暗号通貨の取引量は27%急落しました! CEXの月次取引は半年ぶりの低水準となる1兆6,000億円を記録しました

11月中央集権型取引所（CEX）現物月出来高は1.59兆ドルに降下し、10月の2.17兆ドルを下回り、降幅は26.7%で、6月の1.14兆ドル以来の出来高最低月となった。バイナンスの11月の出来高は依然として首位で、5,993.4億ドルに達したが、10月の8,104.4億ドルから大幅に下滑した。Gateは967.5億ドルである。

バイナンスが先導し、全産業の調整トレンドを反映

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(出典:The Block)

バイナンスの11月の出来高は依然として首位で、5,993.4億ドルに達しました。しかし、この数字は10月の8,104.4億ドルから大幅に減少しており、全体の産業の調整トレンドを反映しています。世界最大の暗号通貨取引所であるバイナンスの出来高の変化は、通常、全体の市場の活発度の風向きとして見なされます。8,104.4億ドルから5,993.4億ドルに減少し、減少率は約26%で、全体の中央集権型取引所市場の26.7%の減少率とほぼ一致しており、これはバイナンスの個別の問題ではなく、全業界のシステム的な縮小を示しています。

Gateは9675億ドルで続き、アメリカ最大の規制された暗号取引所は934.1億ドルです。これらの取引所のランキングは比較的安定していますが、絶対取引量は顕著な減少を示しています。この一貫した減少パターンは、暗号通貨の取引量の縮小が競争環境の変化（たとえば、ユーザーがある取引所から別の取引所に移動すること）によるものではなく、全体的な市場参加の低下によるものであることを示しています。

)# 11月 CEX 出来高ランキング

バイナンス：5,993.4 億ドル（10 月：8,104.4 億ドル、下落率 26%）

ゲート:967億5000万ドル

アメリカ最大の規制された暗号取引所：9341億ドル

Kronos Researchの最高投資責任者Vincent LiuはThe Blockに対して、「市場が10月の狂騒から11月の安定へと移行するにつれて、中央集権型取引所の出来高が減少し、ボラティリティが消失し、モメンタムが低下している。ほとんどの下落は反発後の利益確定と取引スペースの圧縮に起因しており、これはトレーダーが混雑した上昇相場の後に下がる典型的なケースだ。」と述べた。

この分析は、暗号通貨出来高の縮小の核心的な理由を指摘しています：10月の狂熱的な相場が過剰な取引活動を生み出し、11月にはその狂熱が自然に戻るというものです。10月には、ビットコイン価格が歴史的最高値を突破し、市場のFOMO感情が強まり、多くの投資家が取引に殺到しました。しかし、価格が横ばいまたは調整に入ると、取引の動機が弱まり、多くの短期トレーダーは様子見または退場を選択しました。

ボラティリティの消失は出来高の減少の重要な要因です。暗号通貨トレーダー、特に短期トレーダーやアービトラージャーは、利益を上げるために価格の変動に依存しています。市場が低ボラティリティの範囲に入ると、取引機会が減少し、出来高は自然に縮小します。11月のビットコイン価格は、月初の約11万ドルから11月21日の近8.1万ドルに下落しましたが、この下落は主に月の中旬の数日に集中しており、残りの期間は価格が比較的安定しています。

DEXの取引高は連動して縮小し、市場活動はCEXに集中

DefiLlamaのデータによると、11月の中央集権型取引所（DEX）の出来高は3977.8億ドルに減少し、10月の5684.3億ドルを下回りました。これは6月以来のDEXの最低月間暗号通貨出来高です。中央集権型取引所の中で、Uniswapの11月の出来高は799.8億ドルで、10月の1238.8億ドルを下回りました。PancakeSwapが続き、出来高は705.7億ドルで、前月の1020.2億ドルを下回りました。

DEXの出来高の下降幅（約30%）はCEX（26.7%）よりやや高い。この差異は異なるタイプの取引者の行動パターンを明らかにしている。DEXユーザーは通常、より専門的な暗号通貨ネイティブの取引者であり、市場動向やDeFi収益機会に対してより敏感である。市場の勢いが弱まると、これらの取引者は活動頻度をより早く減少させたり、他の戦略に移行したりする傾向がある。

The Blockのデータによると、11月のDEXとCEXの出来高比率は15.73%に低下し、10月の17.56%を下回りました。これは市場活動がさらに中央集権型取引所に移行していることを示しています。KronosのLiuは、「DEXとCEXの比率の低下は市場の感情によるものというよりも、構造的要因の影響を受けている」と述べています。11月の取引レンジは狭く、CEXに有利であるため、CEXは流動性が高く、スプレッドが小さく、実行効率が高いです。同時に、投機資金の流動が減少し、DeFiのインセンティブ率が低下したことが、DEXの換手機制を引き起こし、このトレンドをさらに助長しています。

