MSCI retrasa la exclusión de MicroStrategy, pero la controversia sobre su prima de Bitcoin sigue sin resolverse

MSCI recientemente anunció que, de momento, no eliminará a MicroStrategy (que ahora se llama Strategy) de sus índices bursátiles globales, una decisión que alivió las preocupaciones del mercado sobre posibles ventas forzadas. Sin embargo, esta decisión no calmó las controversias, sino que generó un debate más profundo: ¿deberían considerarse las empresas con Bitcoin en su balance principal como empresas tradicionales o como una herramienta de inversión en criptomonedas apalancada?

La última declaración de MSCI indica que pospondrá la propuesta de exclusión de DATCO (Compañía de Tecnología de Activos Digitales) en la revisión de febrero de 2026, y enfatiza que la revisión aún está en curso. Aunque empresas como MicroStrategy pueden seguir formando parte del índice, MSCI ha impuesto algunas restricciones a estas compañías. Estas medidas incluyen no aumentar el número de acciones de estas empresas, ni el factor de inclusión extranjera o doméstica, y posponer la incorporación o ajuste de su tamaño en los segmentos del índice. Esto, en la práctica, congela la participación de estas empresas en el índice, limitando futuros flujos de fondos pasivos, especialmente cuando estas empresas emiten nuevas acciones.

Esta decisión fue recibida positivamente por MicroStrategy. El departamento estratégico de la compañía y el ex CEO Michael Saylor afirmaron que el resultado está en línea con la postura neutral de la empresa, especialmente después de eliminar las preocupaciones sobre un “ciclo apocalíptico” y el riesgo de ventas masivas de acciones, lo que alivió el ánimo del mercado. Sin embargo, los críticos argumentan que esto solo pospone la liquidación final de MicroStrategy. Consideran que MicroStrategy se asemeja más a un ETF de Bitcoin apalancado que a una empresa tradicional. Los analistas señalan que MicroStrategy carece de beneficios GAAP y no puede ser valorada mediante el ratio P/E, por lo que no debería incluirse en los índices tradicionales.

Además, la emisión de acciones preferentes de MicroStrategy también ha generado atención. Algunos analistas creen que estas acciones preferentes no ofrecen las garantías legales de las acciones preferentes tradicionales y, en realidad, representan solo un riesgo de participación accionarial.

Aunque los partidarios y críticos tienen interpretaciones diferentes sobre la decisión de MSCI, la controversia actual se centra en el prima de Bitcoin de MicroStrategy. Aunque el mercado no ha liquidado aún, futuras disputas y revisiones regulatorias seguirán afectando la posición de MicroStrategy en el mercado de valores y el prima de sus activos en Bitcoin.