債券市場がついに面白くなってきた？なぜ長期国債が急騰する可能性があるのか

2022年は債券にとって厳しい年でした—トータルボンドインデックスは13%も暴落し、1972年以来最悪の年となりました。2年後、利回りは依然として停滞しています。しかし、状況はようやく変わりつつあるかもしれません。

セットアップ

FRBはインフレと戦うために金利を高く保ち、誰もがAI株に夢中になっています。しかし、データをよく見ると:

• 雇用市場が崩壊している: 採用が横ばいになっている。ADPの民間部門の雇用は、過去5ヶ月のうち3ヶ月で減少し、月平均10万件以上の増加から減少した。失業保険の申請件数が増加している。
• ウォール街が神経質になっている: 大手銀行が空高いテクノロジーの評価について警告している。
• フェデラルファンド先物が利下げを織り込む：市場は2026年末までに最大3回の利下げを予想しています。

雇用が減速すると、連邦準備制度は通常、景気を刺激するために金利を引き下げます。そして、金利が下がるとどうなるのでしょうか？長期債は絶対に急騰します。

なぜTLT (20+年国債ETF)が選択肢となるのか

長期債は金利敏感な機械です。TLTのデュレーションは約16年—つまり、金利が1%下がるごとに=潜在的な16%の価格上昇です。これはタイプミスではありません。

なぜ特にTLTなのですか？

• $50B の資産: 大規模で流動的、タイトな取引スプレッド
• 0.15%の経費比率: とても安い
• セーフヘイブンマグネット: 市場に恐怖が襲うと、資金が最初に流れるのは国債である

ブルケース

これを見る理由は二つあります：

1. 経済的論理: 雇用の減速 + Fedの金利引き下げ = 債券のパフォーマンスが優れる
2. センチメントトレード: 市場の不確実性 = 安全への逃避 = 財務省証券のラリー

これはまだ起こっていません。しかし、ETF投資家は動く前にポジションを取ることを望んでいます。

結論: 債券市場は2年以上も眠っていました。労働市場がさらに悪化し、連邦準備制度が実際に利下げを行った場合、長期国債は誰もが話していない隠れた取引になるかもしれません。