Escribir: David, Deep Tide TechFlow
En 2020, Michael Saylor, fundador de MicroStrategy, después de leer un libro, decidió comprar Bitcoin por valor de 4.25 mil millones de dólares.
Este libro se llama 《The Bitcoin Standard》, publicado en 2018, traducido a 39 idiomas, con ventas superiores a un millón, y considerado por los entusiastas de Bitcoin como la “Biblia”.
El autor Saifedean Ammous es doctor en Economía por la Universidad de Columbia, y su argumento central es uno solo:
Bitcoin es una “moneda dura” más sólida que el oro.
Al mismo tiempo, en la página de promoción del libro, la recomendación de Michael Saylor fue:
“Este libro es una obra maestra. Después de leerlo, decidí comprar Bitcoin por valor de 4.25 mil millones de dólares. Tiene la mayor influencia en la forma de pensar de MicroStrategy, y nos llevó a orientar nuestro balance hacia Bitcoin como base.”
Pero hay un capítulo en este libro que no trata sobre Bitcoin. Habla de por qué la plata no puede convertirse en una moneda dura.
Hoy, ocho años después, la plata acaba de alcanzar un máximo histórico de 117 dólares, y la fiebre de inversión en metales preciosos continúa, incluso Hyperliquid y varias CEX están lanzando contratos de metales preciosos en diferentes formas.
En estas ocasiones, suele haber alguien que actúa como denunciante o disidente para advertir sobre los riesgos, especialmente en un entorno donde todo sube menos Bitcoin.
Por ejemplo, hoy en Twitter, un post muy difundido muestra una captura de la página 23 de este libro, con un párrafo destacado que dice:
Cada burbuja de plata explotará, y la próxima no será diferente.
Historia de la especulación en plata
No te precipites a criticar todavía, podemos analizar cuál es realmente este argumento central.
El argumento principal en el libro se llama stock-to-flow, relación entre stock y flujo. Los OG de BTC probablemente hayan oído hablar de esta teoría.
En términos sencillos, para que algo sea una “moneda dura”, lo clave es cuán difícil es de incrementar su producción.
La plata es difícil de extraer. La cantidad global de plata en la Tierra es de aproximadamente 200,000 toneladas, con una producción anual de menos de 3,500 toneladas. Incluso si el precio sube el doble, los mineros no pueden extraer repentinamente el doble de plata. Esto se llama “rigidez en la oferta”.
Bitcoin es aún más extremo. Su cantidad total está limitada a 21 millones de monedas, y se reduce a la mitad cada cuatro años, sin que nadie pueda cambiar el código. Es una escasez creada mediante algoritmos.
¿Y la plata?
El fragmento destacado en el libro dice: La burbuja de plata ya explotó, y volverá a hacerlo. Porque cuando ingresa mucho capital en la plata, los mineros pueden aumentar fácilmente la oferta, bajando el precio y evaporando la riqueza de los ahorradores.
El autor también pone un ejemplo: los hermanos Hunt.
A finales de los 70, los magnates petroleros de Texas, los hermanos Hunt, decidieron acumular plata para manipular el mercado. Compraron decenas de miles de millones en plata y contratos de futuros, elevando el precio de 6 a 50 dólares, estableciendo un récord histórico en ese momento.
¿Y qué pasó después? Los mineros comenzaron a vender masivamente, las bolsas aumentaron los requisitos de margen, y el precio de la plata colapsó. Los hermanos Hunt perdieron más de 1,000 millones de dólares y finalmente quebraron.
Por lo tanto, la conclusión del autor es:
La oferta de plata es demasiado flexible, y eso la condena a no ser una reserva de valor. Cada vez que alguien intenta acumularla como “moneda dura”, el mercado le enseña a través de la sobreproducción.
Esta lógica, cuando se escribió en 2018, consideraba la plata a 15 dólares la onza. Nadie le prestaba atención.
¿Es diferente esta vez con la plata?
Para que la lógica sobre la plata sea válida, hay un supuesto: que cuando sube el precio, la oferta puede aumentar en consecuencia.
Pero los datos de 25 años dicen otra cosa.
La producción mundial de plata alcanzó su pico en 2016, con aproximadamente 900 millones de onzas. Para 2025, esa cifra bajó a 835 millones de onzas. El precio subió 7 veces, pero la producción se redujo en un 7%.
¿Por qué la lógica de “sube el precio, aumenta la producción” ya no funciona?
Una razón estructural es que aproximadamente el 75% de la plata se produce como subproducto en la extracción de cobre, zinc y plomo. La decisión de producción de los mineros depende del precio de los metales base, no del de la plata. Aunque el precio de la plata se duplique, si el precio del cobre no sube, no aumentarán la producción.
Otra razón puede ser el tiempo. Los nuevos proyectos mineros tardan entre 8 y 12 años desde la exploración hasta la producción. Incluso si se inicia ahora, no habrá oferta adicional antes de 2030.
