ファンダメンタルズが強力！PendleのTVLが87億ドルを突破し過去最高を記録、ブルームバーグ指数への採用が認められる

現在、DeFi収益デリバティブプロトコルPendleのネイティブトークンPENDLEは、重要なテクニカルポイントに差し掛かっています。価格は2.7米ドル付近で、短期的には1日で10.75%の上昇を見せて20日移動平均線を上抜け、買い圧力を示しています。しかし、その上には50日および200日移動平均線が強いレジスタンスとして立ちはだかり、テクニカル指標には深刻な乖離が見られ、市場心理は「強気・弱気の綱引き」に陥っています。一方で、Pendleプロトコルのファンダメンタルズは非常に強力で、第3四半期の総ロックバリュー（TVL）は87.5億米ドルに急騰し、単月取引高は110億米ドルの過去最高値を記録、さらにBloomberg Galaxy DeFi指数にも採用されました。テクニカルの迷いとファンダメンタルズの躍進が鮮明なコントラストを成し、市場は次の明確なドライバーシグナルを待っています。

テクニカル面：専門家が語る矛盾したシグナル

純粋なチャート分析から見ると、PENDLEは現在「方向感の無い」典型的な局面にあります。価格は2.4417米ドルの20日移動平均線を突破し、短期的には買いが優勢である好材料です。しかし、上には2.8283米ドルの50日移動平均線と、さらに上の4.0339米ドルの200日移動平均線が重いレジスタンスとなり、中長期の下降トレンドを明確に示しています。この位置関係自体が「短期は上向き、しかし中長期は下落トレンド」という矛盾したシグナルを発しています。

この矛盾はテクニカル指標にも如実に現れています。Traders Unionの専門家Anton Kharitonovは、日中の強さはあるものの、MACDやADXなど主要指標は依然として売り圧力と弱気トレンドを示していると指摘します。彼は、好材料となるニュースがない限り、リスクは下方向に偏っており、強い反発があってもすぐに売り圧力に押される可能性が高いと見ています。一方、同じ機関の別の専門家Viktoras Karapetjancは逆の見解で、価格が一目均衡表の基準線の上で安定していることを強気構造の証拠とし、2.8283米ドルの重要レジスタンスを突破できれば上昇トレンドへの転換余地が広がると考えています。

市場ストラテジストJainam Mehtaの見解は最もバランスが取れています。彼は、モメンタムの混在と日中ボラティリティの上昇は戦術的な不確実性の典型的サインだと指摘。こうした狭いレンジの値動きは、時間の経過とともに横ばい推移が続くか、何らかの材料で急激な上抜けまたは下抜けが起きる前兆となることが多いです。トレーダーにとっては、今の市場環境では方向を決め打ちするのではなく、重要なサポートやレジスタンスの明確なブレイクを待ちながら慎重に構えるのが賢明です。

ファンダメンタルズ躍進：TVLと取引量はなぜ記録的上昇？

テクニカルの迷いとは対照的に、Pendleプロトコルのファンダメンタルズは非常に強力です。最新の2025年第3四半期レポートによれば、各種指標は製品と市場需要の爆発的な成長を示しています。最も重要な総ロックバリュー（TVL）は前四半期比118.8%増で87.5億米ドルに達し、そのうちステーブルコインが80%以上を占め、強固な流動性基盤となっています。

同時に、プロトコルの取引活動も過去最高レベルに達しました。第3四半期の名目取引量は233.9億米ドルを突破し、前四半期比で2倍以上、9月単月では110億米ドルの記録を樹立。これによりプロトコル収益（第3四半期で914万米ドル）も増加し、vePENDLE保有者には年平均35～40%のリターンがもたらされています。ユーザー数も着実に増加し、月間アクティブユーザーは2.92万人、8本の異なるチェーンに展開するなど、強力なクロスチェーン拡張性を示しています。

これらのデータの裏には、Pendle独自の「利回りトークン化」ビジネスモデルが市場で広く検証された事実があります。LidoのstETHやEthenaのUSDeなど、金利を生む資産の将来収益を切り離してトークン化・取引できることで、流動性提供者、イールドハンター、ヘッジャーなど新たな金融マーケットを創出。BitMEX創業者Arthur Hayesも自身の記事で、個人投資家が新たな形で金利を投機できるデリバティブ（まさにPendleが構築しているもの）は絶好の起業テーマだと評価し、業界のプロからも強力な支持を受けています。

Pendle 現在の主要データおよび指標一覧

テクニカルデータ：

• 現在価格：2.669米ドル
• 主要移動平均線：MA-20（2.4417米ドル）上、MA-50（2.8283米ドル）とMA-200（4.0339米ドル）のレジスタンス下。
• 日中パフォーマンス：1日で10.75%上昇、高ボラティリティ。
• 主要指標：MACDは弱気、ADXは弱気、RSIは中立～やや売られ気味（45）、Awesome Oscillatorは強気、指標間に大きなコンフリクト。

ファンダメンタルズ・オンチェーンデータ：

• 総ロックバリュー（TVL）：87.5億米ドル（Q3データ）
• 四半期取引量：233.9億米ドル（Q3データ）
• 月間ピーク：9月取引量110億米ドル、10月プロトコル収益450万米ドル、いずれも過去最高
• ユーザー規模：月間アクティブユーザー2.92万人
• 業界評価：12月1日にBloomberg Galaxy DeFi指数に組み入れ

