怒りのArthur Hayesへの反撃！Monadの創設者が技術的な防御線を詳しく解説し、新しいブロックチェーンの生存権を守る

新たなLayer 1のパブリックチェーンMonadは、業界のプロによって引き起こされた世論の嵐に巻き込まれています。Arthur HayesはポッドキャストでMonadを典型的な「高FDV（完全希薄化評価額）、低流通」のリスク投資トークンとして鋭く批判し、その価格が99％下落する可能性があると予測しました。これに対し、Monadの創設者Keone Honは珍しく公に応答し、尊重を表しつつ、Monadの速度、分散化、コンセンサスメカニズムなどにおける技術革新を詳しく説明し、「別のベア・マーケットチェーン」という非難を反論しました。技術的価値とトクノミクスを巡るこの公開討論は、新しいパブリックチェーンのナarratiが冷却した後、市場が未曾有の厳しい目で新たな参加者を見つめていることを浮き彫りにしています。

Hayesの「裁判」：なぜ新しいパブリックチェーンMonadが99%大きな下落をすると断言するのか？

アーサー・ヘイズの批判は根拠のないものではなく、彼の矛先は現在の一次市場の資金調達プロジェクトに共通する病理—トクノミクス構造に向けられている。最近、Altcoin Daily ポッドキャストのインタビューで、この見解が鋭い業界のベテランはモナドを「また別の高いFDV、低い流通量のベンチャーキャピタルコイン」と表現した。彼は歴史的な経験に基づき、完全希薄化評価額と現在の流通供給量に巨大なギャップがあるプロジェクトは、通常、短期間の市場の投機的な上昇を経験し、その後、創業チームと投資機関のトークンのロック解除期間が到来すると、大きな売却圧力に直面し、価格が崩壊することになると指摘した。

Hayesの核心的な論理は、厳しい市場のダーヴィニズムに基づいています。彼は歴史を振り返り、長期的にサイクルを越えて生き残り、関連性を保つことができるLayer 1ブロックチェーンはごくわずかであり、彼の目にはビットコイン、イーサリアム、ソラナ、Zcashなどの少数のものしか見えないと言います。「初期の大きな上昇は、持続可能なエコシステムを形成することを保証するものではない」とHayesは断言し、「これは別の『ベア・マーケットチェーン』になるだろう」と述べました。彼の見解は、一部の市場アナリストの共鳴を得ており、たとえばAltcoin SherpaもMON保有者に退出計画を立てるべきであると警告し、そのトークンをいくつかのパフォーマンスが良くないプロジェクトと比較し、まだ大きな下落の余地があることを示唆しています。

これらの批判は、MONの価格が11月26日の歴史的高値0.04ドルから50％以上下落し、約0.02ドルに達するという背景の中で発生しました。プロジェクトは昨年、Paradigmによってリードされた資金調達で2.25億ドルを調達し、11月24日に盛大にメインネットをローンチした際にエアドロップも行いましたが、市場は「トークンのロック解除は売り材料」というHayesの警告を信じることを好んでいるようです。この議論の本質は、市場が「資金調達と評価に基づく」旧パラダイムと「実際のユーザー採用と技術的効用に基づく」新パラダイムとの間での公開質問を行っていることです。

Monadプロジェクトの重要なデータと論点

資金調達状況: 2024年にParadigmが主導し、2億2,500万ドルを調達

メインネットのローンチ：2025年11月24日

トークン発行：Coinbaseの初発プラットフォームを通じて行われ、「ボトムフィリング」配分モデルを採用します。

価格パフォーマンス：最高は0.04ドルに達し、現在は約0.02ドルで、高値から約52%下落しています。

アーサー・ヘイズの予測：価格は高値から99%下落する可能性がある

核心争議：高完全希薄化評価額（FDV）と低い流通量のトクノミクスリスク

技術主張：170のグローバルバリデーター、MonadBFTコンセンサス、非同期実行アーキテクチャ

Honの技術弁護：Monadは「ただのイーサリアムクローン」ではない

業界の権威からの疑問に対して、Monadの創設者Keone Honは、詳細な技術的な情報を武器として応答することを選びました。彼はHayesの業界への貢献を尊重しつつ、そのコメントが具体的な技術的文脈から外れていると考えています。Honは、Monadは単なるイーサリアム仮想マシン（EVM）互換のチェーンではなく、基盤から再構築された技術的新しいアーキテクチャであることを市場に証明しようとしています。

Honはまず速度という直感的な利点を強調しました。彼は例として、ユーザーがメインストリームのCEXから引き出してMonadウォレットに表示されるまでのプロセスが、わずか1秒から2秒であると述べ、このユーザー体験は既存のパブリックチェーンの確認遅延の痛点に直接挑戦することを目的としています。この目標を達成するために、Monadは複数の側面から革新を行いました。