取引区間が狭いことは価格の変動が限られていることを意味し、このような環境では専門のトレーダーは流動性がより良い中央集権型取引所での取引を好む。DEXは去中心化とKYC不要の利点を提供しているが、流動性と価格差の面では通常、大型中央集権型取引所には及ばない。市場のボラティリティが低下すると、価格差の重要性が増す。なぜなら、取引の利益空間が圧縮されるため、各ベーシスポイントの価格差が最終的な収益に影響を与えるからである。

DeFiのインセンティブ率の減少はもう一つの重要な要因です。多くのDEXは流動性マイニングと取引報酬を通じてユーザーを引き付けていますが、トークン経済モデルの成熟と市場全体の利回りの低下に伴い、これらのインセンティブの魅力は減少しています。流動性マイニングの年利が三桁から一桁に減少すると、多くのDeFiユーザーは活動頻度を減らすか、資金を引き出すことを選択します。

ビットコイン価格の調整とETF資金の流出

11月の暗号通貨市場は全体的に下落し、ビットコインの価格は月初の約11万ドルから11月21日の近く8.1万ドルの安値まで下落しました。The Blockの価格ページによると、アメリカ東部時間の日曜日の夜11時20分時点で、世界最大の暗号通貨であるビットコインは過去24時間で4.6%下落し、8.65万ドルとなりました。この価格調整は市場の感情と暗号通貨の出来高に直接影響を与えています。

11万ドルから8.1万ドルまで、ビットコインの価格は約26%調整されました。この程度の調整は暗号通貨市場では珍しくありませんが、ビットコインが歴史的な高値を突破し、11万ドルのマイルストーンを達成したばかりであることを考慮すると、今回の調整の心理的影響はさらに顕著です。高値で購入した多くの投資家は損失に直面し、利益確定の動きも売り圧力を強めています。このような価格の激しい変動は理論上は取引活動を刺激すべきですが、実際には価格が継続的に下落する際、多くの投資家は取引よりも様子見を選択し、結果として出来高は逆に縮小しています。

現物ビットコイン取引所取引ファンド（ETF）は11月に流入を超える資金流出が見られました。SoSoValueのデータによると、米国の現物ビットコイン ETF は当月34.8億ドルの純流出があり、10月は34.2億ドルの純流入がありました。これは2月以来の最大の単月資金流出です。このデータは非常に指標的な意味を持つものであり、ビットコイン ETF は機関投資家と伝統的な投資家の態度を示しています。

34.2億ドルの純流入から34.8億ドルの純流出へ、これは約70億ドルの資金の流れの逆転です。この逆転は複数の要因から生じる可能性があります：利益確定（10月に購入した投資家が11万ドル付近で利益を得て離脱）、リスク選好の低下（マクロ経済の不確実性の上昇が投資家にリスク資産の配分を減少させる）、および今後の市場への慎重な期待（ビットコイン価格がさらに調整されることを懸念）。

利食い後の市場沈黙期間

Vincent Liuの分析によると、「大部分の下落は、反発後の利益確定と取引空間の圧縮に起因しており、これはトレーダーが混雑した上昇相場の後に見られる典型的なケースです。」この言葉は、暗号通貨の出来高が周期的に変動する本質を明らかにしています。10月の狂乱は過剰取引を生み出し、11月の静けさは市場の自然な調整です。

利益確定は暗号通貨の出来高減少の主な理由です。10月の上昇相場では、多くの投資家が大きな利益を上げました。価格が11万ドルに達した際、多くの投資家が利益を確定するために売却を選びました。このような集中した売却活動は短期間に出来高を押し上げましたが、その後市場は様子見の期間に入り、出来高は自然に縮小しました。取引空間の圧縮は、価格の変動範囲が狭くなり、取引機会が減少することを指します。

これは、トレーダーが混雑した上昇相場の後に下りる典型的なケースです。「混雑」とは、過剰なトレーダーが同じ戦略（ロング）を取ることを意味し、トレンドが反転または停滞すると、これらのトレーダーが一斉に離脱し、短期的な激しいボラティリティを引き起こします。その後、市場は静寂期に入り、新たな触媒やトレンドの形成を待ちます。このような周期的な出来高の変動は、暗号通貨市場では珍しくありません。

歴史的なパターンから見ると、暗号通貨の出来高が低迷する期間は通常それほど長くは続かない。価格が安定し、新しいストーリーやカタリストが現れると、取引活動は急速に回復する。12月は通常、暗号通貨市場にとって重要な月であり、年末の資産の再配置、税務上の考慮、新年の相場の期待などが出来高の回復を刺激する可能性がある。