Musk quiere intercambiar tres "peones" por 75 mil millones de dólares

Autor: Su Yang, Tencent Technology

The Information reveló recientemente una noticia importante: SpaceX planea presentar su folleto de oferta pública inicial secreta lo más pronto posible esta semana, con el objetivo de cotizar oficialmente en junio de este año.

Esto no solo significa que la mayor operación de salida a bolsa en la historia de EE. UU. está a punto de ocurrir, sino que también revela la serie de movimientos estratégicos que Elon Musk ha estado preparando intensamente en los últimos seis meses.

Antes de presentar este folleto, ya había consolidado silenciosamente su control mediante la adquisición de empresas de IA, la expansión en la fabricación de semiconductores y la transformación del ecosistema de comunicaciones móviles, convirtiendo a SpaceX en un gigante valorado en hasta 1.25 billones de dólares.

Rey de los inversores minoristas

Lo más destacado de esta IPO es su escala asombrosa.

Los asesores involucrados en la preparación estiman que la recaudación de fondos de SpaceX podría superar los 75 mil millones de dólares, por encima de los 50 mil millones de dólares que se rumoraban anteriormente, y también mayor que la suma total de todas las nuevas emisiones en EE. UU. en 2025.

Pero a diferencia de una IPO convencional, Musk insiste en que los inversores individuales tengan más poder de decisión. En el proceso estándar de IPO en EE. UU., los minoristas solo reciben el 10% del pastel, pero en el caso de SpaceX, la participación reservada para inversores comunes podría superar el 20%, e incluso permitirles suscribirse directamente a través de plataformas como Robinhood.

Este movimiento de Musk claramente se inspiró en los beneficios que obtuvo con Tesla, donde logró el apoyo de numerosos inversores minoristas en varios proyectos clave.

Además, SpaceX planea “abolir” el período de bloqueo estándar de seis meses, reemplazándolo con un mecanismo nuevo para evitar que los accionistas existentes liquiden sus acciones en el momento del desbloqueo, lo que podría causar volatilidad en el precio de las acciones.

Aunque bancos de inversión de primer nivel como Goldman Sachs y Morgan Stanley aún no han sido contratados formalmente, ya están trabajando en la preparación para este proceso “no convencional” al estilo Musk.

¡Si SpaceX no sale a bolsa pronto, se quedará sin dinero!

La prisa de Musk por cotizar en junio puede deberse a que la situación financiera de SpaceX se ha vuelto crítica.

Según fuentes de Reuters, SpaceX logró ingresos de entre 15 y 16 mil millones de dólares el año pasado, con un EBITDA de aproximadamente 8 mil millones y un flujo de caja libre de unos 2 mil millones.

Pero tras gastar 25 mil millones de dólares en la adquisición de la empresa de IA xAI en febrero de 2026, la situación financiera de SpaceX se ha vuelto cada vez más apretada.

xAI es como un pozo sin fondo que consume dinero a un ritmo insostenible.

Fuentes cercanas revelan que en la mayor parte de 2025, xAI gastó en promedio unos 1,000 millones de dólares al mes, principalmente en construcción de centros de datos y compra de chips. Solo en los primeros nueve meses de 2025, con ingresos de 210 millones de dólares, quemó 9.5 mil millones de dólares.

Sumando la integración previa de la plataforma X (antes Twitter), SpaceX ahora se asemeja más a un laboratorio de IA con un negocio de lanzamientos de cohetes adjunto. Aunque el negocio de suscripción de X apenas alcanza los 1,000 millones de dólares anuales, en el futuro cercano, las cuentas de resultados de SpaceX probablemente sufrirán pérdidas debido a las inversiones en capacidad de cómputo de xAI.

Para sostener la enorme demanda de capacidad de cálculo, xAI está financiándose mediante diversas estrategias para comprar chips de Nvidia, e incluso carga con una deuda de 12.5 mil millones de dólares que Musk dejó tras la adquisición de Twitter.

Al agrupar varios proyectos privados, Musk intenta convencer a los inversores de que la combinación del modelo de IA Grok con los centros de datos espaciales es un negocio con mayor potencial que simplemente vender banda ancha satelital.

La integración de xAI y SpaceX crea una especie de “autoexplicación” — xAI obtiene un flujo constante de recursos a través de la plataforma SpaceX, mientras que SpaceX se beneficia del “poder de cálculo en el espacio” de xAI para obtener más contratos de lanzamiento comerciales, formando una relación de apoyo mutuo.

Los fondos de inversión que han respaldado a SpaceX, Neuralink, Anthropic y xAI, como Brilliant Phoenix Al, afirman: “Resolver el problema del gasto extremo de xAI debería ser la motivación más directa y urgente para que SpaceX salga a bolsa.”

Retrasos y cuellos de botella en el crecimiento

Casi todos los grandes planes de SpaceX, incluyendo la ambición de Musk de colonizar la Luna y Marte, dependen del producto estrella: la nave Starship. Sin embargo, el progreso de esta nave ha sido retrasado durante años.

Ya en 2019, SpaceX era optimista y preveía que en 2021 la Starship estaría en uso comercial, pero esto nunca se materializó.