1. 分散化アーキテクチャ：ネットワークは世界中に分布する170のバリデーターによってサポートされており、Honは特にこれが単一のシーケンサー（Sequencer）に依存する「中央集権的」な二層拡張ソリューションとは本質的に異なることを指摘し、基盤となるコンセンサスの非信頼化を強調しました。
2. 全く新しい技術スタック：プロジェクトは既存のコードを使用したりフォークしたりせず、C++とRustを使ってゼロから書き直し、完全にオープンソースで監査を行い、パフォーマンスとコントロールの最適化を目指しています。
3. MonadBFT コンセンサスメカニズム：これはその技術的な堀の核心です。Honは、このメカニズムが従来のBFTコンセンサスにおける「尾部分岐」の問題を解決し、ブロック生成プロセスをパイプライン化することを可能にし、スループットを向上させつつ、チェーン再構成（Reorg）や最大可提取価値（MEV）攻撃のリスクを回避することを説明しています。
4. 非同期実行：Monadは取引のコンセンサスと実行を異なるスレッドに分離して並行処理します。これは効率を向上させるための重要な設計であり、Honはイーサリアムも同様のルートを試みていることを指摘しています（例えば、DankShardingのビジョンを通じて）。Monadはすでにメインネットで実装されています。

さらに、HonはMONトークンの発行方法を擁護し、その「ボトムフィリング」モデルを採用して、大型プレーヤーが初期供給をすべて飲み込むのを防いでいると述べました。最後に、彼はHayesに対して公開の招待を出し、MONトークンを提供してネットワークを実際に体験してもらう意向を示しました。この反応は、議論の焦点をトークン経済学から技術実現のレベルに強制的に戻しました。

言葉の戦いを超えて：新しいパブリックチェーンの生存ゲームはどれほど厳しいのか？

アーサー・ヘイズとキオネ・ホンの隔空対話は、実際には全体の暗号通貨世界、特にLayer 1のパブリックチェーン分野で起こっている深刻なパラダイムシフトを映し出しています。市場は「より速く、より安く、EVMと互換性がある」という同質のナarrティブに飽き飽きしています。ヘイズの見解は、次第に増大するコンセンサスを代表しています：前回の牛市で数百の新しいパブリックチェーンが「大爆発」を経験した後、市場の容量と開発者の注意はこれほど多くのエコシステムが同時に繁栄することを支えることができません。歴史的データは、ほとんどの新しいチェーンが最終的に静寂に帰し、「ゾンビチェーン」となることを示しています。

したがって、市場の評価基準は「資金調達額とマーケティングの声量」から「実際のユーザーの活発度、核心的な開発者の貢献、独自の技術的価値」へと移行しています。Monadが直面している課題は二重です。一つは、市場に対してその主張する「革命的な技術的優位性」が実際の差別化されたアプリケーションシナリオと開発者の採用に変換できることを証明する必要があることです。単に実験室でのベンチマーク（性能基準テスト）にとどまってはいけません。もう一つは、巨額の資金調達とベンチャーキャピタルからもたらされる「評価の重荷」を適切に管理し、合理的なトークンのリリース、エコシステムのインセンティブ、コミュニティ構築を通じて、ロック解除期間をスムーズに乗り越え、Hayesの予言が自己実現する典型的なケースにならないようにすることです。

この議論はすべての投資家に教訓を与えました：新しいパブリックチェーンを評価する際には、「技術ホワイトペーパー」と「トクノミクス文書」を同等に重要な位置に置いて相互検証する必要があります。どんなに優れた技術を持つチェーンであっても、そのトークン経済モデルが初期投資者に不均等な退出機会を創出することを目的としている場合、長期的な成功の基盤は脆弱になります。逆に、トークンの配分が公平なプロジェクトであっても、コア技術の競争力が欠けている場合、厳しい「チェーン間の戦争」で生き残るのは難しいでしょう。

市場の選択：技術信仰とトークンの現実とのギャップ

一般の投資家にとって、アーサー・ヘイズの警告とキオネ・ホンの技術的弁護は、現在の新しいパブリックチェーン投資に参加する際に考慮すべき二極を形成しています。ヘイズの視点はマクロ的で周期的であり、彼は市場のバブルの生成と崩壊のメカニズム、およびその中での資本の決定的な役割に注意を喚起しています。一方、ホンの応答はミクロ的で構築的であり、彼はチームが地に足をつけてしっかりとした技術の要塞を築いていることを示そうとしています。

操作上、これは明確な啓示をもたらします：MONや類似の高FDV、低流通の新プロジェクトに対して、あらゆる投資判断にはトークンのロック解除スケジュールに関する徹底的な研究が含まれなければなりません。投資家は、今後6ヶ月、12ヶ月、24ヶ月の間に、どの程度のトークンがロック解除されるかを把握し、市場がこれらの潜在的な売圧を消化できるかどうかを評価する必要があります。同時に、メインネットのローンチ後、そのネットワーク活動データ（取引の水増しではない）、独立した開発者アドレスの増加、そしてユニークなネイティブアプリケーションの出現状況を注意深く観察するべきです。これらは、その技術的な約束が実現されているかどうかを検証する「試金石」です。

現在、マクロ流動性が挑戦に直面している（例えば、日本銀行の転換など）背景の中、市場のリスク耐性は低下しており、「華而不実」のナarrティブには特に厳しい目が向けられています。Monadがこの溝を越えることができるかどうかは、そのコードが効率的であるかどうかだけでなく、そのコミュニティが疑念の声の中で堅固なエコシステムとアプリケーションの堀を築くことができるかどうかにかかっています。この口論から始まった議論は、最終的にはそのチェーン上の取引回数とユーザーアドレス数によって結末が書かれることになるでしょう。