Noche previa a la caída del dólar: el cambio de ciclo del dólar en 2025 y las tres principales mecanismos que los inversores deben conocer

Estados Unidos inició en septiembre de 2024 un ciclo de reducción de tasas. Este cambio de política aparentemente simple podría desencadenar una fuerte caída del dólar, redefiniendo el panorama de la asignación global de activos.

Una comprensión sencilla del significado de la reducción de tasas: el dinero se vuelve más barato. Cuando las tasas del dólar bajan, los fondos buscan lugares con mayores rendimientos, y la atracción del dólar se debilita. Según las últimas predicciones del dot plot, la Reserva Federal apunta a reducir las tasas del dólar a aproximadamente el 3% antes de 2026. Para los inversores, esto representa tanto una oportunidad de trading como un riesgo oculto.

Pero aquí hay un error de percepción clave: Reducir tasas ≠ necesariamente una gran caída del dólar. La fortaleza del dólar no está determinada por un solo factor, sino por múltiples fuerzas que tiran en diferentes direcciones.

¿Qué se está ignorando en las tres principales fuerzas que mueven el tipo de cambio del dólar?

Muchos solo ven la lógica lineal de “reducción de tasas del dólar → gran caída del dólar”, pero el mercado real es mucho más complejo.

Primera capa: Expectativas sobre la política de tasas

Muchos inversores cometen el error de pensar que el dólar solo se debilitará después de la reducción de tasas. En realidad, el mercado es altamente eficiente y ya ha comenzado a ajustar los precios en función de las expectativas. Por lo tanto, lo importante no es “que la reducción de tasas ocurra”, sino “cómo el mercado interpreta la trayectoria futura de las tasas”. Cada actualización del dot plot puede cambiar instantáneamente la tendencia del dólar.

Segunda capa: La fuerza invisible de la oferta de dólares

La expansión cuantitativa (QE) y la contracción cuantitativa (QT) parecen operaciones técnicas, pero en realidad afectan directamente la escasez del dólar. Cuando la Reserva Federal aumenta la oferta de dólares, la presión a la depreciación del dólar aparece; cuando la reduce, se activa el impulso a la apreciación. Sin embargo, estos cambios tienen un retraso y no se reflejan inmediatamente en el día del anuncio.

Tercera capa: Las decisiones de política de los competidores

Este es un fallo fatal que muchos pasan por alto. El índice del dólar no es un monólogo, sino que refleja el rendimiento relativo frente a una cesta de monedas. Si el Banco Central Europeo reduce tasas más rápido que la Fed, el euro se apreciará y la caída del dólar se acelerará; y viceversa.

Riesgo de depreciación del dólar subestimado: la ola de desdolarización

Desde que EE. UU. abandonó el patrón oro, la posición dominante del dólar ha sido indiscutible. Pero en la última década, este monopolio ha sido erosionado gradualmente.

La eurozona, el yuan, los futuros del petróleo, las criptomonedas están minando la influencia del dólar. Desde 2022, muchos países han perdido confianza en los bonos del Tesoro y en el dólar, y han comenzado a comprar reservas de oro. Esto no es casualidad, sino una tendencia sistémica de desdolarización.

Si EE. UU. no logra restaurar la confianza internacional de manera efectiva, la liquidez del dólar podría enfrentarse a presiones a largo plazo. Por eso, EE. UU. ha sido más cauteloso que nunca en sus políticas de tasas y QE.

Actualmente, hay más factores bajistas para el dólar que alcistas:

• Escalada de la guerra comercial: imponer aranceles a nivel global reduce el comercio con EE. UU., lo que disminuye la demanda del dólar
• La desdolarización continúa acelerándose, y el oro sigue en alza
• La incertidumbre geopolítica aumenta

Basándonos en estos factores, la probabilidad de una gran caída del dólar en el futuro sí está en aumento, pero no será una caída rápida en una sola dirección, sino más bien una fase de consolidación en niveles altos seguida de una depreciación paulatina.

Lecciones históricas: el dólar y las predicciones de crisis

En los últimos 50 años, el dólar ha sido objeto de múltiples “profecías de muerte”, pero siempre ha resurgido.

