¿Por qué ha caído el Bitcoin hoy? El mercado de Activos Cripto enfrenta una ola de liquidación de 1000 millones de dólares.

Bitcoin tuvo una fuerte caída a principios de semana, cotizando a 86,600 dólares el 2 de diciembre. La Gran caída de Bitcoin provocó la liquidación de posiciones apalancadas en el mercado de Activos Cripto por cerca de 1,000 millones de dólares. Esta ronda de caídas afectó rápidamente a varias acciones relacionadas con las criptomonedas. Los análisis del mercado sugieren que las principales razones de la caída de Bitcoin incluyen las preocupaciones sobre el cierre de posiciones de arbitraje en yenes debido a las expectativas de aumento de tasas de interés en Japón, la salida neta de 3.5 mil millones de dólares de Bitcoin ETF en noviembre, y el efecto de desplomarse de liquidaciones bajo una estructura de alto apalancamiento.

desplomarse de la cadena de liquidación de 10 mil millones de dólares

¿Por qué ha caído el Bitcoin hoy? La razón principal es una reacción en cadena provocada por la liquidación de casi mil millones de dólares en posiciones de encriptación apalancadas. El mercado de encriptación se encuentra en un estado inestable, ya que la venta masiva que duró varias semanas comenzó a principios de octubre. Según los datos de la agencia de seguimiento Coinglass, en ese momento el presidente Donald Trump amenazó con aumentar los aranceles, lo que llevó a la eliminación de aproximadamente 19 mil millones de dólares en apuestas apalancadas. Esto ocurrió apenas unos días después de que el Bitcoin alcanzara un nuevo máximo histórico de 126,251 dólares.

En los Activos Cripto, este fenómeno de posiciones apalancadas que se cierran automáticamente, como el importante evento que ocurrió el 10 de octubre, a veces se denomina desplomarse de liquidación (liquidation cascade). El mecanismo de funcionamiento del desplomarse de liquidación es extremadamente brutal: cuando el precio de Bitcoin cae a un cierto nivel, se activa el cierre forzoso de la primera ronda de posiciones largas apalancadas. La presión de venta generada por estos cierres baja aún más el precio, activando el cierre forzoso de la siguiente ronda de posiciones con niveles de apalancamiento más bajos. Este ciclo se repite, formando un colapso en cascada.

El apalancamiento en el mercado de contratos perpetuos de Bitcoin alcanza actualmente los 787 mil millones de dólares, mientras que el tamaño del apalancamiento relacionado en el mercado de ETF es de solo 135 mil millones de dólares. Esta distribución de apalancamiento extremadamente asimétrica muestra que el mercado de derivados ha acumulado un riesgo muy superior al del mercado spot. Algunos múltiplos de apalancamiento se han elevado a 200 veces, lo que significa que el precio de Bitcoin solo necesita fluctuar un 0.5% para que estas posiciones de apalancamiento extremo sean forzadas a cerrar.

Los comerciantes utilizan los datos de liquidación para evaluar el nivel de apalancamiento en el sistema, descubrir la aversión al riesgo y determinar si una limpieza del mercado realmente ha purificado el exceso de especulación. Pero los datos en los que confían pueden estar incompletos. Los expertos de la industria señalan que los intercambios limitan todos los datos de liquidación que comparten, lo que dificulta a los comerciantes saber con exactitud cuánto apalancamiento existe en el sistema. Esta falta de transparencia de datos incrementa la imprevisibilidad del mercado.

Modo de colapso en tres etapas del desplome de liquidación

Primera etapa: Liquidación extrema de apalancamiento: los especuladores con un apalancamiento de 200 veces son liquidados primero, generando una presión de venta inicial.

Segunda fase: Cadena de apalancamiento medio: la caída del precio provoca liquidaciones de apalancamiento de 50-100 veces, lo que intensifica la presión de venta.

Tercera etapa: Venta masiva por pánico: Liquidaciones continuas provocan pánico en el mercado, los tenedores de activos cripto sin apalancamiento también comienzan a vender.

El jefe de derivados de FalconX en Asia-Pacífico, Sean McNulty, declaró: “Este es un comienzo de diciembre con aversión al riesgo. La mayor preocupación es la débil entrada de fondos en el fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin y la falta de compradores en los mínimos. Prevemos que los vientos en contra estructurales continuarán este mes. Estamos observando los 80,000 dólares como el próximo nivel de soporte clave para Bitcoin.” Este comentario revela la preocupación central del mercado: la falta de apoyo de capital incremental.

