IOSG: echando agua fría al mercado de predicción

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Autor: Jiawei, IOSG

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Los mercados de predicción (Prediction Market) son sin duda una de las áreas más destacadas de la industria criptográfica. El proyecto líder Polymarket tiene un volumen de transacciones acumulado de más de 36 mil millones de dólares y recientemente completó una ronda de financiamiento estratégico con una valoración de 9 mil millones de dólares. Al mismo tiempo, plataformas como Kalshi (valorada en 11 mil millones de dólares) también han recibido grandes inyecciones de capital.

▲ Fuente: Dune

Sin embargo, detrás de la continua afluencia de capital y el brillante crecimiento de los datos, encontramos que el mercado de predicciones, como un producto de comercio, todavía enfrenta muchos problemas.

En este artículo, el autor intenta dejar de lado el optimismo dominante y ofrecer algunas observaciones desde diferentes perspectivas.

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Las predicciones se basan en eventos; los eventos son esencialmente discontinuos e irrepetibles. A diferencia de los precios de activos como acciones y divisas que cambian con el tiempo, el mercado de predicciones depende de eventos limitados y discretos en el mundo real. En comparación con el comercio, es de baja frecuencia.

En el mundo real, hay muy pocos eventos que realmente tengan una amplia atención, resultados claros y se liquiden en un período razonable: las elecciones presidenciales cada cuatro años, la Copa del Mundo cada cuatro años, los Oscar una vez al año, etc.

La mayoría de los eventos sociales, políticos, económicos y tecnológicos no cuentan con una demanda de negociación sostenida. Este tipo de eventos son limitados en número y tienen una frecuencia demasiado baja cada año, lo que dificulta la construcción de un ecosistema de negociación estable.

En otras palabras, la baja frecuencia del mercado de predicciones no es algo que se pueda cambiar fácilmente a través del diseño del producto o los mecanismos de incentivo. Esta característica subyacente determina que, en ausencia de eventos significativos, el volumen de operaciones en el mercado de predicciones no se mantendrá necesariamente en un nivel alto.

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Los mercados de predicción no tienen fundamentos como el mercado de valores: el valor del mercado de valores proviene del valor intrínseco de la empresa, incluyendo su flujo de caja futuro, rentabilidad, activos, etc. Mientras que los mercados de predicción apuntan a un resultado, dependen del “interés de los usuarios en el resultado del evento en sí”.

(Por supuesto, aquí se discute la intención original del producto, excluyendo factores objetivos de arbitraje y especulación, etc.; incluso en el mercado de valores hay una gran cantidad de especuladores que no necesariamente se preocupan por la naturaleza del activo subyacente)

En este contexto, la cantidad de dinero que la gente está dispuesta a apostar está significativamente correlacionada de manera positiva con la importancia del evento, el interés del mercado y el período de tiempo: eventos escasos y de alta atención como la final del campeonato o las elecciones presidenciales atraerán grandes cantidades de fondos y atención.

Por supuesto, un aficionado promedio probablemente se preocupará más por el resultado de la final del campeonato anual y apostará fuertemente por ello, en lugar de tener un comportamiento así durante la temporada regular.

En Polymarket, el evento de las elecciones presidenciales de 2024 representa más del 70% del OI total de la plataforma. Al mismo tiempo, la gran mayoría de los eventos se encuentra en un estado de baja liquidez y alta diferencia entre precios de compra y venta durante mucho tiempo. Desde esta perspectiva, es difícil que el tamaño del mercado de predicciones se expanda de manera exponencial.

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El mercado de predicción tiene en sí mismo una naturaleza de apuestas, pero es difícil generar la retención y expansión como en las apuestas.

Todos sabemos que el verdadero mecanismo de adicción al juego radica en la retroalimentación instantánea: las tragamonedas cada pocos segundos, el póker cada pocos minutos, y el trading de contratos y memecoins cambia rápidamente cada segundo.

El ciclo de retroalimentación del mercado de predicciones es muy largo, la mayoría de los eventos requieren varias semanas o meses para liquidarse. Si se trata de un evento de retroalimentación rápida, puede que no sea lo suficientemente interesante como para hacer una gran apuesta.

La retroalimentación instantánea aumentará significativamente la frecuencia de liberación de dopamina, fortaleciendo los hábitos de uso del usuario. La retroalimentación retrasada no puede formar una retención de usuarios estable.

