Les fluctuations macroéconomiques de 2025 ont de nouveau placé les « actifs refuges » au cœur des préoccupations du marché. D’après les performances de fin d’année, la réponse est assez claire : l’or reprend le dessus. Le prix traditionnel de l’or a augmenté de près de 65 % sur l’année, atteignant brièvement un nouveau sommet historique de 4 500 dollars, renforçant ainsi ses qualités d’actif refuge en période d’incertitude. En contraste frappant, le Bitcoin a chuté d’environ 6,3 % à la fin de la même année, ce qui remet en question la narration du « or numérique ».
L’économie américaine a subi plusieurs chocs en 2025, notamment des pressions inflationnistes, une incertitude fiscale et le risque de shutdown gouvernemental. Dans ce contexte, les capitaux se tournent davantage vers des actifs sûrs plutôt que vers des actifs à forte volatilité, ce qui explique la performance remarquable de l’or et de l’or tokenisé XAUT. Bien que des signes d’amélioration du contexte macroéconomique apparaissent à la fin de 2025, comme une baisse de l’inflation à 2,7 % en novembre, ou encore le CPI et le PCE qui ont même dépassé l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale, les signes de flux de capitaux vers le Bitcoin restent limités.
D’après la performance du quatrième trimestre, la divergence du marché est particulièrement marquée. XAUT a augmenté d’environ 13 % au cours du quatrième trimestre, tandis que le Bitcoin a chuté d’environ 24 % sur la même période. Cet écart suscite une réflexion : les investisseurs ne se préoccupent-ils plus uniquement de la volatilité, mais cherchent-ils activement à obtenir des « rendements plus sûrs » ? Si cette tendance se poursuit, la croissance des positions en XAUT pourrait indiquer qu’avant 2026, le marché des cryptomonnaies maintiendra une différenciation structurelle entre actifs risqués et actifs refuges.
Les changements dans les flux de capitaux se reflètent également dans des comportements concrets. En 2025, l’influence de la Chine sur le marché des matières premières est devenue de plus en plus évidente. Auparavant, l’argent avait connu une hausse spectaculaire de 147 % en raison de restrictions à l’exportation, mais aujourd’hui, l’attention se tourne vers l’or. Le plus grand producteur d’or chinois, Zijin Mining, accélère ses acquisitions à l’étranger, ce qui témoigne de la confiance dans la demande à long terme pour l’or. Dans ce contexte macroéconomique, la performance solide de XAUT n’est pas une coïncidence.
Les données on-chain apportent également des preuves. Lookonchain montre qu’un « whale » a rapidement transféré ses fonds vers des actifs liés à l’or après avoir subi une perte d’environ 18,8 millions de dollars lors d’une transaction ETH. Par ailleurs, plusieurs portefeuilles ont dépensé au total environ 13,7 millions de dollars pour acheter 3 102 XAUT. Ce type de comportement ressemble à une anticipation stratégique, indiquant qu’une partie des fonds se prépare à une éventuelle incertitude macroéconomique en adoptant une allocation défensive.
Dans une perspective globale, si les capitaux continuent de privilégier des actifs refuges comme l’or tokenisé, le Bitcoin pourrait en 2026 connaître une divergence de tendance similaire à celle de 2025. La relation inverse entre XAUT et BTC pourrait devenir une ligne de repère importante pour la prochaine phase du marché des cryptomonnaies.
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