビットコインを買うたびに、あなたは政府の金融政策によるインフレにより価値が下がらないものに労働や貯蓄を投じていることになるのです。」
この区別は、ビットコインの理解と採用の仕方においてより深い変化を反映しています。伝統的な機関投資家と政府の参入は、市場が投機中心から価値志向へと移行していることを示唆しています。2025年前半には、投資家の構造やカテゴリーに根本的な変化が見られ、伝統的なファンドマネージャーがデジタル資産に資本を投入し始めました。これらの機関は、管理資産に対してこの分野を探り始めたばかりですが、その方向性は明白です。
2026年の展望
2026年に向かって、3つのシナリオが考えられます。第一は、歴史的な前例に従った、12〜24ヶ月続く痛みを伴う弱気市場の調整。第二は、調整が浅く長期化する新たなパラダイムで、4年のブームとバブルに代わる長期サイクル。第三は、より長期の構造的な強気市場の中で一時的な調整を経験しているというシナリオで、政府の採用拡大、企業の参加、伝統的投資家によるリスク資産の継続的な貨幣化によって支えられています。
これらのシナリオを裏付ける証拠は、今後6〜12ヶ月で明らかになるでしょう。確実なのは、暗号通貨市場はもはや「degen」としてステレオタイプ化されたリスク許容度だけのものではなくなったということです。主流の採用がリスクとリターンの関係を再形成しており、長期投資家にとっては、この進化がいかなる四半期の価格動向よりもはるかに重要になる可能性があります。