金と銀が最高値を更新し、ビットコインは21%下落、10x Research：金は4,830ドルを目指す

伝統的な避難資産である金が数十年来で最も強力な勢いで急増しています。12月24日、現物金価格は1オンスあたり4,459.60ドルの歴史的な最高値に急上昇し、年内の上昇幅は67%に達し、1979年以来最も強い年間パフォーマンスを記録する見込みです。一方、「デジタルゴールド」と称されるビットコインは影を潜め、価格は8.85万ドル付近で推移し、9月の高値から21%下落しています。量的研究機関である10x Researchは金に対して非常に高い信頼度の買い信号を発しており、目標は4,830ドルです。この際立った資産のパフォーマンスの乖離は、年末の資金の避難好みを明らかにするだけでなく、マクロの動乱時における暗号資産、特にビットコインが本当に「避難所」としての特性を持っているのかについて市場に深い反省を引き起こしています。

金の暴騰：構造的ブルマーケットの背後にある三重の推力

金のこの記録的な上昇は、単純な資金投機によるものではなく、その背後には複数の構造的な力の強い集まりがあります。まず、米連邦準備制度の緩和的な金融政策の期待が最も核心的なマクロ背景を構成しています。市場は一般的に、米連邦準備制度が2026年に2回の利下げを行うと予想しており、トランプ大統領もより緩和的な金融政策を公然と提唱しています。金利の低下は、金という非利息資産を保有することの機会コストを直接的に引き下げ、その魅力を高めます。Pepperstoneのストラテジストは、今日の上昇は大きく、米連邦準備制度の利下げ期待に関する初期ポジションの配置によって推進され、年末の流動性の薄さによって拡大されたと指摘しています。

次に、継続的にアップグレードされる地政学的リスクが金の避難需要に持続的な燃料を提供しています。現在の国際情勢は多方面で高まっています：アメリカはベネズエラに対する石油封鎖を強化し、ウクライナは地中海でロシアの影船隊のタンカーに初めて攻撃を行い、中日間の緊張関係も未解決のままです。シドニーのABC Refineryのグローバル機関市場責任者Nicholas Frappellも、市場の核心的な関心はさらなる利下げの見通しと地政学的懸念であると確認しました。不確実性が蔓延する時期に、投資家は本能的に金という究極の価値保存手段に目を向けます。

最後に、需要基盤の革命的な拡張は金価格に前例のない弾力性を提供しました。このラウンドの買いは、伝統的な中央銀行やETF投資家だけでなく、世界の金ETFが4週連続で資金流入を記録していることからも明らかなように、新しい参加者を引き込んでいます。Tetherのようなステーブルコインの発行者や、ますます多くの企業の財務部門が、資産負債表に金を組み入れています。これらの「新しい資本」の参入は、より広範で多様な需要基盤を創出し、金の需要がもはや単一のグループの行動に依存しなくなり、その価格の安定性を大幅に強化しました。

10x Research Gold Buy Signal 主要データ

信号強度:7.4 / 10(近年で最も強い測定値の1つ)

歴史的なパフォーマンス：同じパターンの後、3ヶ月間の中央値リターン率は +7.8%、90% の場合に正の利益を実現

推奨されるアクション:

• 目標価格：4,830 ドル/オンス
• 損切り価格：4,393ドル/オンス （約2%下落リスク）
• 推奨ポジション：最高で投資ポートフォリオの 51.3% を構成できる

核心判断：この上昇は構造的な力（実質金利の低下、地政学的リスク、機関需要）によって駆動されており、投機的なバブルではない。

ビットコイン沈黙：なぜ「デジタルゴールド」はリスク回避の潮流の中で欠席しているのか？

黄金が輝くとき、かつて大きな期待を寄せられた「デジタルゴールド」ビットコインは異常に静かです。記事執筆時点で、ビットコインの価格は 8.85 万ドル の近くで狭幅で動いており、9月の 11.2 万ドル 以上の高値からは五分の一以上下落しました。伝統的な避難資産が新高値を祝う祭りの雰囲気の中、暗号資産の世界は依然として「サンタクロース相場」の到来を待っていますが、煙突は特に狭いようです。

このようなパフォーマンスの乖離は、ビットコインの「避難資産」という物語に直接挑戦しています。理論的には、ビットコインは希少性、非中央集権、グローバルな流通などの特性を備えており、地政学的緊張や通貨の価値下落の懸念の際には資金を引き寄せるべきです。しかし現実は、今回の避難潮流の中で、資金はむしろ数千年の合意の歴史を持つ金により確実に流れているようです。この背後には複数の理由が考えられます。一つは、ビットコインは新興資産として、そのボラティリティが金よりもはるかに高く、極端なリスクイベントの際には、絶対的な安全を追求する資本がその日内で数パーセントの変動を耐えられない可能性があることです。もう一つは、暗号市場自体の構造的な調整がまだ完了しておらず、10月以降の深い調整が強気のエネルギーを消耗させ、市場はまだ修復と底固めの段階にあることです。

