Asia Morning Briefing: Hyperliquid tritt in die Solana-ähnliche Bewertungsdebatte ein, während die Märkte vorsichtig bleiben

Asien erwacht zu einer Markenerzählung, die vertraut erscheint, aber diesmal schärfer ist. Eine neue Bewertungsdebatte formiert sich um Hyperliquid, die der Art und Weise, wie Solana in seinem letzten großen Zyklus betrachtet wurde, sehr ähnelt. Die Veränderung ist subtil, aber bedeutend. Anstatt nur als ein weiteres DeFi-Protokoll, das spekulativen Flüssen folgt, betrachtet man Hyperliquid zunehmend als Finanzinfrastruktur mit operativem Hebel, Cashflow-Dynamik und langfristiger wirtschaftlicher Schwerkraft.

Im Mittelpunkt dieser Diskussion stehen zwei öffentlich zugängliche Vehikel, Hyperion DeFi und Hyperliquid Strategies. Anstatt als passive Token-Inhaber zu agieren, sind beide als aktive Teilnehmer im Hyperliquid-Ökosystem positioniert. Ihre Bilanzen werden durch Staking, Validierung und Marktentwicklung eingesetzt, wodurch Exposure in Erträge umgewandelt wird, anstatt nur auf Kurssteigerungen zu warten. Diese operative Rolle verändert die Bewertungsansätze und bringt sie näher an ein Plattform-Geschäftsmodell als an eine Treasury-Verpackung.

Die langfristige These ist ehrgeizig. In einem zukunftsorientierten Rahmen wird Hyperliquid als Protokoll modelliert, das im Laufe der Zeit mehr als fünf Milliarden Dollar an jährlichen Gebühren generieren kann, mit Bewertungsmultiplikatoren, die üblicherweise auf dominierende Layer-One-Netzwerke angewendet werden. Die Logik basiert auf Struktur. Fast alle Handelsgebühren werden in Token-Rückkäufe reinvestiert, wodurch das Wachstum im Volumen direkt an die Reduktion des Angebots gekoppelt ist, anstatt an Verwässerung. Mit zunehmender Handelsaktivität verengen sich die Token-Ökonomien, anstatt sich auszudehnen.

Das ist wichtig, weil der adressierbare Markt bereits riesig ist. Zentralisierte Börsen dominieren weiterhin den Handel mit Perpetual-Futures, mit jährlichen Volumina von über sechzig Billionen Dollar. Hyperliquid muss keine neue Nachfrage erfinden. Selbst kleine Verschiebungen, wo diese Liquidität gehandelt wird, können zu erheblichen Gebührenwachstum führen, wobei die Geschichte auf Migration und nicht auf Hype basiert.

Der Wettbewerb hat sich verschärft, insbesondere mit anreizintensiven Rivalen, die kurzzeitig Schlagzeilenvolumen erfassten. Diese Aktivität scheint jedoch stark durch Belohnungen und Punktesysteme getrieben zu sein, anstatt durch nachhaltiges Handelsengagement. Wenn die Anreize sich normalisieren, neigt die Liquidität dazu, wieder zu den Plattformen zurückzukehren, die tiefere Bücher, konsequente Ausführung und stabile Ökonomien bieten.

Ob die Märkte letztlich eine Bewertung akzeptieren, die einst nur für Elite-Layer-One-Netzwerke reserviert war, bleibt ungewiss. Aber die Rahmengebung selbst signalisiert etwas Wichtiges. Hyperliquid wird nicht mehr nur als Nischen-DeFi-Experiment bewertet. Es wird als Infrastruktur gewertet, ähnlich wie Solana einst vom Durchsatz- zum Wirtschaftsmotor umgestuft wurde.

Die breiteren Märkte bleiben vorsichtig. Bitcoin stabilisiert sich nach jüngsten Rückgängen in der Nähe von achtundachtzigtausend, während Ether auf längere Sicht weiterhin zurückbleibt. Gold konsolidiert in der oberen Range, während Händler auf Signale der Zentralbanken warten. Asiatische Aktien sind gemischt, unterstützt durch starke japanische Exportdaten, aber gedämpft durch globale Unsicherheiten.

Derzeit geht es weniger um kurzfristige Kursbewegungen, sondern mehr darum, wie Krypto-Plattformen bewertet werden. Das Aufkommen von Hyperliquid in diesem Gespräch deutet darauf hin, dass die nächste Phase des Marktes weniger von Spekulationen getrieben wird und mehr davon, wer die überzeugendste Rolle als Finanzinfrastruktur einnehmen kann.
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