ユーロ2026年：中央銀行の政策分化による上昇争い、この波の相場にどう賭ける？

2025年以来、ユーロの動きはジレンマに陥っている。一方では米連邦準備制度の利下げ期待が高まる一方、欧州中央銀行はインフレの落ち着きに伴い段階的に緩和策から退出しつつあり、グローバルなドル離れの波に後押しされ、ユーロは前例のない政策の分裂環境に直面している。2026年の展望として、ユーロ対人民元およびユーロ/米ドルの動きは、市場で最も注目されるテーマとなっている。

政策の分裂：欧州中央銀行は「静観」、米連邦準備制度は「緩やかに退場」

現在、市場のコンセンサスは形成されている：欧州中央銀行の利下げサイクルはほぼ終了した。

シティバンクの最新判断は、欧州経済の粘り強さが持続し、インフレが目標に向かって着実に回帰している背景のもと、欧州中央銀行は2027年末まで2％の金利水準を維持するとしている。これは、2026年以降、欧州の金融政策が長期的に「凍結」状態にあることを意味する。

これに対し、米連邦準備制度の政策スタンスは段階的に調整されつつある。ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、米国銀行は、2026年に米連邦準備制度が段階的に利下げを行い、総幅は約50ベーシスポイントと予測している。ただし、より慎重な見方もあり、JPモルガンやドイツ銀行は、2026年に米連邦準備制度が利下げを1回だけ行い、合計25ベーシスポイントにとどまる可能性を指摘している。

この政策のズレが、ユーロ対ドルやユーロ対人民元などの為替レート形成の核心的な推進力となっている。

経済のファンダメンタルズ：ヨーロッパは「一強一弱」、米国は不安要素を抱える

2026年のヨーロッパ経済の局面は比較的複雑だ。ドイツはユーロ圏の経済エンジンとして、大規模な財政刺激策を打ち出す見込みで、これが欧州経済の成長を力強く支える可能性がある。一方、フランスの政治リスクは依然として未解決であり、欧州の成長を抑制する要因となり得る。

米国経済の見通しは、氷と火の両面を持つ。米国銀行やゴールドマン・サックスは、2026年の米国経済の成長エンジンは堅調に推移すると楽観的に見ている。一方、ムーディーズの格付け警告も重視すべきだ。米国の雇用市場は停滞に陥っており、AIによる経済の後押し効果が弱まれば、米国経済はより大きな圧力に直面する可能性がある。

市場予測の分裂：強気と弱気が半々

2026年のユーロ/米ドルの動きについて、ウォール街はコンセンサスを得ておらず、むしろ鮮明な対立が見られる。

強気派には、JPモルガン、米国銀行、ドイツ銀行が含まれる。彼らの論理は、ヨーロッパの経済成長とドイツの財政拡張が、ユーロの上昇を促すというものだ。JPモルガンは、2026年の第2四半期にユーロ/米ドルが1.20に達し、米国経済のデータが軟調なら1.25を突破する可能性もあると予測している。ドイツ銀行も同様に、2026年中旬に1.20を突破し、年末には1.25に達すると見ている。この上昇傾向が続けば、ユーロ対人民元にも同様の上昇余地が生まれる。

弱気派は、スタンダードチャータード銀行、バークレイズ銀行、シティバンクで構成される。スタンダードチャータードは、ドイツの財政刺激策の効果が期待通りでなかった場合、欧州中央銀行は外部リスクに対応するために利下げを余儀なくされ、ユーロ/米ドルは2026年中期に1.13に下落し、年末にはさらに1.12に下がると指摘している。バークレイズは、ユーロ圏の貿易条件の悪化リスクを強調し、ユーロ/米ドルは年末に1.13に下落すると予測している。

折衷案は、モルガン・スタンレーから出ている。彼らは、2026年のユーロは一旦上昇した後に下落すると見ている。上半期は米連邦準備制度の利下げ期待に支えられ、ユーロ/米ドルは1.23に達し、楽観的なシナリオでは1.30に到達する可能性もある。しかし、下半期に入り、欧州のファンダメンタルズが再び圧迫され、米国経済の粘り強さが復活すれば、ユーロ/米ドルは1.16に調整される見込みだ。

リスク要因：不確実性は依然として大きい

この予測論争の背後には、2026年の世界経済の不確実性が映し出されている。ドイツの財政刺激が経済を効果的に後押しできるか、欧州の政治リスクは高まるのか、米国の雇用市場は本当に停滞しているのか—これらの変数はすべて、ユーロ対人民元やユーロ/米ドルの動きに深遠な影響を及ぼす。

市場参加者にとって、2026年のユーロ相場はチャンスに満ちていると同時にリスクも多い。重要なのは、中央銀行の政策動向、経済データの変化、地政学的な進展を継続的に注視し、この為替レースで主導権を握ることだ。