## 銀価史上最高値を記録！台湾投資家はETFを通じてこの波にどう参加すべきか？

2025年末の白銀市場は驚くべき上昇を見せた。FRBの利下げ期待、世界的な供給逼迫、米国の重要鉱物リストに白銀が追加されたことなど、複数の好材料に後押しされて、ロンドン現物白銀は12月23日に1オンス70ドルを突破、その後一気に**83.645ドル/オンス**の史上最高値を更新した。

この上昇はどれほど凄いのか？現時点で、白銀の年初来上昇率はすでに**140%超**となり、金（約60%）を大きく上回るだけでなく、ナスダック総合指数（約120%）をも圧倒している。

しかし、世の中に「タダより高いものはない」。銀価格の過熱を抑えるため、CMEは12月下旬に連続して白銀先物の保証金を引き上げ、銀価は一時的に70〜75ドルのレンジに後退した。それでも、市場の白銀後市に対する期待感は衰えない。

## 白銀ETFが個人投資家の主流選択肢に、でも本当に理解している？

銀価高騰のチャンスに、多くの台湾投資家が飛びつきたいと思う一方、三つの選択肢の中で迷っている：実物白銀を買う、先物取引をする、あるいは白銀ETFを選ぶ。

**白銀ETFの最大のメリットは投資の手軽さにある。** これらのファンドは白銀価格に連動し、投資家は実物の白銀塊を持たずとも銀市の動きに参加できる。実物白銀と違い、ETFは株式のように取引所に上場されており、いつでも売買可能。流動性も格段に高い。

### 白銀ETFの仕組み

白銀ETFは主に二つの方法で銀価に連動させる：一つは実物白銀を直接保有、もう一つは白銀先物などの派生商品を利用。いずれの場合も、ETFの価値は現物銀の価格と同期して動き、銀価が5%上昇すればETFも約5%上昇する。

### 実物白銀とETF：なぜ投資家はETFを好むのか？

実物白銀投資はシンプルに見えるが、コストが潜む。まず保管コスト：銀条には保管料や保険料（年1〜5%）がかかるし、自宅保管なら酸化や盗難、破損のリスクもある。次に取引の非効率性：銀細工店や貴金属商での売買は5〜6%のスプレッドがあり、純度検査も自己負担。最後に流動性の低さ：急に現金化したいときにすぐ売れず、各地の銀細工店の買い取り価格も透明性に欠ける。

これに対し、**白銀ETFはこれらの課題を解決している。** 投資家は証券口座を通じて、株と同じようにいつでも売買できる。保管や検査、輸送の心配も不要で、年会費は0.4〜0.95%と低コスト。長期投資には特に有利だ。

## 台湾投資家はどの白銀ETFを選ぶべきか？7大人気銘柄の徹底比較

| 銘柄名 | 保有物 | 年会費 | 特徴 |
|---------|---------|--------|--------|
| iShares Silver Trust (SLV) | 実物白銀 | 0.50% | 世界最大の白銀ETF、純資産超300億ドル、BlackRock管理 |
| Invesco DB Silver Fund (DBS) | 白銀先物 | 0.75% | COMEX白銀先物に連動、先物リスクを取りたい投資家向き |
| ProShares Ultra Silver (AGQ) | 白銀先物 | 0.95% | 2倍レバレッジ、短期取引向き、長期保有は複利劣化 |
| ProShares UltraShort Silver (ZSL) | 白銀先物 | 0.95% | 2倍逆レバレッジ、空売り目的、短期専用 |
| Sprott Physical Silver Trust (PSLV) | 実物白銀 | 0.62% | 約120億ドルの閉鎖型ファンド、実物引き出し可能 |
| iShares MSCI Global Silver and Metals Miners (SLVP) | 鉱業株 | 0.39% | 白銀鉱山大手に投資、年利約142%、高リスク |
| 期元大道瓊白銀 (00738U) | 白銀先物 | 1.00% | 台湾ローカル、ダウ白銀指数連動、高変動商品 |

