QTの引き締め終了はそのまま強気相場の始まりを意味するのか？まずは前回がどうだったか見てみよう。

2019年7月末の時は、確かに数日間だけ短期的に上昇した。しかしその後はどうだったか？横ばいでの値動きが続き、ロングとショートの戦いで、投資家は自分自身を疑うほどに苦しめられた。さらに厳しいのは、QEが正式に始まる前に「3.12」の暴落が直撃し、市場全体が血の海となったことだ。

この暴落の原因をパンデミックのせいにする人もいる。しかしタイムラインを見れば合わない——パンデミックが初めて現れてから世界的に蔓延するまでの間、市場はむしろ上昇を続けていた。3.12の暴落はどちらかと言えば突発的な流動性危機であり、ウイルスの拡大ペースとは全く一致していない。

振り返ってみると、QT終了からQE開始までの空白期間、市場は何度も調整と洗い出しを繰り返し、ショート勢は次々と振り落とされた。歴史は単純に繰り返されるものではないが、そのリズムには注意が必要だ。