SEC Confirms Tokenized Securities Follow Existing U.S. Laws

• SEC mengatakan tokenisasi mengubah format catatan, bukan status hukum, sehingga perlindungan investor dan undang-undang sekuritas tetap berlaku.
• Panduan membedakan catatan onchain yang dipimpin penerbit dari token kustodian pihak ketiga, keduanya tunduk pada aturan pendaftaran.
• Pembaruan ini sesuai dengan upaya yang lebih luas di AS saat regulator dan pembuat kebijakan mengoordinasikan pengawasan untuk tokenisasi dan pasar kripto.

Regulator sekuritas AS minggu ini menjelaskan bagaimana hukum federal berlaku untuk sekuritas yang ditokenisasi. Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) merilis panduan staf yang menjelaskan bahwa sekuritas yang ditokenisasi tetap merupakan sekuritas yang diatur di bawah hukum AS. Pembaruan ini membahas model yang dipimpin penerbit dan pihak ketiga, menjelaskan bagaimana catatan kepemilikan dipindahkan ke jaringan kripto tanpa mengubah kewajiban hukum.

Bagaimana SEC Mendefinisikan Sekuritas yang Ditokenisasi

Dalam panduannya, SEC mengatakan sekuritas yang ditokenisasi tidak menciptakan kelas aset baru. Sebaliknya, mereka mewakili sekuritas yang sudah ada yang dicatat sebagian atau seluruhnya di jaringan kripto. Menurut SEC, status hukum tetap tidak berubah meskipun menggunakan teknologi blockchain.

Lembaga ini mendefinisikan sekuritas yang ditokenisasi sebagai instrumen keuangan yang sudah terdaftar di bawah hukum sekuritas federal. Instrumen tersebut menjadi diformat atau diwakili oleh aset kripto. Catatan kepemilikan kemudian ada di satu atau lebih jaringan kripto.

Yang penting, SEC menekankan substansi di atas bentuk. Meskipun formatnya berubah, perlindungan investor dan persyaratan kepatuhan tetap sama. Posisi ini memperkuat otoritas lembaga terhadap sekuritas, terlepas dari bagaimana teknologi mencatat kepemilikan.

Model Tokenisasi yang Dipimpin Penerbit dan Pihak Ketiga

Panduan membedakan antara dua struktur tokenisasi. Yang pertama melibatkan sekuritas yang ditokenisasi yang didukung penerbit. Dalam model ini, penerbit mengintegrasikan blockchain langsung ke dalam sistem kepemilikan mereka. Transfer onchain kemudian mewakili transfer sekuritas yang sebenarnya.

Namun, SEC juga membahas tokenisasi yang didukung pihak ketiga. Dalam kasus ini, pihak ketiga memegang kustodian dari sekuritas dasar. Pihak tersebut mengeluarkan hak klaim yang ditokenisasi yang mewakili hak kepemilikan. Yang penting, SEC mengatakan hukum sekuritas federal tetap berlaku.

Melalui perbedaan ini, lembaga memperjelas harapan kepatuhan. Penerbit dan perantara harus mengikuti aturan pendaftaran, pengungkapan, dan kustodian yang ada. Teknologi saja tidak mengubah tanggung jawab regulasi.

Konteks Regulasi yang Lebih Luas dan Koordinasi Kebijakan

Panduan ini muncul di tengah aktivitas kebijakan aset digital yang lebih luas di Washington. Bulan lalu, SEC dan Federal Reserve mengumumkan perubahan kebijakan yang bertujuan mendukung tokenisasi dan partisipasi institusional.

Sementara itu, pembuat kebijakan terus membahas legislasi pasar kripto. Komite Pertanian Senat sedang meninjau RUU pasar kripto, sementara SEC dan CFTC berencana diskusi harmonisasi. Pembicaraan tersebut akan membahas pengawasan regulasi untuk aset seperti sekuritas yang ditokenisasi.

Secara terpisah, Gedung Putih mengatakan akan mengadakan pertemuan dengan eksekutif perbankan dan kripto. Pertemuan ini terkait kemajuan yang terhenti pada RUU CLARITY. Perbedaan pendapat mengenai ketentuan hasil stablecoin telah memperlambat legislasi tersebut.