Durante la crisis financiera de 2008, el pánico llevó a una fuerte reflujo hacia el dólar, y en lugar de depreciarse, el dólar se valorizó. En 2020, durante la pandemia, EE. UU. imprimió dinero a gran escala, y el dólar se debilitó brevemente, pero tras la recuperación económica volvió a subir rápidamente. Entre 2022 y 2023, las subidas agresivas de tasas llevaron al índice del dólar a superar los 114, alcanzando niveles no vistos en más de una década.

¿Y qué demuestra esto? El dólar es, en esencia, una moneda de refugio. Mientras existan riesgos geopolíticos y financieros, los fondos tenderán a volver al dólar de forma instintiva.

Actualmente, la probabilidad de que el índice del dólar “oscile en niveles altos y luego se debilite” en el próximo año es elevada, pero no se trata de una caída lineal. Los inversores prudentes deben prepararse para riesgos imprevistos.

Reacción en cadena de una gran caída del dólar en diferentes activos

Mercado del oro: el beneficiario más directo

Una caída fuerte del dólar reduce el costo en dólares de comprar oro, lo que aumenta la demanda. Además, la reducción de tasas disminuye el costo de mantener oro (que no genera intereses), haciendo que sea más atractivo.

Mercado bursátil: mayor dispersión

La debilidad del dólar atraerá fondos hacia las acciones, especialmente tecnológicas y de crecimiento. Pero si el dólar se debilita demasiado, los inversores extranjeros podrían volcarse hacia Europa, Japón o mercados emergentes, reduciendo la capacidad de atracción de capital hacia las acciones estadounidenses.

Criptomonedas: auge de las herramientas de cobertura contra la inflación

Una caída del dólar implica una pérdida de poder adquisitivo del dólar. En este contexto, Bitcoin, como “oro digital”, ganará atención. En tiempos de turbulencias económicas, depreciación del dólar y aumento de la inflación, la demanda de Bitcoin como activo de reserva de valor se disparará.

Observaciones prácticas sobre los principales pares de divisas

USD/JPY (dólar frente al yen)

Japón ha terminado con las tasas ultra bajas, y el flujo de capital vuelve a Japón, impulsando la apreciación del yen. La tendencia probable para el próximo año es que el yen se aprecie y el dólar se deprecie frente a yen — esta es la dirección con mayor probabilidad.

TWD/USD (dólar taiwanés frente al dólar)

Taiwán sigue las tasas de EE. UU., pero sus políticas internas son complejas (equilibrar la burbuja inmobiliaria y la demanda de exportaciones). Se espera que en un ciclo de reducción de tasas del dólar, el dólar taiwanés se aprecie, aunque con movimientos limitados.

EUR/USD (euro frente al dólar)

La economía europea es débil, pero la inflación sigue alta. Si el BCE adopta una estrategia cautelosa de reducción de tasas, la caída del dólar será limitada. Actualmente, el euro sigue débil frente al dólar, pero este patrón está cambiando.

La esencia del tipo de cambio: una lucha de valor relativo uno a uno

Muchos confunden “la caída del índice del dólar” con “la depreciación total del dólar”, y eso es un error de pensamiento. El índice del dólar refleja el rendimiento relativo del dólar frente a una cesta de monedas, pero el tipo de cambio real es una lucha bilateral.

EE. UU. puede devaluar frente al euro y al mismo tiempo apreciar frente al yen. Los inversores deben analizar par a par, no solo el índice.

Estrategias prácticas para aprovechar el ciclo de gran caída del dólar

A corto plazo, cada mes, los anuncios de IPC y datos de empleo provocan volatilidad en el índice del dólar. Estos momentos son oportunidades para el trading a corto plazo.

Pero lo más importante es entender la lógica de los grandes ciclos: actualmente estamos en las primeras fases de un ciclo de reducción de tasas, y la presión para una caída del dólar se acumula, aunque los eventos de riesgo pueden revertir la tendencia en cualquier momento. Mientras exista incertidumbre, habrá oportunidades de trading.

Lo clave es no quedar atrapado en una narrativa única. Hay que reconocer la presión a largo plazo del dólar a la depreciación, pero también reservar espacio para reaccionar ante posibles reversiones por demanda de refugio. Este equilibrio mental es la clave para sobrevivir en el nuevo ciclo del dólar.