Jour de la fin du QT de La Réserve fédérale (FED) : 65,7 trillions de dollars d'actifs et de passifs gelés, le début de la "hausse" du marché des cryptomonnaies est-il lancé ?

La Réserve fédérale (FED) mettra officiellement fin à sa politique de resserrement quantitatif le 1er décembre, avec un bilan gelé à 65,7 billions de dollars, ayant précédemment retiré 2,39 billions de dollars de liquidités du marché. Les analystes soulignent que cela ressemble fortement à la situation historique après la pause de QT en 2019, lorsque les alts ont atteint un creux et que le Bitcoin a grimpé en flèche. La fin de QT pourrait libérer jusqu'à 95 milliards de dollars de liquidités par mois. Dans un contexte de réserves bancaires tendues et d'outils de reverse repos nocturnes presque en chute à zéro, le marché des cryptoactifs retient son souffle en attendant un possible marché de “hausse” alimenté par la liquidité.

Point de basculement de la liquidité : déchiffrer les “équilibres” de La Réserve fédérale de 65 700 milliards de dollars

Selon la déclaration claire du procès-verbal de la réunion FOMC de la Réserve fédérale du 29 octobre, “le Comité a décidé de mettre fin à la réduction de son portefeuille de titres le 1er décembre”, ce qui signifie que la politique de resserrement quantitatif, qui a duré plusieurs années, touche officiellement à sa fin. À partir du 1er décembre, la Réserve fédérale cessera de laisser ses titres arriver à échéance sans réinvestir, et la taille de son bilan cessera de se rétrécir, se stabilisant à 6,57 billions de dollars. Cette décision a été prise alors que les réserves bancaires avaient chuté à environ 3 billions de dollars (soit environ 10 % du PIB américain) et que le coussin de liquidité était considérablement réduit.

Des signaux importants indiquant une tension sur la liquidité du marché se manifestent déjà. Les outils de reverse repos de nuit, qui avaient absorbé jusqu'à 25 000 milliards de dollars de fonds excédentaires, ont vu leur échelle chuter à des niveaux proches de zéro, et cette disparition d'un tampon de liquidité clé a rendu le marché des fonds à court terme vulnérable. En octobre de cette année, le taux de financement garanti de nuit a brièvement grimpé à 4,25 %, dépassant la fourchette cible des taux de la Réserve fédérale (FED) ; tandis que l'outil de repo permanent a enregistré un recours de 18,5 milliards de dollars en une seule journée, reflétant la demande persistante du marché pour la liquidité. Mettre fin au QT est essentiellement la réponse formelle de la Réserve fédérale (FED) à la pression croissante sur la liquidité du marché financier.

Ce changement de politique a été qualifié par le chercheur Shanaka Anslem comme le début de l'“ère des opérations de pension”. Cela marque la transformation de l'installation de pension initialement conçue comme un outil d'urgence en un mécanisme permanent de fourniture de liquidité quotidienne, La Réserve fédérale (FED) étant ainsi intégrée plus profondément dans le fonctionnement quotidien du marché des obligations d'État. Ce changement structurel ne doit pas être sous-estimé en ce qui concerne son impact à long terme sur le système financier mondial, notamment en créant un environnement de liquidité macroéconomique sans précédent pour les classes d'actifs à risque (y compris les cryptoactifs).

Aperçu des indicateurs macroéconomiques clés de liquidité

• La Réserve fédérale (FED) bilan : gelé à 6,57 trillions de dollars
• QT montant total retiré : depuis le resserrement, un total de 2,39 trillions de dollars
• Réserves bancaires : environ 3 000 milliards de dollars, représentant 10 % du PIB américain
• Solde des opérations de reverse repo overnight : tombé de 2 500 milliards de dollars à presque zéro
• Libération potentielle de liquidité mensuelle : jusqu'à 95 milliards de dollars

Répétition d'un scénario historique ? Le lien surprenant entre la pause du QT en 2019 et le marché haussier des Cryptoactifs

Les analystes de Cryptoactifs sont impatients de comparer le moment présent à celui d'août 2019. À cette époque, La Réserve fédérale (FED) avait également suspendu le QT en raison de la pression sur les marchés financiers, et peu après, le marché des alts a atteint le point bas de son cycle, tandis que Bitcoin a entamé une montée spectaculaire. Bien que l'histoire ne se répète pas simplement, la résonance des indicateurs clés offre une base pour un optimisme prudent : la domination de la capitalisation boursière de Bitcoin est actuellement inférieure à 60 %, l'offre monétaire M2 mondiale est en train de remonter, et historiquement, la croissance de M2 a souvent précédé le prix de Bitcoin d'environ 10 à 12 semaines.