La expectativa de aumento de tasas en Japón provoca pánico de Cerrar Posición en el yen

La segunda razón clave por la que el Bitcoin ha caído hoy es la preocupación por el cierre de posiciones de arbitraje en yenes debido al aumento de las expectativas de un aumento de tasas de interés en Japón. El precio del Bitcoin se desplomó rápidamente desde el umbral de aproximadamente 91,000 dólares el pasado viernes, y el mercado atribuye esto principalmente a la preocupación de los inversores sobre la posible subida de tasas en Japón. Dado que algunos operadores dependen de financiamiento a baja tasa de interés en yenes para comprar Bitcoin y activos estadounidenses, una vez que aumenten las expectativas de un aumento de tasas en Japón, podría desencadenarse un cierre masivo de posiciones.

Nic Puckrin, cofundador de Coin Bureau, señaló que este pánico es altamente similar al escenario de agosto de 2024. En ese momento, Bitcoin se desplomó de 66,000 dólares a 54,000 dólares en unos pocos días, con una caída cercana al 18%. Dijo: “Dado que la historia se está repitiendo, los inversores deben estar preparados para una mayor volatilidad.”

La lógica de operación del comercio de arbitraje con yen es la siguiente: los comerciantes piden prestado yenes a tasas de interés cercanas a cero, los convierten a dólares estadounidenses u otras monedas, y luego invierten en activos de alto rendimiento como Bitcoin. Siempre que Japón mantenga tasas de interés bajas y el yen permanezca débil, este tipo de comercio puede ser rentable. Sin embargo, una vez que Japón aumenta las tasas de interés, el costo de pedir prestado yenes aumenta, al mismo tiempo que la apreciación del yen puede resultar en pérdidas de cambio. En este caso, los comerciantes de arbitraje se concentrarán en cerrar posiciones, vendiendo Bitcoin y comprando yenes para saldar deudas.

El operador de OTC de la empresa de negociación de criptomonedas Flowdesk, Karim Dandashy, declaró: “Con el comienzo de diciembre, los inversores están pendientes de la dirección futura de la política monetaria global. La Reserva Federal ahora prevé una nueva reducción de tasas, mientras que el Banco de Japón parece más propenso a aumentar las tasas para hacer frente a la volatilidad que estamos viendo en los bonos del gobierno japonés (JGBs).” Esta divergencia de políticas ha creado incertidumbre en las operaciones de arbitraje.

Sin embargo, Puckrin también advierte a los inversionistas que no deben ser completamente pesimistas. Después de la Gran caída de agosto pasado, el Bitcoin se recuperó rápidamente en poco tiempo y alcanzó un nuevo máximo. Él cree que, si se amplía la perspectiva, el posible recorte de tasas de la Reserva Federal en diciembre aún podría ser un factor positivo, y las perspectivas a medio plazo para los activos de riesgo no están completamente destruidas.

El precio de las acciones de MicroStrategy se desploma un 40%, generando preocupaciones sobre el riesgo sistémico

（fuente：LSEG）

La gran caída de los activos encriptados ha acelerado la presión a la baja sobre las acciones relacionadas. En los últimos 30 días, Coinbase ha caído alrededor del 20%, Circle ha caído un 38%, Robinhood ha caído un 16%, mientras que el mayor poseedor corporativo de Bitcoin, Strategy (MSTR), ha caído cerca del 40%. El precio de las acciones de Strategy se desplomó más del 12% durante la negociación del lunes, cerrando con una caída del 3.3% y alcanzando un mínimo de 52 semanas, habiendo caído aproximadamente un 66% desde que alcanzó su máximo histórico en noviembre de 2024.

El mercado está preocupado por si tiene la capacidad de continuar cumpliendo con sus obligaciones de deuda y pago de dividendos en un contexto de debilitamiento de precios. Según el sitio web de Strategy, el indicador clave de valoración de la compañía, mNAV (la relación entre el valor de la empresa y el valor de las tenencias de Bitcoin), era de aproximadamente 1.11 dólares el lunes, lo que generó preocupaciones entre los inversores sobre su posible cambio a un valor negativo en breve. Si mNAV se vuelve negativo, su director ejecutivo Phong Le insinuó la semana pasada que la compañía podría vender parte de su Bitcoin.

