¿Por qué se dice que los cambios en los fondos del ETF de Bitcoin no son suficientes para juzgar la tendencia del mercado?

Escrito por: Caballero de la cadena de bloques

Los datos de fondos de ETF de Bitcoin presentan un contraste marcado; algunos titulares exageran la llegada de una ola de ventas, pero los datos clave revelan que se asemejan más a un ajuste técnico que a una retirada a largo plazo.

Actualmente, aunque el mercado se encuentra en una fase de presión cíclica, los inversionistas no han realizado pérdidas de aproximadamente 100 mil millones de dólares, los mineros han reducido su potencia de cálculo y el precio de las acciones de las empresas de tesorería está por debajo del valor contable de Bitcoin, pero el mercado de ETF no ha mostrado signos de apocalipsis.

Los datos de Checkonchain muestran que, aunque el 60% de las entradas de fondos de ETF ocurren durante las fases de aumento de precios, la gestión de activos de ETF valorados en Bitcoin solo ha salido un 2.5% (aproximadamente 4.5 mil millones de dólares), lo que representa una proporción muy pequeña en relación con el total de fondos.

La clave es que la salida de estos fondos coincide con la reducción de los contratos abiertos de futuros de CME e IBIT, lo que confirma que se trata de un cierre estructural de operaciones de base o de volatilidad, y no del colapso de la confianza del mercado.

La semana pasada, el flujo de capital mostró una volatilidad bidireccional, con un flujo neto que alterna entre entradas y salidas, sin signos de una corrida de fondos con caídas continuas durante varios días. El volumen de transacciones siguió disminuyendo, lo que en esencia es un ajuste de posiciones y no una retirada. El precio de Bitcoin también experimentó una oscilación bidireccional en el mismo período, lo que indica que el flujo de capital del ETF no es un factor dominante.

El mercado de derivados respalda aún más este juicio, los contratos de futuros del CME no liquidados cayeron de 16 mil millones de dólares a principios de noviembre a 10.94 mil millones de dólares, lo que indica una continua disminución del riesgo.

El total de contratos no liquidados en futuros a nivel mundial aún es de 59.24 mil millones de dólares, pero CME y BN representan cada uno 10.9 mil millones de dólares, con una distribución equilibrada, lo que refleja que el mercado está redistribuyendo el riesgo a diferentes lugares y herramientas, en lugar de una venta masiva.

El enfoque principal del mercado se concentra en tres niveles de soporte de precios. Los 82,000 dólares (el valor promedio real del mercado y el costo del ETF) son el punto crítico para determinar si el rebote puede continuar; los 74,500 dólares (costo de la posición de Strategy) ponen a prueba la tensión narrativa del mercado; si se pierde el umbral de 70,000 dólares, podría desencadenar un pánico generalizado del mercado bajista.

Al mismo tiempo, la liquidez del mercado actual es desigual, y en un entorno tenso, puede amplificar o atenuar el impacto de los flujos de capital.

La clave para determinar si el mercado ha pasado de la consolidación a la capitulación radica en distinguir entre la salida técnica y la retirada real.

La salida de fondos sincronizada con la reducción de contratos no liquidados es un ajuste técnico; si hay una salida de fondos a gran escala de manera continua que debilita el tamaño de los activos, y los contratos no liquidados se mantienen estables o aumentan, entonces es una señal de establecimiento de nuevos cortos y venta de largos.

Actualmente, el mercado parece más “reducido” que “colapsado”; se debe prestar atención a los cambios en las posiciones de cobertura, la capacidad de mantener niveles clave y la capacidad de absorción del libro de órdenes.