Les stablecoins taïwanais risquent de perdre face au Japon ! Chen Chong avertit : les entreprises technologiques n'attendent plus la Commission des services financiers.

Le président de la Fondation Financière de la Nouvelle Génération, Chen Chong, a formulé des critiques cinglantes à l'égard de la politique des stablecoins à Taïwan, affirmant que la voie « d'abord les institutions financières » de la Commission de Surveillance Financière méconnaît la réalité du marché. Chen Chong a souligné que l'émission de stablecoins à Taïwan doit répondre à deux conditions essentielles : disposer d'une liquidité en dollars américains à grande échelle et avoir une demande claire de paiements transfrontaliers du côté des affaires. En observant la situation actuelle, la « finance de la chaîne d'approvisionnement » centrée sur les grandes entreprises technologiques est la plus puissante, mais si Taïwan n'autorise pas les entreprises à émettre, les entreprises technologiques pourraient se tourner vers d'autres pays.

Chen Chong tire à boulets rouges sur la Commission des services financiers : les banques sont vouées à l'échec dès le départ

Chen Chong a exprimé de vives interrogations sur la tendance actuelle des autorités compétentes à privilégier les « institutions financières ». Il estime qu'en ce qui concerne les stablecoins en dollars américains, si les entreprises jugent qu'elles ne peuvent pas émettre à Taïwan, elles peuvent se tourner vers d'autres pays. Cet avertissement n'est pas alarmiste, l'exemple de Sony en est la meilleure preuve : le géant technologique japonais a émis des stablecoins en dollars américains via sa banque aux États-Unis, contournant complètement les restrictions réglementaires de Taïwan.

Un problème encore plus crucial est celui des conflits d'intérêts. Chen Chong a souligné que l'application de l'écosystème des stablecoins présente des conflits d'intérêts avec les activités des institutions financières, et il est peu probable que les banques aient la volonté de promouvoir massivement les stablecoins. Ce jugement touche au cœur du sujet : les stablecoins ont pour but de remplacer les services traditionnels de transfert d'argent transfrontalier, qui constituent une source de revenus importante pour les banques. Demander aux banques de promouvoir les stablecoins revient à leur demander de se tirer une balle dans le pied.

D'un point de vue commercial, la volonté des banques de promouvoir les stablecoins est naturellement faible. Les frais de transfert de fonds transfrontaliers se situent généralement entre 2 % et 5 %, accompagnés de revenus provenant des écarts de change, ce qui représente une source de profit importante pour les affaires internationales des banques. Les stablecoins compressent les frais à presque zéro et permettent un règlement en temps réel sans passer par le système SWIFT, ce qui représente une perte de revenus pure pour les banques. Demander aux banques de promouvoir activement les stablecoins, c'est comme demander aux chauffeurs de taxi de promouvoir Uber, ce qui va à l'encontre de la logique commerciale de base.

La stratégie « Institution Financière d'abord » de la Commission des services financiers de Taïwan semble à première vue solide, mais pourrait en réalité faire manquer des opportunités. Alors que l'autorité de régulation discute encore de quelle banque devrait être la première à tester, les entreprises technologiques de Taïwan réfléchissent déjà à quel pays émettre des stablecoins. Ce retard réglementaire pourrait entraîner une fuite des industries, laissant Taïwan complètement à la traîne dans la compétition mondiale des stablecoins.

La finance de la Supply Chain est vraiment le terrain de jeu des stablecoins à Taïwan

Chen Chong analyse que les entreprises souhaitant émettre des stablecoins doivent satisfaire à deux grandes conditions essentielles : premièrement, disposer d'une liquidité en dollars d'une grande ampleur, et deuxièmement, avoir un besoin clair de paiements transfrontaliers. En observant la situation actuelle à Taïwan, la “supply chain finance” centrée sur les grandes entreprises technologiques possède le plus de potentiel pour construire un écosystème de stablecoin.

Ce jugement est basé sur la réalité objective de la structure industrielle de Taïwan. Taïwan abrite des entreprises clés de la chaîne d'approvisionnement mondiale comme TSMC, Foxconn et Quanta, qui traitent chaque année des centaines de milliards de dollars de transactions transfrontalières. Le chiffre d'affaires annuel de TSMC à lui seul dépasse 70 milliards de dollars, et son réseau de fournisseurs et de clients s'étend sur des dizaines de pays. Ce type de flux de fonds transfrontaliers à cette échelle est précisément le scénario d'application idéal pour les stablecoins.

Trois avantages de l'émission de stablecoin par les fabricants de technologie taïwanais

Liquidité en dollars naturels : des géants de la technologie tels que TSMC et Foxconn détiennent des dizaines de milliards de dollars de réserves de liquidités et génèrent chaque trimestre d'importants revenus en dollars, disposant de réserves suffisantes pour soutenir l'émission de stablecoins, bien au-delà des institutions financières ordinaires.

Véritable besoin de paiements transfrontaliers : La chaîne d'approvisionnement mondiale implique des milliers de fabricants en amont et en aval, les paiements transfrontaliers sont fréquents et les montants sont énormes. Les transferts traditionnels prennent de 3 à 5 jours et les frais sont élevés, les stablecoins peuvent réduire le temps à quelques minutes et le coût est proche de zéro.