### SLV：世界最大の白銀ETF

2006年にBlackRockがリリースしたSLVは、業界の代名詞的存在。純資産は300億ドル超、コア保有は実物白銀、保管はJPモルガン銀行が担当。パッシブ運用で、短期の値動きに積極的に対応せず、少量の白銀を定期的に売却して運営費用を賄う。低回転率により追跡誤差も小さく、長期投資に適している。

### AGQ：短期取引向けレバレッジ商品

ProShareが2008年にリリースしたAGQは、Bloomberg白銀指数の**2倍リターン**を目指す。先物やスワップを駆使し、短期の値動きの拡大を狙う商品だ。ただし、複利効果とロールコストにより、長期保有には不向き。半年間横ばいでも、日々の激しい変動により、AGQは銀価を下回ることもある。

### ZSL：白銀の空売り・ヘッジ用商品

ZSLはLBMA（ロンドン金銀市場協会）の白銀価格の**-2倍逆連動**を目指す。銀価が10%下落すればZSLは20%上昇。ヘッジや短期空売りに適し、長期の複利効果の問題から数週間以上の保有は推奨されない。

### PSLV：ユニークな実物引き出し機能

2010年に登場したPSLVは、**閉鎖型ファンド**で、発行単位数は固定。取引価格は市場の需給により決まり、従来のETFのような自動的な創設・償還は行われないため、価格は純資産価値から乖離しやすい。時にプレミアムやディスカウントが生じるが、純粋な実物銀曝露と引き出し可能な仕組みが支持され、資産規模は約120億ドル。

### SLVP：鉱業株を通じた間接曝露

SLVPは白銀鉱山や金属採掘企業に投資し、銀そのものではなく間接的に銀に関わる。2025年の上昇率は約142%、銀価格を超えるリターンだが、純銀投資ではなく、銀価格上昇とともに企業の効率化や収益増も反映。リスクも高く、追跡誤差やスプレッドも大きい。

### 期元大道瓊白銀：台湾ローカル選択肢

2018年に設立された台湾ETFで、ダウ白銀超過収益指数に連動。COMEX白銀先物を通じて目標を達成。年会費は1%、国際商品と比べやや高めだが、「高変動商品」と評価。台湾投資家は海外送金や税務の煩わしさを避けられる一方、流動性や構成銘柄の違いも考慮要。

