Los posiciones en largo de Bitcoin han estado esperando que la La Reserva Federal (FED) reduzca las tasas de interés, lo que impulsaría el rendimiento de los bonos y debilitaría al dólar, trayendo así una nueva ola de apetito por el riesgo al mercado de criptomonedas. Sin embargo, a pesar de las fuertes expectativas de recortes de tasas, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años y el índice del dólar han mostrado una resistencia notable, desafiando esta lógica tradicional.
El mercado espera en general que La Reserva Federal (FED) reduzca las tasas de interés en 25 puntos básicos el 10 de diciembre, continuando con el ciclo de flexibilización que comenzó en septiembre del año pasado. Varias instituciones incluso predicen que la tasa de interés caerá aún más hasta el 3% el próximo año. Según las pautas históricas, la disminución de las tasas de interés suele presionar a la baja los rendimientos de los bonos del gobierno y debilitar el dólar, creando un ambiente favorable para activos de riesgo como Bitcoin.
Pero la realidad es completamente diferente: el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años sigue por encima del 4%, e incluso ha aumentado 50 puntos básicos desde que se recortó la tasa de interés por primera vez en septiembre. La “rigidez” del rendimiento de los bonos del Tesoro puede deberse al aumento de la oferta de bonos causado por el deterioro del déficit fiscal, la rigidez de la inflación y el aumento de las expectativas del mercado sobre un aumento de las tasas por parte del Banco de Japón. A medida que los rendimientos de los bonos del Tesoro japonés suben, esta fuerza que históricamente ha reducido el costo de endeudamiento global está desapareciendo, lo que eleva aún más los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU.
Al mismo tiempo, el índice del dólar no ha continuado debilitándose. Aunque ha mostrado una tendencia a la baja desde abril de este año, después de tocar cerca de 96 en septiembre, se recuperó con fuerza, desafiando varias veces el nivel de 100. El dólar mantiene su resistencia en medio de las expectativas de flexibilización, lo que refleja que la aplicabilidad de la antigua lógica de “la reducción de tasas es negativa para el dólar” está disminuyendo en el mercado de divisas global, y el desempeño relativamente fuerte de la economía estadounidense también ha brindado apoyo al dólar.
Los rendimientos de los bonos y la fortaleza del índice del dólar indican que el antiguo patrón lineal de “la postura dovish de la Reserva Federal (FED) = aumento de los activos de riesgo” ya no es confiable. El movimiento a corto plazo de Bitcoin podría ser, por lo tanto, más incierto, y el mercado debe estar atento a los nuevos cambios en las señales macroeconómicas.
Los inversores deben mantener la cautela, ya que hay signos de que la efectividad de los catalizadores macroeconómicos tradicionales está disminuyendo. (CoinDesk)
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