XRP供給ショック！1.8億枚が取引所から流出、ETFが8億を吸収し、圧縮を引き起こす恐れがある

過去幾週、1.8億枚XRPが各大取引所プラットフォームから流出し、市場は取引所流動性の萎縮速度が予想以上であると推測している。この下降は機関投資家のXRP ETFの需要が引き続き高まっている時期にあたる。Canary Capitalなどの製品は数週間以内に8億ドル以上の資金流入を引き寄せている。市場アナリストは、持続的かつ安定した資金流入がなければ、供給の減少は構造的な圧迫を引き起こすには不十分であると警告している。

ETFによる需要の推進：8億ドルの資金流入と取引所からの大逃亡

! XRP交換供給

(出典:Glassnode)

Canary Capitalの現物ファンドは11月中旬に取引を開始したXRP ETFの一つで、短期間で800億ドル以上の資金流入を引き寄せました。この数字は新しく発売された暗号通貨ETFの中では極めて珍しく、機関投資家のXRPへの需要が確かに強いことを示しています。他の3つのXRP ETF製品を加えると、総流入規模は2025年に最も成功した暗号通貨ETFの一つとなります。

同時、CoinMarketCapの流動性データによれば、10月下旬以来、バイナンスのXRP準備から約3億XRPが引き出されている。このタイミングは、ETFによって駆動される需要がトークンの流通からの退出を促しているという主張をさらに裏付けている。バイナンスは世界最大の暗号通貨取引所として、その準備の変化はしばしば全体の市場トレンドを代表する。3億の流出規模はバイナンスのXRP準備の顕著な割合に相当し、これは小規模な資金移動ではなく、大規模な構造的移転を示している。

より広範なデータによると、過去数週間で全体の取引所の準備が1.8億XRP以上減少しました。この数字は主要なCEXの合計を含みます。ETFへの資金流入が8億ドルに達し、取引所から1.8億トークン（現在の価格で約4億ドル相当）が流出した際、両者の規模の違いは、ETF発行者がOTC市場を含むさまざまなチャネルを通じてXRPを積み上げている可能性があることを示唆しています。

累積段階全体において、XRPの価格は2.20ドル前後で推移しており、機関投資家が場外取引やダークプールなどのパイプラインを通じて大量に買い入れている可能性が示唆されています。これは、取引所で頻繁に取引を行うのではなく、大型機関の典型的な特徴です。公開市場で大量に買い入れると価格が上昇し、平均コストが増加します。OTCやダークプールを通じて、機関は市場価格に影響を与えることなく大量のポジションを蓄積することができます。

XRPの供給と需要の不均衡に関する3つの証拠

取引所の準備が暴落：1.8億枚のXRPが流出、バイナンス単独の取引所からは3億枚が流出

ETFの資本急増**:機関投資家の資金流入は8億ドル、需要は公開市場の供給をはるかに上回る

価格安定推移：2.20ドルの横ばいは機関がOTCを通じて資金を集め、価格を押し上げるのを避けていることを示しています。

供給ショックのナarrative：XRP バージョンのビットコイン圧縮？

アナリストは、ますます多くの人々が、ETF資金流入が最終的に未開発の流動性リザーブを飲み込むと考えていると指摘しています。この議論は、2024年にETFが導入された後のビットコインの経験を借用しており、その際取引所のビットコインリザーブも大幅に減少し、その後価格が40,000ドルから126,000ドルに急騰し、200％以上の上昇を見せました。

しかし、ビットコインの状況とは異なり、XRPはRippleの非保管供給解除計画を考慮する必要があり、その配布モデルもより広範囲にわたります。Ripple社は大量のXRPを保管しており、定期的に市場に放出しています。会社は放出のペースを制御することを約束していますが、これらの潜在的な供給は常に市場の上にダモクレスの剣のように存在しています。市場が供給の影響について議論する際には、Rippleの保管放出を考慮に入れる必要があります。

それにもかかわらず、絶えず減価している取引所の残高は市場環境が厳しくなっていることを示しており、資金の流入がある場合、状況はさらに悪化する可能性があります。流動性の専門家は、店頭取引の準備が需要を吸収するのに不足しているとき、小売プラットフォームはしばしば市場の衝撃を反映することがあると警告しています。この状況は2021年のビットコインのブルマーケットで発生し、取引所のビットコインの準備が歴史的低水準に達したとき、たとえ適度な買いがあっても価格が大幅に上昇することがありました。

供給ショックの物語の核心的な論理は流動性の枯渇にあります。取引所で販売可能な XRP が減少し、ETF が申請需要を満たすために継続的に購入する必要がある場合、価格は新しい売り手を引き付けるために上昇を余儀なくされます。しかし、この圧迫はETFの資金流入が継続的かつ加速的に行われる場合にのみ発生します。資金流入が減速するか逆転すると、取引所の備蓄の減少は流動性リスクとなり、価格が売却時に暴落しやすくなる可能性があります。

