CoinShares retira sin previo aviso la solicitud de ETF de XRP, ¿qué está pasando?

La mayor empresa de gestión de activos digitales de Europa, CoinShares, gestiona aproximadamente 10 mil millones de dólares en activos. Según documentos regulatorios, la empresa presentó el 28 de noviembre una solicitud de formulario RW a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para retirar su declaración de registro para el ETF de XRP, el ETF de Solana Staking y el ETF de Litecoin, al mismo tiempo que detiene gradualmente las operaciones de su ETF de futuros de Bitcoin apalancado.

Gran retirada estratégica antes de la salida a bolsa de 12 mil millones de dólares

(fuente: SEC)

Para CoinShares, esta decisión llega en un momento clave. La compañía anunció en septiembre una fusión SPAC valorada en 1.200 millones de dólares con la empresa que cotiza en Nasdaq, Vine Hill Capital, lo que permitirá a CoinShares cotizar en los Estados Unidos. Se espera que la transacción se complete antes de fin de año, momento en el cual CoinShares se unirá a las cuatro principales compañías de gestión de activos de criptomonedas ETF a nivel mundial, junto a BlackRock, Fidelity y Grayscale.

Elegir retirar la solicitud de ETF en el momento en que se está a punto de completar un hito empresarial tan significativo no es una coincidencia. La fusión SPAC significa que CoinShares se convertirá en una empresa que cotiza en bolsa, y necesita mostrar a los inversores un camino claro hacia las ganancias y un modelo de negocio sostenible. En este contexto, continuar avanzando en un mercado de ETF de activos únicos, que es altamente competitivo y con un margen de beneficio limitado, podría considerarse una pérdida de recursos y una falta de claridad estratégica.

Según los documentos regulatorios, la empresa presentó el 28 de noviembre una solicitud de formulario RW a la Comisión de Valores de EE. UU. para retirar su declaración de registro del ETF de XRP, el ETF de Solana Staking y el ETF de Litecoin. El director financiero Charles Butler firmó cada carta de retiro, confirmando que no se han vendido valores bajo la declaración de registro S-1 anterior, ni ha habido transacciones.

Este detalle técnico es importante: la falta de venta de valores significa que CoinShares aún no ha generado ingresos en estos proyectos de ETF, pero ya ha invertido una gran cantidad en costos legales, regulatorios y operativos. Retirar la solicitud puede evitar costos hundidos adicionales y redistribuir recursos a áreas más prometedoras. La empresa también ha comenzado a detener gradualmente las operaciones de su ETF de futuros apalancados de Bitcoin de CoinShares, lo que muestra que no es un ajuste de un solo producto, sino un reposicionamiento estratégico integral.

Ventaja aplastante de los gigantes financieros tradicionales

El CEO de CoinShares, Jean-Marie Mognetti, declaró que, dado el dominio de gigantes como BlackRock, Fidelity y Grayscale (que gestionan la mayor parte de los fondos líderes en el mercado), el espacio para la diferenciación y los beneficios sostenibles en el ámbito de los ETF de activos únicos es limitado. Esta declaración reconoce de manera directa una cruel realidad del mercado: en el mercado de ETF de criptomonedas, la marca y la escala son factores determinantes.

El ETF de Bitcoin al contado IBIT de BlackRock atrajo cientos de miles de millones de dólares en fondos en apenas unos meses después de su lanzamiento, convirtiéndose en uno de los lanzamientos de ETF más exitosos de la historia. Fidelity, gracias a su sólida base de confianza entre los inversores tradicionales, también ha acumulado rápidamente una gran cantidad de activos en su ETF de criptomonedas. A pesar de la presión competitiva, Grayscale sigue gestionando un gran tamaño de activos gracias a su ventaja de ser pionero en la conversión de GBTC a un ETF al contado.

En comparación, aunque CoinShares tiene una posición de liderazgo en el mercado europeo, carece de reconocimiento de marca en el mercado estadounidense. Para la mayoría de los inversores estadounidenses, cuando desean asignar XRP ETF o Solana ETF, es más probable que elijan productos de nombres familiares como BlackRock o Fidelity si lanzan productos similares, en lugar de los de una empresa europea. Esta desventaja de marca es especialmente mortal en el mercado de ETF de activos únicos, ya que el espacio para la diferenciación de este tipo de productos es muy pequeño: todos rastrean el precio del mismo activo, con tasas de costos similares, y la liquidez se convierte en el único factor diferenciador.

Las tres principales desventajas competitivas que enfrenta CoinShares

Falta de reconocimiento de marca: Carece de la notoriedad de nombres conocidos como BlackRock y Fidelity en el mercado estadounidense.