La performance récente des prix de l'or ajoute une autre note de bas de page à cette analogie. L'or a atteint des sommets historiques, tandis que les fluctuations du prix du Bitcoin sont souvent retardées d'environ 12 semaines par rapport à l'or. Cette corrélation inter-actifs suggère qu'avec l'amélioration de l'environnement de liquidité, le capital pourrait se réorienter vers le Bitcoin. L'impact plus direct est que la fin du QT devrait injecter jusqu'à 95 milliards de dollars de liquidité dans le système financier chaque mois, et ces “nouvelles ressources” profiteront sans aucun doute aux actifs cryptographiques majeurs tels que Bitcoin, Ethereum, Solana, BNB, etc.

Cependant, l'environnement actuel présente également des différences significatives par rapport à 2019. La plus grande incertitude provient du vide de données : un arrêt du gouvernement américain d'une durée de 43 jours a entraîné l'absence de deux mois de données sur l'IPC, ce qui a laissé la La Réserve fédérale (FED) sans les dernières références sur l'inflation lors de la réunion du FOMC du 10 décembre (l'IPC actuel est de 3 %, toujours supérieur à l'objectif de 2 %). Pendant ce temps, la dette fédérale américaine a dépassé 36 billions de dollars, avec un coût d'intérêt annuel franchissant le seuil des 1 trillion de dollars. Dans cette situation complexe, la flexibilité de la politique de la La Réserve fédérale (FED) elle-même est devenue une variable clé des attentes du marché.

Projection de marché : comment la “liquidité vivante” va-t-elle irriguer le sol cryptoactif ?

La liquidité, et non pas simplement le récit de la réduction de moitié ou la spéculation sur le marché, est généralement considérée comme le combustible fondamental qui alimente le cycle des cryptoactifs. Sur la base de ce consensus, la fin du QT est considérée comme un tournant clé pour éliminer un obstacle majeur devant les actifs à risque. Les attentes des analystes de marché à ce sujet se répartissent en deux camps : un camp estime que l'amélioration de la liquidité déclenchera immédiatement un rebond du marché ; l'autre camp prévoit un processus plus progressif, avec une éventuelle saison de petits alts dans un délai de 2 à 3 mois, tandis qu'un super cycle plus vaste pourrait devoir attendre jusqu'en 2027 à 2028.

À court terme, la réaction du marché dépendra de plusieurs catalyseurs entrelacés. Tout d'abord, les indications de taux d'intérêt de la réunion du FOMC du 10 décembre, dans le contexte où le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a confirmé que La Réserve fédérale (FED) envisageait de nouvelles baisses de taux, tout signal accommodant renforcera l'appétit pour le risque. Ensuite, le fonctionnement effectif du marché obligataire américain, la capacité des outils de rachat permanents à stabiliser efficacement la volatilité des taux d'intérêt est cruciale. Enfin, la tendance continue de l'offre monétaire M2 au niveau mondial, dont l'élan de croissance est un indicateur clé pour évaluer l'ouverture du “robinet” de liquidité.

En ce qui concerne la structure interne du marché des cryptoactifs, le taux de domination de la capitalisation boursière de Bitcoin est un indicateur avancé à surveiller de près. Si ce ratio reste en dessous de 60 % et que la liquidité est abondante, les fonds risquent de s'écouler plus rapidement vers des altcoins majeurs comme Ethereum et Solana, voire d'affecter des projets de plus petite capitalisation, donnant ainsi naissance à ce qu'on appelle une “saison précoce des altcoins”. Ce modèle de rotation a été fréquemment observé au cours des précédents cycles d'assouplissement de la liquidité.

Transition de paradigme : pourquoi l'ère des “rachats permanents” va redéfinir la valeur des Cryptoactifs ?

