El yen japonés rebota y rompe los 156, enfrentándose a un punto de inflexión, en un juego de poder entre la ventana de intervención del gobierno y la presión de depreciación a largo plazo

El mercado se vuelve rápidamente y el yen experimenta una montaña rusa

El 23 de diciembre, el mercado de divisas protagonizó un cambio dramático. El dólar/yen, tras una reciente depreciación unilateral, repuntó de repente y rompió la barrera de los 156. Este giro fue impulsado por señales fuertes provenientes del nivel financiero japonés: el ministro de Finanzas, Shunko Katayama, expresó públicamente que tiene “libertad para tomar decisiones audaces”, mientras que el viceministro de Finanzas, Jun Mimura, afirmó directamente que el gobierno tomará “medidas apropiadas contra movimientos excesivos”. Estas declaraciones cambiaron rápidamente las expectativas del mercado, y los operadores comenzaron a reevaluar el espacio a la baja del yen.

Mirando hacia atrás, el 19 de diciembre, debido a la decisión dovish del Banco de Japón de subir las tasas, el dólar/yen alcanzó un máximo de 157.76. Pero cuando surgieron señales de intervención gubernamental, el mercado ajustó inmediatamente su lógica de precios, interrumpiendo la tendencia de depreciación del yen.

La ventana de liquidez se convierte en una variable clave para la intervención

¿Realmente el gobierno intervendrá? Esta pregunta se convirtió en el foco del mercado a fin de año. Matt Simpson, analista senior de StoneX, opina que si las autoridades japonesas tienen intención de intervenir, el vacío de liquidez entre Navidad y Año Nuevo será la mejor oportunidad — en ese momento, hay menos participantes en el mercado, y una intervención de igual escala puede tener el mayor impacto.

Pero también señala que el ambiente actual no es comparable con 2022. Ese año, la volatilidad del mercado fue mucho mayor, y los operadores parecían estar “presionando” al Ministerio de Finanzas para que interviniera. En esta ocasión, a menos que el yen supere los 159, no hay una urgencia real para intervenir. Esto sugiere que el gobierno podría adoptar una postura de observación, esperando una volatilidad más extrema antes de actuar.

Lógica de depreciación a largo plazo en un ciclo de subida de tasas desfasado

Más allá de las expectativas de intervención a corto plazo, el problema más profundo es la presión a largo plazo impulsada por la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU. Charu Chanana, estratega jefe de inversión de Saxo Bank, señala que el ritmo lento de aumento de tasas del Banco de Japón contrasta claramente con la posible flexibilización de la Reserva Federal en 2026, lo que determina que el yen no continuará debilitándose de forma unilateral, sino que probablemente se mantenga en un rango de fluctuación. Cuando los rendimientos de los bonos estadounidenses bajan o cambian las preferencias de riesgo, el yen tendrá oportunidad de respirar.

Esta lógica también se aplica a otras parejas de divisas. Por ejemplo, en el caso del dólar canadiense frente al dólar estadounidense, el entorno de diferencial de tasas también está moldeando su tendencia, y las expectativas de política de los bancos centrales de ambas monedas afectan directamente las estrategias de trading.

El calendario de subidas de tasas en 2026 determina el techo del tipo de cambio

El mercado en general espera que el Banco de Japón vuelva a subir las tasas en la segunda mitad de 2026, pero hay divergencias en las predicciones sobre el momento exacto. Seiyu Sakurai, exmiembro del Comité de Política Monetaria del Banco de Japón, cree que la próxima ventana de subida será en junio o julio del próximo año, mientras que Hitoshi Suzuki, estratega jefe de divisas en Sumitomo Mitsui Banking Corporation, predice que la subida se retrasará hasta octubre de 2026.

La diferencia de tiempo tiene un significado importante: si la subida se retrasa, la presión de depreciación del yen persistirá por más tiempo. Suzuki ha declarado claramente que “dado que aún falta bastante para la subida, el tipo de cambio tenderá a fluctuar hacia la depreciación del yen”. Su predicción es que, para el primer trimestre de 2026, el dólar/yen podría depreciarse hasta 162. Esto implica que el rango actual de 156-159 es solo una fase de transición.

Conclusión: La intervención gubernamental ofrece soporte a corto plazo, pero no puede cambiar la tendencia a medio plazo

En esencia, la intervención del gobierno japonés solo retrasa el ritmo de depreciación del yen, sin revertir la tendencia. El riesgo clave radica en un escenario donde las tasas de EE. UU. permanezcan altas por mucho tiempo y el Banco de Japón vuelva a adoptar una postura cautelosa. El mercado debe estar atento a los resultados de las negociaciones salariales de primavera en Japón, ya que influirán en la percepción de la inflación por parte del banco central. A corto plazo, el gobierno podría intervenir en la ventana de liquidez; a medio plazo, la demora en el ciclo de subida de tasas seguirá presionando a la depreciación del yen.