¿Exportaciones de crudo ruso? Siguen fluyendo a más de 3 millones de barriles diarios. Pero aquí está el giro: más de 180 millones de barriles están flotando en el limbo en este momento.

Las sanciones no están cortando el suministro. Solo están entorpeciendo el funcionamiento. Los compradores son reacios. Los viajes se alargan. Los barcos se convierten en almacenamiento flotante.

Los barriles eventualmente encontrarán hogares, solo que a descuentos más pronunciados y con logística más complicada. El clásico manual de interrupción de suministro: el petróleo se mueve, pero la fricción se muestra en los márgenes y los tiempos de entrega.

Cualquiera que esté rastreando activos vinculados a la energía debería observar cómo estos cuellos de botella afectan las estructuras de precios.