さらに、現在の暗号市場は年末の流動性枯渇期にあります。多くの機関トレーダーは休暇モードに入っており、市場の深さが不足し、売買価格差が拡大しています。このような環境では、大きな資金が激しい変動を引き起こすことなくポジションを構築または調整することが難しく、したがって市場は方向性のない狭い範囲での調整を示しています。一方、金市場は中央銀行や主権ファンドなどの巨大な買い注文の継続的な流入により、十分な流動性の支援を受けています。両者の流動性環境の違いも、パフォーマンスの分化を引き起こす重要な要因です。

軒並み貴金属が花開き、「新しい物語」が生まれる。

注目すべきは、今回のブルマーケットは金の独壇場ではなく、貴金属全体の全面的な開花であるということです。銀の価格は、1オンスあたり70ドルの歴史的な高値に迫っており、最近の上昇は投機資金の流入と、10月の歴史的なショートスクイーズ後の主要取引所での供給ミスマッチの継続によるものです。プラチナは8日連続で上昇し、2008年以来初めて2,000ドルの大関を突破し、年内の上昇率は驚異的に124%に達しています。これは一方でロンドン市場に緊縮の兆候が見られ、銀行が関税リスクを回避するためにより多くの金属をアメリカに保管していること、他方では中国の需要が強く増加していることに起因しています。

貴金属の全線爆発は、短期的な投機を超えた基本的な物語を明らかにしました：世界が「健全な通貨」と「実物資産」を再発見しています。各国の政府債務レベルが急上昇し、地政学的な対立がグローバリゼーションへの信頼を侵食する中、投資家たちはいわゆる「減価取引」を行っています。これは、主権債券およびその評価に使われる法定通貨から撤退し、その価値が膨張する債務によって時間とともに侵食されることを懸念しているのです。金や銀などの実物特性と限られた供給を持つ資産は、この思潮の下で自然に恩恵を受けることになります。

この「新しい物語」は、暗号資産の世界に対して鋭い疑問を提起しています：投資家が本当に避難所を求めるとき、彼らが選ぶのは何千年もの間の試練を経て、物理的に改ざんできない実物資産なのか、それとも技術的には優れていますが、まだ発展途上で、価格の変動が激しく、インターネットと電力インフラに依存しているデジタルコードなのか？答えは二者択一ではないかもしれませんが、ビットコインが本当に金の避難所としての地位に匹敵するためには、市場の深さ、変動性の管理、より広範なグローバルコンセンサスにおいて大きな進歩を遂げる必要があることを明確に示しています。

後市展望：分化の中での投資ロジックの再構築

2026年を展望すると、金の上昇見通しは依然として堅固なようです。ゴールドマン・サックスは4,900ドルの基準目標価格を示し、リスクは上方向に偏っていると指摘しています。その論理は、ETF投資家が各国中央銀行と限られた実物金供給を争い始めていることにあります。この構造的な不足は、価格を引き続き支える可能性があります。

ビットコインにとって、現在の金との乖離は確かに気まずいが、必ずしも長期トレンドの結論ではない。暗号資産の推進力は金とは完全に同じではなく、技術革新、採用率の向上、そして自身の半減期などの内因的要因に依存している。アメリカの規制フレームワークが徐々に明確になる中（例えば、CFTCの新しい議長の就任）、さらに多くの伝統的金融機関（例えば、モルガン・スタンレーが暗号取引サービスを探求）が参入することで、ビットコインは2026年に独立した上昇の推進力を取り戻す可能性がある。

投資家にとって、現在の市況は資産配分を見直す機会を提供しています。まず、ビットコインと金の相関関係は一定ではないことを認識する必要があります。特定の期間（例えば、市場が極度に恐怖している時）にはデカップリングする可能性があり、さらには負の相関を示すこともあります。ビットコインを単純に「デジタルゴールド」と見なし、金の配分を完全に置き換えることは、戦略的リスクが存在する可能性があります。次に、ポートフォリオにおいて、金はおそらく安定石とリスクヘッジの役割を果たすのに適している一方、ビットコインは成長と革新のエクスポージャーに偏る傾向があります。両者は個人のリスク嗜好に応じて差別化された配分を行うことができます。

最終的に、金の歴史的な新高値とビットコインの一時的な静寂は、マクロの動乱期における資本の流れを描いた図を共に描いています。それは、金融市場の物語の競争において、最も古い物語が時として最も力を持つことを私たちに思い出させます。そして、自らの歴史を書いている暗号資産にとって、本当に「デジタルゴールド」の王冠を勝ち取るためには、道のりはまだ長く、さらなる時間の証明が必要です。