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En algunos tipos de eventos, la información entre los participantes es altamente asimétrica.

En eventos de deportes competitivos, además de la fuerza en papel entre los equipos, en gran medida también depende del rendimiento de los atletas en el momento, por lo que existe una gran incertidumbre.

Pero en el caso de eventos políticos, implica procesos opacos de información interna, canales, conexiones, etc. Los insiders tienen una gran ventaja informativa, por lo que la certeza de sus apuestas es mucho mayor.

Es difícil para los participantes externos obtener información sobre procesos como el conteo de votos en elecciones, encuestas internas y la organización en áreas clave. Hasta ahora, no se ha visto que las autoridades regulatorias definan claramente el “trading con información privilegiada” en los mercados de predicción; esta parte sigue siendo una zona gris.

En general, para este tipo de eventos, la parte en desventaja de información se convierte fácilmente en una salida de liquidez.

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Debido a la ambigüedad en el lenguaje y las definiciones, también es difícil lograr que los eventos del mercado de predicciones sean completamente objetivos.

Por ejemplo: “Si Rusia y Ucrania cesan el fuego en 2025” depende de qué criterio estadístico se utilice; “Si el ETF de criptomonedas se aprueba en un momento determinado”, donde puede haber aprobación total, aprobación parcial o aprobación condicionada, entre otros. Esto plantea la cuestión del “consenso social”: en una situación en la que ambas partes están igualadas, la parte derrotada no aceptará la derrota de manera honesta.

Tal ambigüedad requiere que la plataforma establezca un mecanismo de resolución de disputas. Y una vez que el mercado de predicciones toca la ambigüedad del lenguaje y la resolución de disputas, no se puede depender completamente de la automatización o la objetividad, existiendo espacio para la manipulación humana y la corrupción.

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La principal propuesta de valor de los mercados de predicción en el mercado es la “sabiduría colectiva”, es decir, que en lugar de tener una baja confianza en los medios de comunicación y el discurso dominante, los mercados de predicción pueden reunir la mejor información a nivel global, logrando así un consenso colectivo.

Sin embargo, antes de que los mercados de predicción alcancen una adopción masiva, este “muestreo de información” será inevitablemente sesgado, y la muestra no será lo suficientemente diversa. La base de usuarios de las plataformas de mercados de predicción puede ser altamente homogénea.

Por ejemplo, en las primeras etapas de los mercados de predicción, definitivamente es una plataforma compuesta principalmente por usuarios de criptomonedas, cuyas opiniones sobre eventos políticos, sociales y económicos pueden estar altamente alineadas, formando así una cámara de eco.

En este caso, el mercado refleja el sesgo colectivo de un círculo específico, quedando aún un largo camino hacia la “sabiduría de las multitudes”.

II. Conclusión

El objetivo principal de este artículo no es hacer predicciones pesimistas sobre el mercado, sino esperar que podamos mantener la calma en momentos de alta emoción de FOMO, especialmente después de haber experimentado los altibajos de narrativas populares como ZK, GameFi, etc.

La dependencia excesiva de eventos especiales como las elecciones, de las emociones a corto plazo en las redes sociales y de los incentivos de airdrop, a menudo amplifica las apariencias de los datos, pero no es suficiente para sustentar un juicio sobre el crecimiento a largo plazo.

A pesar de ello, desde la perspectiva de la educación del usuario y la atracción de usuarios, los mercados de predicción seguirán teniendo una posición importante en los próximos tres a cinco años. Al igual que los productos de ahorro de rendimiento en cadena, tienen una forma de producto intuitiva y un costo de aprendizaje más bajo, lo que les da más oportunidades de atraer a usuarios externos al ecosistema criptográfico que los protocolos de trading en cadena. Con base en esto, es muy probable que los mercados de predicción se desarrollen aún más y, en cierta medida, se conviertan en productos de entrada en la industria de las criptomonedas.

Los mercados de predicción del futuro también podrían ocupar ciertos campos verticales, como el deporte, la política, etc. Continuarán existiendo y expandiéndose, pero a corto plazo no cuentan con las condiciones básicas para un crecimiento exponencial. Deberíamos pensar en la inversión en mercados de predicción con una perspectiva cautelosamente optimista.

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