El retraso en la comercialización de la Starship ha provocado una serie de efectos en cadena. Los satélites de internet móvil de próxima generación de SpaceX están esperando que la Starship los despliegue, y los centros de datos en órbita planeados también dependen de su lanzamiento. Incluso la meta de la NASA de aterrizar en la Luna en 2028 se ve amenazada por los retrasos en el aterrizador de la Starship.

Mientras tanto, Blue Origin, fundada por Jeff Bezos, está muy cerca, desarrollando su propio módulo lunar para competir.

Para acelerar el ritmo, la presidenta de SpaceX, Gwynne Shotwell, prometió en marzo que en las próximas semanas se realizarían nuevos vuelos de prueba, pero antes de eso, el fallo del “v3” en Texas ya generó dudas en el mercado.

Basta que la Starship se retrase un día más para que la burbuja de valoración de SpaceX tenga un riesgo aún mayor de estallar.

Antes de la salida a bolsa, la principal fuente de ingresos de SpaceX, la división de satélites Starlink, también enfrenta límites en su crecimiento.

Aunque ya hay más de 10 millones de usuarios en todo el mundo, en las grandes ciudades, donde la gente prefiere la banda ancha cableada, Starlink se ve obligado a reducir precios en EE. UU. y Europa, e intenta integrarse en los planes de telefonía de T-Mobile.

Una medida más audaz es que Musk está invirtiendo casi 20 mil millones de dólares para comprar el espectro de EchoStar, con la intención de ofrecer llamadas de video en zonas sin señal mediante satélites. Esto ha generado controversia en la industria, y muchos ejecutivos cuestionan si los usuarios estarían dispuestos a pagar más por ello.

Por otro lado, Apple también mantiene una postura ambigua, ya que no han llegado a un acuerdo clave debido a desacuerdos en los precios.

Este alto nivel de inversión y el lento retorno plantean la pregunta de si este negocio móvil, con tantos gastos, podrá crear una barrera competitiva similar a la de los lanzamientos de cohetes, antes de que la IPO tenga lugar.

Terafab impulsa la IPO

Para resolver de una vez por todas el problema de la capacidad de chips, Musk anunció recientemente en su fábrica de Texas un plan conjunto llamado “Terafab”.

Se trata de un ambicioso proyecto que integra diseño, fabricación y empaquetado de chips, con el objetivo de producir chips de 2 nanómetros capaces de soportar la operación de 100 millones de robots Optimus y centros de datos espaciales cada año. El costo inicial se estima entre 20 y 25 mil millones de dólares.

Aunque Musk afirma que esto se debe a la lentitud de TSMC en expandir su capacidad, los analistas consideran que es una tarea “muy difícil”, ya que no tiene experiencia en fabricación de semiconductores, y la fábrica no comenzará a producir hasta 2028.

Stacy Rasgon, analista senior de semiconductores en Bernstein, dice: “Por ser Musk, no lo voy a descartar fácilmente. Pero sospecho que esto es incluso más difícil que enviar una nave a Marte.”

Desde el punto de vista técnico y de la cadena de suministro, los equipos de litografía avanzada, que dependen casi por completo de ASML en los Países Bajos, tienen plazos de entrega de uno a dos años, y los nuevos clientes deben esperar aún más. La integración de chips lógicos, de memoria y los procesos de empaquetado avanzado en una misma fábrica aumenta exponencialmente la complejidad del sistema.

Pero sin duda, esta visión añade una nueva narrativa a la IPO: SpaceX ya no solo transporta cargas, sino que también está construyendo su propio cerebro de silicio.

“Todo en China”

En el momento en que la compañía alcanza una valoración de billones, las tensiones internas en SpaceX también se hacen evidentes.

El equipo fundador de xAI sufrió una gran agitación en el primer trimestre de 2026, con la salida de varios miembros clave, incluyendo a Tony Wu, responsable del equipo de razonamiento, Jimmy Ba, creador del algoritmo de optimización, y Greg Yang, arquitecto principal, todos de origen chino. Actualmente, solo quedan dos en la plantilla.

A principios de febrero, Musk anunció una reestructuración importante en xAI, dividiendo la empresa en cuatro áreas principales: Grok (chatbots y productos de voz), programación, Imagine (productos de video) y “Macrohard” (agentes inteligentes digitales).

Este cambio también responde a la insatisfacción de Musk con el progreso técnico. Fuentes cercanas indican que Musk expresó varias veces que los centros de datos no estaban logrando mantener una ventaja competitiva duradera en sus modelos de IA. Esa frustración fue la que impulsó la reestructuración.

Con casi todos los cofundadores fuera, Musk se ve obligado a “reconstruir desde cero” el equipo de IA y está intentando desarrollar un proyecto llamado “empleado virtual” para reemplazar parte del trabajo humano.

Para los inversores públicos que entrarán en escena, será crucial observar cómo Musk equilibra su atención entre Tesla, SpaceX y xAI, y cómo se manejan los intereses internos de la compañía, que se verán aún más expuestos a medida que avance la IPO.

Con la fecha de salida prevista para junio, esta IPO de escala sin precedentes será rápidamente revelada: ¿será un arca de Noé que lleva a la humanidad a Marte, o una ola de burbujas que acelerará la caída del mercado de IA? La respuesta se conocerá muy pronto.