Desventaja de escala: No se puede atraer flujos de capital reduciendo la tasa de costos a través de economías de escala como lo hacen los gigantes.

Crisis de liquidez: La liquidez de los nuevos ETF es baja en sus etapas iniciales, lo que crea un ciclo vicioso que dificulta la atracción de inversores institucionales.

CoinShares inicialmente presentó la solicitud del ETF de Staking de Solana en junio y realizó varias revisiones antes de septiembre. La solicitud del ETF de XRP se actualizó en agosto y octubre, mientras que la solicitud del ETF de Litecoin se remonta a enero. Como informó anteriormente The Block, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) confirmó en febrero la solicitud de ETF de XRP y Litecoin al contado presentada por la empresa.

Esta línea de tiempo muestra que CoinShares ha invertido una gran cantidad de tiempo y recursos en estos proyectos de ETF. Desde enero hasta noviembre, el proceso de solicitud y revisión que duró casi un año implicó una gran cantidad de costos legales, costos de comunicación regulatoria y energía del equipo. La decisión final de retirar la solicitud significa que todas estas inversiones se convierten en costos hundidos. Pero desde otro punto de vista, detener las pérdidas a tiempo es más sensato que seguir luchando en un mercado no rentable.

Nuevo plan para una estrategia diversificada

«En los próximos 12-18 meses, planeamos lanzar más productos innovadores en tres categorías clave para el mercado estadounidense: herramientas de inversión en acciones criptográficas que cubren el ecosistema de activos digitales más allá de los tokens; carteras temáticas que ofrecen inversiones dirigidas a tendencias de innovación en blockchain específicas; y estrategias de gestión activa que combinan criptomonedas y otros activos, aprovechando la experiencia cuantitativa de CoinShares», escribió Mognetti. «Para enfocarnos mejor en este objetivo, estamos simplificando nuestra línea de productos en EE. UU., deteniendo gradualmente los productos de apalancamiento de futuros de Bitcoin de CoinShares (símbolo de cotización: BTFX) y redistribuyendo los recursos previamente destinados a lanzar un ETF de activos únicos hacia oportunidades de inversión más rentables.»

Este pasaje revela la dirección estratégica futura de CoinShares, que se puede resumir en tres pilares centrales. Primero, las herramientas de inversión en acciones criptográficas trasladarán el enfoque de los tokens en sí a las empresas dentro del ecosistema de criptomonedas. Esto puede incluir empresas mineras, intercambios de criptomonedas, proveedores de infraestructura de blockchain, entre otros. La ventaja de este campo es que los inversores tradicionales pueden entender más fácilmente la lógica de la inversión en acciones, y CoinShares puede aprovechar su ventaja en experiencia dentro de la industria de criptomonedas.

En segundo lugar, la cartera de inversión temática proporciona inversiones dirigidas a tendencias específicas de innovación en blockchain. Esto puede incluir temas de DeFi, temas de NFT, temas de Layer-2, temas de AI + blockchain, entre otros. La ventaja de este tipo de producto es que ofrece a los inversores una solución de “cesta” sin que tengan que investigar y seleccionar tokens individuales. La competencia en este mercado es relativamente baja, ya que se requiere una profunda comprensión de la industria para construir carteras temáticas significativas.

En tercer lugar, las estrategias de gestión activa combinan criptomonedas y otros activos, aprovechando la experiencia cuantitativa de CoinShares. Este es el área en la que CoinShares tiene más probabilidades de establecer una ventaja diferenciada. Un ETF de activo único pasivo es esencialmente un producto commoditizado, pero las estrategias de gestión activa requieren habilidades de inversión profesional y capacidades de gestión de riesgos. Si CoinShares puede demostrar un rendimiento sostenido superior al de su índice de referencia, podrá atraer a inversores dispuestos a pagar tarifas más altas.

Este cambio de estrategia está en línea con los comentarios de Roger Beston, director de activos digitales de Franklin Templeton. La semana pasada le dijo a The Block que una cartera de criptomonedas diversificada representa el “próximo gran evento” después de esta ola de fondos de un solo activo. Este consenso de la industria muestra que el mercado de ETF de un solo activo puede estar cerca de la saturación, y que la inversión diversificada y temática será el próximo punto de crecimiento.

Perspectivas a largo plazo del mercado de XRP ETF

La retirada de CoinShares de la solicitud del ETF de XRP no significa que este mercado no tenga futuro. De hecho, con el final del juicio entre Ripple y la SEC y la mejora del entorno regulatorio, la posibilidad de aprobación del ETF de XRP está aumentando. Sin embargo, la decisión de CoinShares muestra que, incluso si el producto puede ser aprobado, no significa que pueda tener éxito en el mercado.