場外取引とダークプール：隠れた流動性の緩衝作用

市場アナリストは、持続的で安定した資金流入がない限り、供給の減少は構造的な圧力を引き起こすには不十分であると警告しています。店頭取引とダークプールの流動性は、明らかな市場圧力を緩和し続けています。これは、XRPの現在の状況を理解するための鍵です。

『金融経済学ジャーナル』の査読文献は、店頭取引市場が機関の初期圧力蓄積を緩和する上で果たす役割を理解するのに役立ちます。研究によれば、ほとんどの暗号資産において、大口買い手は現物市場の不均衡が顕在化する前に、潜在的な流動性を利用して数週間または数ヶ月の運用を行います。このモデルは、XRPの取引所からの引き出しの傾向が多段階の引き締めプロセスの初期段階であるという論点を支持することができます。

場外取引市場の規模はしばしば過小評価されがちです。業界の推計によれば、暗号通貨のOTC取引量は公開取引所の取引量の2-3倍になる可能性があります。これは、取引所の準備が1.8億枚減少しているときに、実際には数倍のXRPがOTC市場で流動している可能性があることを意味します。これらの隠れた流動性は、供給ショックの発生をより複雑で不確実なものにします。

ダークプールはもう一つの重要な流動性の供給源です。大規模な機関やマーケットメイカーはダークプールで大口取引を行い、これらの取引は公開注文簿には表示されません。ETFが大量のXRPを購入する必要がある場合、彼らは通常、最初にダークプールで売り手を探します。ダークプールの流動性が不足している場合にのみ、公開市場に移行します。このメカニズムにより、機関が大量に購入しても価格は比較的安定したまま保たれます。

しかし、ダークプールとOTCの流動性は無限ではありません。もしETFの資金流入が加速し続けるなら、これらの隠れた流動性の蓄えは最終的に使い果たされるでしょう。一旦この臨界点に達すると、ETFは公開市場で競争入札を行わざるを得なくなり、その時供給の衝撃が本当に現れることになります。問題は、私たちがこの臨界点からどれくらい離れているのかということです。現在、OTCとダークプールのデータは不透明であるため、正確に答えることができる人はいません。

** 市場の運命:継続的な流入か、それとも短命か? **

XRPの未来は主にETF需要の安定性に依存しています。トレーダーは現在、為替レート、店頭取引市場、ETF資金の流動状況のバランスに注目し、XRPが供給制限期にあるのか、それとも一時的な需給不均衡状態にあるのかを判断しています。議論の焦点は、機関の参加がデジタル資産市場の流動性トレンドを変える上で果たす役割にあります。

もしETF資金の流入が現在の速度を維持できるなら、毎週数千万から上億ドルの純流入が続くことになり、供給衝撃のストーリーがより信頼できるものになるでしょう。取引所の準備金が引き続き減少し、場外流動性が徐々に枯渇するにつれて、価格は最終的に供給と需要を均衡させるために上昇を余儀なくされるでしょう。この状況下で、XRPはETFの導入後のビットコインの動きを模倣し、数ヶ月内に倍増する可能性があります。

しかし、ETFの資金流入が初期の熱狂の後に鈍化する場合、現在の取引所の準備金の減少は単なる短期的な現象かもしれません。機関投資家が初期の配置を完了した後、後続の需要は供給圧力を維持するのに不足する可能性があります。この場合、Rippleの保管されたリリースが新たな供給源となり、市場をバランスさせるでしょう。このような状況では、XRPの価格は現在の範囲で引き続き変動し、供給衝撃の議論は成り立たなくなるでしょう。

第三の可能性は最も極端な状況です：ETFの資金流入が逆転し、純流出が発生します。この状況は現在のところ可能性が低いように見えますが、不可能ではありません。より広範な暗号通貨市場にシステミックリスクが発生するか、規制環境が再度悪化する場合、機関投資家はETFから撤退する可能性があります。この時、取引所の準備金の減少はむしろ流動性リスクとなり、十分な売りの深さが欠けているため、価格が下落する際にはより激しいボラティリティが発生する可能性があります。

現在のデータから見ると、第一のシナリオ（継続的な流入が供給を圧迫する）の可能性が高まっています。8億ドルの流入速度が維持され、1.8億枚の取引所からの流出傾向と相まって、需給の不均衡は今後数ヶ月でさらに顕著になるでしょう。重要な観察指標には、毎週のETFの純流入が正の値を維持しているか、取引所の準備金が引き続き減少しているか、Rippleの保管解除のペースが加速しているかが含まれます。

投資家にとって、現在の XRP の供給に関する議論は、潜在的な非対称の機会を提供しています。供給衝撃の論拠が最終的に証明されれば、価格上昇の余地は現在の市場予想を大きく上回る可能性があります。もしその論拠が崩れれば、下振れリスクは比較的限られています。なぜなら、2.20ドル付近にはすでに強いサポートが形成されているからです。このリスク報酬比は注目に値します。