El resultado es un déficit de oferta durante cinco años consecutivos. Según datos del Silver Institute, de 2021 a 2025, el déficit global de plata será cercano a 820 millones de onzas, casi equivalente a toda la producción minera de un año.
Al mismo tiempo, las existencias de plata están en mínimos. Las reservas de plata entregables en la London Bullion Market Association (LBMA) han caído a solo 155 millones de onzas. La tasa de préstamo de plata ha subido del 0.3%-0.5% habitual a 8%, lo que significa que hay quienes están dispuestos a pagar un coste anual del 8% solo para asegurarse la disponibilidad del metal.
Y hay una variable nueva. A partir del 1 de enero de 2026, China impondrá restricciones a la exportación de plata refinada, solo las grandes empresas estatales con capacidad de producción superior a 80 toneladas podrán obtener permisos de exportación. Los pequeños exportadores quedarán fuera.
En la época de los hermanos Hunt, los mineros y poseedores podían manipular el mercado aumentando la oferta y vendiendo en masa.
Pero esta vez, la munición en el lado de la oferta puede no ser suficiente.
Es especulación, pero también una necesidad básica
Cuando los hermanos Hunt acumulaban plata, esta era una mercancía de inversión especulativa. La gente pensaba: el precio subirá, la acumulo y vendo después.
El impulso de la subida de la plata en 2025 es completamente diferente.
Veamos unos datos. Según el informe de la Encuesta Mundial de Plata 2025, la demanda industrial de plata en 2024 alcanzó 680.5 millones de onzas, un récord histórico. Este número representa más del 60% de la demanda total mundial.
¿En qué se usa la demanda industrial?
Fotovoltaica. Cada panel solar requiere pasta de plata para la capa conductora. La Agencia Internacional de Energía pronostica que la capacidad instalada de energía solar se cuadruplicará para 2030. La industria fotovoltaica ya es el mayor comprador industrial de plata.
Vehículos eléctricos. Un coche de combustión tradicional usa aproximadamente 15-28 gramos de plata. Un vehículo eléctrico usa entre 25 y 50 gramos, y los modelos de alta gama aún más. Sistemas de gestión de baterías, controladores de motores, puertos de carga, todo requiere plata.
IA y centros de datos. Servidores, encapsulado de chips, conectores de alta frecuencia, la conductividad y conductividad térmica de la plata son insustituibles. La demanda en estos sectores empezó a acelerarse en 2024, y el Silver Institute dedica un apartado en sus informes a las “aplicaciones relacionadas con IA”.
En 2025, el Departamento del Interior de EE. UU. incluyó a la plata en la lista de “minerales críticos”. La última actualización de esa lista añadió litio y tierras raras.
Por supuesto, mantener precios altos de la plata genera un efecto de “ahorro de plata”, como ya están haciendo algunos fabricantes de paneles solares reduciendo el uso de pasta de plata en cada panel. Pero la predicción del Silver Institute es que, incluso considerando estos efectos de ahorro, la demanda industrial en los próximos 1-2 años se mantendrá cerca de niveles récord.
De hecho, esa es una demanda rígida, y es una variable que quizás Ammous no previó al escribir “La Bitcoin Standard”.
Un libro también puede ser un masaje psicológico
La narrativa de Bitcoin como “oro digital” ha estado en silencio en comparación con el oro y la plata reales en los últimos tiempos.
El mercado llama a este año la “travesía de desdolarización” (Debasement Trade): dólar débil, expectativas de inflación en aumento, tensiones geopolíticas, fondos buscando refugio en activos duros. Pero estos fondos de refugio han optado por oro y plata, no por Bitcoin.
Para los extremistas de Bitcoin, esto requiere una explicación.
Así, ese libro mencionado se ha convertido en una especie de referencia y defensa de postura: que la subida de la plata ahora es una burbuja, y cuando explote, se verá quién tenía razón.
Es más una autoconfesión narrativa.
Cuando el activo que posees pierde frente al mercado durante un año entero, necesitas un marco para explicar “por qué sigo teniendo razón”.
El precio a corto plazo no importa, la lógica a largo plazo sí. La lógica de la plata está equivocada, la de Bitcoin es correcta, y por eso Bitcoin inevitablemente ganará, solo es cuestión de tiempo.
¿Es coherente esta lógica? Sí. ¿Se puede refutar? Es muy difícil.
Porque siempre puedes decir: “el tiempo aún no es suficiente”.
El problema es que el mundo real no espera. Los hermanos con Bitcoin y altcoins, que todavía mantienen su fe en las criptomonedas, están realmente ansiosos.
La teoría de Bitcoin escrita hace 8 años no puede cubrir automáticamente la realidad de que en 8 años no suba.
La plata sigue en auge, y también deseamos sinceramente buena suerte a Bitcoin.
