La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha tomado recientemente medidas contra los ETF apalancados de criptomonedas, deteniendo formalmente varias solicitudes de productos de apalancamiento 3x y 5x, y exigiendo a los emisores que modifiquen drásticamente sus estrategias o retiren directamente las solicitudes, lo que ha generado gran atención en el mercado. Esta acción no solo afecta a los activos criptográficos, sino que también repercute en los ETF apalancados vinculados a acciones con un alto coeficiente beta.
Eric Balchunas, analista de ETF de Bloomberg, señaló que la SEC indica que estos productos intentan eludir los estrictos límites de VaR (valor en riesgo) a través de vacíos regulatorios. Según la Regla 18f-4, la exposición al riesgo de los fondos no debe superar el 200% del índice de referencia, lo que significa que el apalancamiento suele estar limitado a un máximo de 2x. La SEC enfatiza que los productos con más de 2x de apalancamiento pueden provocar eventos de liquidación frecuentes y una volatilidad de mercado intensa, por lo que no cumplen con los requisitos actuales de gestión de riesgos.
Entre las entidades señaladas se incluye Direxion, que presentó varias solicitudes de ETF apalancados vinculados a criptoactivos, acciones tecnológicas y acciones de alta volatilidad. El organismo regulador afirma que este aviso también se aplica a estrategias de apalancamiento sobre una sola acción y a ciertos ETF sectoriales.
La última acción de la SEC coincide con un fuerte aumento en el número de solicitudes de ETF apalancados. Desde octubre, VolShares ha solicitado ETF de criptomonedas apalancados 5x, incluyendo SOL, ETH y XRP, y GraniteShares también ha solicitado un producto apalancado 3x sobre XRP. Durante el confinamiento por la pandemia, el número de registros de productos de alto apalancamiento se disparó.
Sin embargo, el alto riesgo de este tipo de productos ya se ha evidenciado en el sector. Brian Armour, analista de Morningstar, señala que más de la mitad de los ETF apalancados lanzados en los últimos tres años se han visto obligados a cerrar, lo que demuestra que la tolerancia del mercado a productos de alta volatilidad es limitada. Considera que, aunque la SEC ha mostrado una mayor apertura hacia nuevas estrategias en los últimos años, los ETF de apalancamiento 5x sobre una sola acción superan el umbral de riesgo razonable y podrían llevar a un endurecimiento regulatorio adicional.
Con el anuncio del presidente de la SEC, Paul Atkins, de que próximamente se implementarán nuevas reglas de exención para la innovación, el mercado sigue atento a la evolución de la regulación de productos financieros cripto. Sin embargo, esta suspensión deja claro un mensaje: los ETF de criptomonedas con alto apalancamiento se enfrentarán a un escrutinio regulatorio mucho más estricto y sus probabilidades de aprobación a corto plazo disminuyen considerablemente.
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