Pendleを読み解く：何を解決しているのか？

PENDLEトークンの価値を理解するには、まずPendleプロトコルが解決する業界の根本課題を知る必要があります。伝統的な金融では、投資家はゼロクーポン債の購入や金利先物取引などを通じて将来の金利リスクをヘッジしたり、利回りを投機したりできます。しかしDeFiでは、利回りを生む資産（ステーキングETHやLPトークンなど）は元本と利回りが一体化されており、柔軟な取引やヘッジが困難でした。

Pendle Financeはこのギャップを埋めるために登場しました。独自の標準化された利回りトークン規格で、あらゆる利回り資産を「元本トークン」と「利回りトークン」に分離。こうしてユーザーは、将来の利回り予想だけを単体で売買できるようになります。将来の利回りが下がると考える人は利回りトークンを売却して今の高利回りを確定、逆に上がると見込む人は利回りトークンを買って高リターンを狙うことができます。

PENDLEトークンは、このエコシステムのガバナンスとインセンティブの中核です。保有者はこれをvePENDLEとしてステーキングすることで、ガバナンス投票権やプロトコル収益の分配強化などのメリットを享受できます。これによりプロトコルの成長とトークン保有者の利益が強く結びつきます。取引量や収益の増加とともに、vePENDLE保有者のリターンも急上昇し、強力な価値キャプチャのループが形成されます。これが、弱気相場でも多くのユーザーがエコシステムに積極参加している理由です。

今後の展望：短期ゲームと長期ストーリーのせめぎ合い

PendleおよびPENDLEトークンの今後を展望すると、市場はまさに「短期的な駆け引き」と「長期的な物語」のせめぎ合いとなっています。短期的には、トークン価格はテクニカル的な弱気構造に押し込められ、明確なブレイク材料も欠如しています。暗号資産市場全体のセンチメントや競合プロトコル動向、マクロ経済環境などが短期変動の外部要因となります。

しかし時間軸を長く取れば、Pendleが挑む「DeFi金利デリバティブ」分野には大きな成長余地があります。より多くのリアルワールド資産や伝統金融機関がオンチェーン化を模索する中で、金利リスク管理や利回り最適化ツールへの需要はますます高まるでしょう。Pendleの先行者優位、プロダクトマーケットフィットの実績、そしてSolana展開などクロスチェーンエコシステムの拡大が堅固な競争優位を築いています。Arthur Hayesら業界オピニオンリーダーの支持や、Bloomberg指数への採用といったメジャーな金融指標の承認も、その長期ストーリーを後押ししています。

投資家にとっては、今の矛盾した状況は「忍耐とタイミング選択」が重要な局面と言えるでしょう。無闇な追随や狼狽売りは危険ですが、その強力なファンダメンタルズの成長を無視するのも賢明ではありません。より合理的な戦略は、価格が2.8283米ドルのMA-50レジスタンスを明確にブレイクできるかを注視すること（これは短期の重要な強気シグナル）、そしてTVL・取引量・クロスチェーン展開など基礎データの推移を継続的に追い、長期的な価値成長の持続性を見極めることです。

利回りトークン化の基礎とPendleエコシステム参加ガイド

利回りトークン化：簡単な比喩

例えば、あなたが毎年実をつけるリンゴの木を持っていると想像してください。Pendleプロトコルは、この木の所有権を2つに分けることを可能にします。「木そのものの所有権（元本トークン）」と、「今後10年間のリンゴ収穫権（利回りトークン）」です。あなたは「木の所有権」を持ち続けて土地の値上がりを待ちながら、「リンゴ収穫権」を売却して今すぐ現金化＝将来10年分のリンゴ収入をロックできます。一方、買い手は「リンゴ収穫権」を購入することで、将来のリンゴの価格が今の想定より高くなることに賭けるのです。Pendleは、この「木の所有権」と「リンゴ収穫権」の自由な取引市場を提供しているイメージです。

一般ユーザーがPendleエコシステムに参加するには？

流動性プロバイダーとして：PendleのプールにstETHやUSDeなどの資産を預け、取引手数料とPENDLEトークン報酬を得る。

利回りトレーダーとして：

1. 将来利回りが下がると見込む場合：利回り資産（例：PT-stETH）を購入し、将来利回りをトークン化して即時に受け取る＝割引価格で資産を取得するイメージ。
2. 将来利回りが上がると見込む場合：利回りトークン（例：YT-stETH）を購入、実際の利回りが市場予想を上回ればYTの価値が上昇。

トークン保有者として：PENDLEを購入してvePENDLEとしてステーキングし、プロトコルガバナンスに参加、取引手数料収益を分配で受け取り、年35%～40%という安定したキャッシュフローリターンを得る。

リスクの注意点：利回りトークンには満期による価値減衰（満期後は無価値）、市場変動・スマートコントラクトリスクなどが常につきまといます。

現在のPendleの状況は、まるで霧の中で地図を手にした冒険者のようなものです。地図（ファンダメンタルズデータ）は目の前に新たな「金利デリバティブ大陸」が広がることを示していますが、足元の道（テクニカルチャート）は泥濘み、進路は定かではありません。この分断こそが、今の暗号市場の典型例です。最先端のイノベーションと旧来型の市場構造の間には、大きなタイムラグが存在します。最終的に価格は価値へ収束しますが、その収束ルートが鋭い直線なのか、曲がりくねった螺旋なのか、誰にも予測できません。観察者にとって、Pendleの物語は絶好のケーススタディとなります。情報が極めて透明でデータがリアルタイムで見えるオンチェーンの世界で、群集心理を示すチャート指標と、実需・キャッシュフローを示すオンチェーン指標のどちらがより強い力を持つのか——その答えは、これから2.8283米ドルというレジスタンスラインへの挑戦結果に隠されているのかもしれません。