## 台湾投資家の二大参入ルート

### ルート一：証券委託取引——安全だがコスト高

最も一般的な方法。国内証券会社（富邦、国泰、永豐、元大など）に委託口座を開設し、海外白銀ETFの取引を代行してもらう。

**操作手順：**
- 国内証券のオンラインまたは窓口で口座開設、身分証・パスポート・銀行口座情報を準備
- 円建てまたは外貨建てを選択
- 証券アプリでETFコード（例：SLV）を検索し、定額買付を設定

**メリット：** 金管会の規制下で安心、税務処理も証券会社がサポート、資金は台湾内にとどまる、インターフェースは繁体字

**デメリット：** 手数料が高め、取引対象が限定される、為替コストもかかる

### ルート二：海外証券口座直接開設——コスト低いが自己責任

海外証券会社（IB、Fidelityなど）で直接口座を開き、仲介手数料を省く。

**操作手順：**
- パスポート・身分証・住所証明・銀行情報を用意し、オンラインで本人確認
- 円をドルに換え、指定口座に送金
- アプリやウェブから白銀ETFのコードを検索し、直接注文

**メリット：** 手数料極低（多くは手数料無料または低額）、選択肢豊富、先物や信用取引も可能

**デメリット：** 英語インターフェース多く、税務や送金は自己対応、資金の出入金にトラブルも

## 白銀ETFは課税対象？台湾投資家の税務ポイント

白銀ETFの税負担は、ETFの種類と収益源により異なる。幸い、多くは商品型ファンドで、実物や先物に連動し、配当はほぼなく、配当課税の心配は少ない。

### 台湾上場の白銀ETF（例：00738U）

台湾で上場している白銀ETFは、台湾株と同じ扱い：**買い時は非課税、売却時の税率は0.1%**。最もシンプルなケース。

### 海外上場の白銀ETF（例：SLV、PSLV）

こちらは**海外所得の免税枠**に注意。米国の白銀ETFを買った場合、売却益（差益）は**海外資産の取引所得**とみなされる。

**免税のポイント：**
- 年間の海外所得合計が**100万円以下**：課税不要
- 超過した場合は超過分を課税対象とする

**課税計算：**
- 基本所得額＝海外所得合計−750万円の免税枠
- 超過分に対し20%の税率を適用

例：2025年に海外白銀ETFの売却益200万円を得た場合、他の海外所得がなければ、
- 免税枠の100万円超過分は課税対象
- 基本所得額＝200万円−750万円＝マイナス（課税なし）

ただし、配当や利子など他の海外所得も合算し、750万円超なら課税対象となる。

## 白銀ETFとその他の白銀投資のリスクとリターン比較

投資家が最適な選択をできるよう、白銀ETFと実物白銀、先物、鉱業株を比較表にまとめた。

| 投資方式 | メリット | デメリット | 2025年想定リターン |
|--------------|--------------|--------------|------------------|
| **白銀ETF** | 高流動性、売買容易、保管不要、低コスト、初心者向き | 長期的には費用がリターンを侵食、追従誤差、実物保有不可 | 約140%（手数料差し引き、銀価よりやや低） |
| **実物白銀** | 実体所有、信用リスクなし、プライバシー高 | 保管費1〜5%、売買スプレッド5〜6%、流動性低 | 約95〜100%（コスト差し引き） |
| **白銀先物** | 高レバレッジ、小資金で大きく動かせる、空売りも可能 | リスク高、複雑、実物なし、保証金必要 | 200%以上（レバレッジ次第）または元本割れも |
| **鉱業株** | レバレッジ効果、多様化、配当あり、取引容易 | 純銀ではなく企業リスクも、波動大 | 約142%（銀価超えもリスク高） |

## 白銀ETF投資の三大リスク

低コスト・高流動性の白銀ETFだが、投資前に認識すべきリスクもある。

### 1. 白銀価格の変動が予想外に激しい

銀は金や株よりも価格変動が大きい。2025年の上昇140%も、過去には急落も頻繁。12月29日にCMEが保証金を引き上げた直後、銀価は一時11%以上の急落を記録し、多くの投資家が損失を被った。

### 2. 追従誤差と長期リターンの乖離

先物型ETFはロールコストや展開コストの影響で、長期的には現物銀の価格を下回ることも。実物型は追従性は良いが、年会費0.4〜0.5%が継続的にリターンを削る。

### 3. 海外ETFの為替・税務リスク

ドル高・安は台湾ドル建てのリターンに直結。税務面では、海外所得が100万円超の場合、基本所得に加算され、20%の税金がかかる。白銀価格は地政学リスクや工業需要（太陽光、電子部品）、中央銀行の金融政策に大きく左右される。

## 結論：白銀ETFはあなたに適しているか？

資産配分の観点から、**白銀ETFは貴金属市場に参加する有効なツール**だ。実物の保管の手間を省きつつ、高い流動性と取引の便利さを兼ね備え、銀価格上昇の波に乗りたいが実物管理コストを避けたい投資家に最適だ。

ただし、白銀は価格変動が激しく、工業需要や投機的な動きに左右されやすい。管理費や追従方式（レバレッジ有無、実銀保有の有無）も商品ごとに差があるため、分散投資を心掛け、定期的に市場動向や自分のポジションを見直すことが、安定した利益獲得のポイントとなる。