Capacité de contrôle de l'écosystème : Les entreprises technologiques peuvent exiger que leurs fournisseurs utilisent le stablecoin qu'elles émettent pour le règlement, formant ainsi un écosystème fermé, tandis que les banques manquent de ce pouvoir de contrôle de l'écosystème, rendant la promotion difficile et leur motivation insuffisante.

D'un point de vue opérationnel, si TSMC émet un stablecoin en dollars, il pourrait exiger que les fournisseurs mondiaux ouvrent des portefeuilles numériques, et tous les paiements seraient réglés instantanément via le stablecoin. Cela réduit considérablement les coûts financiers et améliore l'efficacité de la Supply Chain. Pour les fournisseurs, après avoir reçu le stablecoin, ils peuvent immédiatement l'échanger contre de la monnaie fiduciaire ou l'utiliser pour payer d'autres fournisseurs, créant ainsi un écosystème en boucle. Ce modèle ne peut pas être réalisé dans le système bancaire traditionnel.

La face et l'intérieur du stablecoin en NTD

Concernant la question de savoir si Taïwan devrait émettre un stablecoin en dollars taïwanais, Chen Chong a déclaré qu'en réalité, dans divers endroits, que ce soit à Hong Kong, à Singapour, au Japon ou dans l'Union européenne, des plans existent pour émettre des stablecoins en monnaie locale. Bien que plus de 90 % du marché soit constitué de stablecoins en dollars américains, ne pas émettre de stablecoins en monnaie locale serait très « mal vu », il y a donc une nécessité d'émission.

Cette théorie du “visage” semble superficielle, mais elle souligne en réalité la situation délicate des monnaies souveraines à l'ère numérique. Alors que le marché mondial des stablecoins est dominé par l'USDT et l'USDC, les monnaies d'autres pays sont presque inexistantes dans le domaine des paiements numériques. Ce n'est pas seulement un problème technique, mais aussi une manifestation de la souveraineté monétaire et de l'influence financière. Si le nouveau dollar taïwanais est complètement absent du marché des stablecoins, cela signifie qu'il sera totalement marginalisé dans le futur système financier numérique.

Cependant, la demande réelle pour le stablecoin en dollars taïwanais est effectivement limitée. Le dollar taïwanais n'est pas une monnaie de règlement international, et la demande de paiement transfrontalier est bien inférieure à celle du dollar américain. L'émission de stablecoins en dollars taïwanais sert davantage les paiements de détail à Taïwan et le commerce régional, plutôt que la circulation mondiale. Chen Chong admet que c'est un besoin de « prestige », mais dans la compétition des monnaies numériques, le prestige peut parfois être aussi une réalité.

Chen Chong a souligné que l'émission de stablecoins représente un énorme défi pour les banques centrales de tous les pays, d'abord parce qu'elle implique des contrôles de change, ensuite parce que les effets de la politique monétaire ne peuvent pas être maîtrisés, “les manuels de banque monétaire devront être réécrits”. Lorsque des entreprises ou des institutions privées émettent massivement des stablecoins, le pouvoir de contrôle des banques centrales sur la masse monétaire sera dilué, et l'efficacité des outils de politique monétaire traditionnels pourrait être considérablement réduite.

Choix de Taïwan : ouverture des entreprises ou délocalisation des industries

La politique des stablecoins à Taïwan est à un carrefour. Le point de vue de Chen Chong est clair : il devrait s'agir d'établir des conditions d'émission, des besoins substantiels, etc., tout en tenant compte des flux de capitaux transfrontaliers de la Supply Chain, afin de réduire considérablement les risques et de garantir la sécurité de manière efficace, et pas seulement de se concentrer sur la sécurité par la Commission de réglementation financière ou la banque centrale.

Cette critique vise la tendance des régulateurs à être trop conservateurs. La mission principale de l'Institution Financière et de la banque centrale est de maintenir la stabilité financière, c'est pourquoi ils adoptent instinctivement une attitude prudente envers l'innovation. Mais le coût d'une prudence excessive est de manquer des opportunités industrielles. Alors que Taïwan discute encore de savoir s'il faut permettre aux banques de faire des essais, Hong Kong, Singapour et le Japon ont déjà commencé à se disputer la position de centre asiatique des stablecoins.

Une menace plus réaliste est la délocalisation de l'industrie. Si les entreprises technologiques taïwanaises estiment que l'environnement réglementaire local n'est pas accueillant, elles peuvent tout à fait émettre des stablecoins par l'intermédiaire de filiales à l'étranger. TSMC a des usines aux États-Unis, Foxconn a son siège à Singapour, ces entreprises ont la capacité d'opérer dans n'importe quelle juridiction. Une fois que l'industrie des stablecoins de Taïwan se délocalise, non seulement elle perd des opportunités industrielles, mais elle risque également de faire face à une situation où les entreprises locales utilisent massivement des stablecoins étrangers, rendant ainsi la réglementation encore plus difficile.