Frente a las dudas del exterior, la empresa anunció que ha establecido una reserva de 1.440 millones de dólares para apoyar el pago de dividendos de acciones preferentes y el interés de la deuda durante los próximos 12 a 24 meses. Esta reserva proviene principalmente de su reciente financiamiento de acciones. Sin embargo, los inversores siguen preocupados de que Strategy pueda verse obligado a vender Bitcoin en circunstancias extremas, lo que iría en contra de su filosofía de “nunca vender monedas” que ha defendido a largo plazo.

El analista de Benchmark, Mark Palmer, ha declarado que solo si Bitcoin cae por debajo de 12,700 dólares y se mantiene a largo plazo, la estrategia no podrá cubrir su obligación de 8.2 mil millones de dólares en convertibles. Señaló que esto significa que Bitcoin necesita caer un 86% desde el precio actual, “lo cual es extremadamente difícil de ocurrir en el entorno de mercado actual, a menos que múltiples impactos macroeconómicos ocurran al mismo tiempo.” Actualmente, la estrategia posee 650,000 Bit, con un valor aproximado de 56 mil millones de dólares, lo que representa el 3.1% del suministro total de Bitcoin en el mundo.

ETF salida y vulnerabilidad de la estructura del mercado

¿Por qué ha caído el Bitcoin hoy? El flujo de capital proporciona otra pista importante. Los ETF de Bitcoin registraron una salida de 3,500 millones de dólares en noviembre, el segundo peor mes de la historia. El precio del Bitcoin ha retrocedido más del 30% desde que superó los 126,000 dólares en octubre, su máximo histórico. Este flujo de capital continuo muestra que los inversores institucionales están tomando ganancias o reduciendo su exposición al riesgo.

Zach Pandl, director de investigación de Grayscale, señaló que la disminución del volumen no liquidado de contratos perpetuos, el débil volumen de operaciones y la disminución de la aversión al riesgo, indican que el mercado de activos digitales se encuentra actualmente en una fase de contracción estructural, lo que podría seguir ejerciendo presión a corto plazo. Esta contracción estructural no solo se refiere a la caída de precios, sino también a la reducción de la participación general en el mercado y la liquidez.

10X Research en su último informe a clientes indicó que a corto plazo “la posibilidad de un rebote sostenido es limitada”, y se espera que el 2026 sea el año en que podría haber una ventana de oportunidades más clara. Los analistas de Bernstein también enfatizaron que “aún no han visto signos claros de un fondo establecido”. Esta actitud cautelosa de las instituciones profesionales ha presionado aún más el sentimiento del mercado.

Un índice MarketVector que rastrea el rendimiento de la mitad inferior de los 100 principales activos digitales ha caído casi un 70% este año. Este terrible desempeño de las pequeñas monedas alternativas muestra que la caída actual no solo afecta a activos principales como Bitcoin y Ethereum, sino que todo el ecosistema de Activos Cripto está bajo presión. Los tokens con menor liquidez suelen experimentar caídas más severas durante el pánico en el mercado.

Las oportunidades de rebote a fin de año todavía existen, pero la presión a corto plazo es extremadamente alta

A pesar de que las perspectivas a corto plazo están presionadas, varios analistas creen que la estructura a medio y largo plazo de Bitcoin no se ha debilitado por completo. Puckrin enfatiza que las expectativas de recortes de tasas en EE. UU. siguen siendo un soporte, mientras que los activos encriptados a menudo experimentan un “rebote técnico” después de que el sentimiento se vuelve excesivamente pesimista. Sin embargo, también advierte que, en el contexto de un alto apalancamiento y baja liquidez, la volatilidad extrema a corto plazo podría repetirse.

Bernstein y 10X Research consideran que, antes de fin de año, será difícil que Bitcoin reinicie un rebote continuo, pero podría haber un nuevo punto de inflexión clave en 2026. El 2 de diciembre, Bitcoin continuó respirando cerca de 86,400 dólares. El nivel de soporte de 80,000 dólares propuesto por McNulty se ha convertido en el foco de atención del mercado; si se rompe de manera efectiva, podría abrir un espacio para un ajuste más profundo.

Para los inversores, el actual entorno del mercado exige una extrema precaución. La combinación de alta apalancamiento, baja liquidez y la retirada de instituciones hace que cualquier rebote pueda ser una reparación técnica temporal, en lugar de una inversión de tendencia. Se recomienda controlar estrictamente las posiciones, evitar el uso de alto apalancamiento y prestar atención de cerca a las pérdidas y ganancias en el nivel de soporte de 80,000 dólares.