## 14%高利息の罠？なぜREIT投資家は考え方を変えるべきか

二つの高利回りREITの比較が話題に：AGNCの配当利回りは14％、スターウッドは11％しかないが、後者の方が安定しているのか？

**AGNCの高い利息コスト**
AGNCはレバレッジゲームを行っており、政府保証の住宅ローン債券に投資するためにお金を借りています。高いレバレッジ＝高いリターンですが、リスクも高いです。ROEが17%に達するのは良さそうに見えますが、市場が変わるとバッファーがありません。最も明白な証拠は、2014年に設定された0.22ドル/株の月利が、今では0.12ドルに削減され、過去10年間に何度も減少したことです。高い利回りは安定した配当を意味するわけではありません。

**Starwoodはなぜより安全なのか**
Starwoodの投資配置を別の視点で見る：商業不動産ローン53%、住宅ローン9%、インフラ10%、直接保有不動産19%。これをダイバーシフィケーションと呼ぶ。重要なのは——10年以上配当が減ったことはなく、まだ拡大している。今年は2.2BでFundamental Incomeを買収し、インフラに8億を狂ったように投資し、機動的に柔軟である。

**どう選ぶ**
ギャンブル好きにはAGNCの14%がいいが、金利を下げる心理的準備が必要だ。安心して眠りたいなら、Starwoodの11%は少し低いが、10年以上の安定した配当の実績がある。リスクの好みが違うので、選び方も異なる。