La Réserve fédérale (FED) met fin à la QT et passe à l'“ère des opérations de repo permanentes”, ce qui n'est pas simplement un ajustement politique mineur, mais une transformation structurelle profonde du système financier mondial. Cela signifie que, dans un avenir prévisible, les banques centrales fourniront un soutien quotidien en liquidité de manière plus profonde et plus directe au marché des obligations d'État et même à l'ensemble du système financier. Dans ce contexte, en tant que vecteurs narratifs pour couvrir la dilution de la monnaie fiduciaire et les risques du système financier traditionnel, les fondamentaux à long terme des actifs cryptographiques tels que Bitcoin ont été renforcés.

Pour les investisseurs à long terme, comprendre la signification de ce tournant macroéconomique est plus important que de prévoir les fluctuations de prix à court terme. Cela confirme que le tournant vers un environnement de liquidité mondiale passant de la contraction à la stabilité, puis à une possible expansion est déjà survenu. Dans un tel environnement, détenir des actifs numériques non souverains avec une offre fixe met en évidence leur valeur stratégique. En termes de stratégie d'investissement, il convient d'envisager d'adopter une méthode d'investissement programmé ou de constituer progressivement des positions lors de corrections significatives, afin d'atténuer la volatilité du marché et de se concentrer sur les grands actifs cryptographiques ayant une valeur pratique claire, une communauté forte et des fondamentaux solides.

La gestion des risques ne doit pas non plus être négligée. Bien que l'amélioration de la liquidité soit bénéfique pour les actifs à risque, le marché pourrait connaître des fluctuations violentes pendant la période de transition. Les investisseurs doivent éviter d'utiliser un levier trop élevé et prêter attention aux taux de financement et aux variations des positions sur le marché des dérivés, qui sont souvent des signaux précoces d'un excès ou d'un déficit d'enthousiasme sur le marché. En outre, il est important de garder à l'esprit que La Réserve fédérale (FED) se réserve le droit d'ajuster sa politique de manière flexible en fonction des données économiques futures, le chemin de la politique monétaire n'étant pas une ligne droite.

Perspectives et stratégies : comment se positionner et s'organiser dans une nouvelle ère de liquidité ?

Le 1er décembre, en tant que date calendaire précise, pourrait avoir une signification symbolique plus grande que son impact immédiat sur le marché. La liquidité cesse de s'échapper du “pompe à eau” du système financier, et son effet nécessite du temps pour se transmettre à travers le système bancaire et les fonds du marché monétaire, pour finalement se refléter dans le prix des actifs risqués. Le marché ne connaîtra peut-être pas une forte hausse ce jour-là, mais cela ouvre sans aucun doute la voie à des hausses futures, éliminant un vent contraire macroéconomique majeur.

Pour les participants au marché ayant différentes préférences en matière de risque, les stratégies doivent également être différenciées. Les traders à court terme peuvent se concentrer sur la capacité du Bitcoin à récupérer rapidement et à se stabiliser au-dessus du seuil des 90000 dollars, ainsi que sur la force relative des alts par rapport au Bitcoin, comme signal tactique d'une reprise de la préférence pour le risque sur le marché. Les détenteurs à moyen et long terme devraient prêter davantage attention aux données on-chain, telles que les variations de l'offre des détenteurs à long terme, les flux vers les soldes des échanges, et les comportements d'accumulation des portefeuilles institutionnels, qui sont des indicateurs plus fiables pour évaluer la santé sous-jacente du marché.

Finalement, dans ce récit macroéconomique dominé par la liquidité des banques centrales mondiales, il est particulièrement important de faire preuve de patience et de discipline. Le marché de la cryptoactifs est connu pour sa volatilité, et avant que la tendance à la hausse très attendue de «融涨» ne commence réellement, le marché pourrait encore devoir traverser une période de fluctuations et de rotation des jetons. Pour les investisseurs qui croient en la valeur à long terme des actifs numériques, il est peut-être plus crucial de s'assurer qu'ils restent toujours « présents », plutôt que d'essayer de prédire avec précision chaque point haut et bas des vagues. La direction de la marée de liquidité a changé, il ne reste plus qu'à attendre que la marée monte, soutenant tous les bateaux.