توقعات السوق لعام 2023 بقيمة 63.5 مليار دولار! CertiK يكشف عن 60% من حجم الترويج الوهمي وفقاعة الازدهار الزائفة

تقرير CertiK يُظهر أن حجم التداول الإجمالي للسوق التنبئي من المتوقع أن يرتفع من 15.8 مليار دولار في 2024 إلى 63.5 مليار دولار في 2025، مع استمرار النمو الرباعي حتى يناير 2026. في الأسبوع الذي انتهى في 18 يناير، سجلت السوق رقمًا قياسيًا بلغ 6 مليارات دولار. لكن ثلاث منصات رئيسية (Kalshi وPolymarket وOpinion) تسيطر على 95% من السوق، مما يخلق مخاطر نظامية، حيث يمكن أن تصل التداولات المزيفة خلال ذروات التوزيعات إلى 60%.

158 مليار إلى 635 مليار: نمو السوق التنبئي بأربعة أضعاف بشكل مفاجئ

(المصدر: CertiK)

وفقًا لتقرير جديد من شركة أمن البلوكتشين CertiK، من المتوقع أن يدخل السوق التنبئي إلى السوق السائدة بحلول 2025، مع نمو حجم التداول السنوي بأربعة أضعاف، حيث تكتسب بعض المنصات السيطرة على هذا المنتج الذي يتحول بسرعة إلى منتج مؤسسي. يذكر التقرير أن الحجم الإجمالي للصفقات في القطاع سيرتفع من 15.8 مليار دولار في 2024 إلى 63.5 مليار دولار في 2025، مع استمرار النشاط بعد انتهاء دورة الانتخابات الأمريكية، ليظل مرتفعًا حتى يناير 2026.

هذا الاستمرارية مهمة لأنها تشير إلى أن التداولات المرتبطة بالانتخابات ليست مجرد ارتفاع مؤقت، بل هي حدث جذب المستخدمين الجدد وتكرار سلوكهم. التقليديون يعتقدون أن السوق التنبئي يعتمد بشكل رئيسي على أحداث كبرى مثل الانتخابات، وأن حجم التداول سينكمش بعد انتهائها. لكن بيانات 2025 تظهر أن السوق التنبئي لم يتراجع بعد الانتخابات، بل استمر في النمو حتى يناير 2026. هذا يعني أن المستخدمين الذين دخلوا خلال الانتخابات اكتشفوا أن السوق التنبئي ممتع أيضًا في مجالات الرياضة، الترفيه، والمالية، وقرروا البقاء كمستخدمين دائمين.

من الجدير بالذكر أن التقرير يشير إلى أن حجم التداول الاسمي خلال الأسبوع المنتهي في 18 يناير بلغ حوالي 6 مليارات دولار، مما يعكس أن السوق التنبئي قد تحول بسرعة من منتج نادر إلى منصة ذات حجم تداول مرتفع. هذا الذروة تعادل حوالي 312 مليار دولار سنويًا، متجاوزًا بكثير الحجم السنوي البالغ 63.5 مليار دولار. قد يكون سبب هذه الذروة مرتبطًا بأحداث مهمة مثل التصفيات النهائية NFL أو الأحداث السياسية، مما يبرز قدرة السوق التنبئي على الانفجار خلال فترات الأحداث.

من حيث نضج القطاع، فإن حجم التداول البالغ 63.5 مليار دولار يتجاوز العديد من بورصات العملات المشفرة المتوسطة. هذا الحجم يجعل السوق التنبئي ليس منتجًا هامشيًا، بل جزءًا من التكنولوجيا المالية السائدة. ومع ذلك، فإن النقطة الأساسية التي يطرحها CertiK هي أن النمو في المرحلة التالية يتعارض مع مشكلة النزاهة، التي تتعلق أكثر بكيفية إدارة عمليات التسجيل، وفهم المعنى الحقيقي لحجم التداول، وآلية تحديد من يستحق المكافأة، بدلاً من الثغرات في العقود الذكية.

احتكار الثلاثة الكبار بنسبة 95%: مخاطر نظامية من نقطة نقطة فشل

(المصدر: CertiK)

وفقًا لـ CertiK، فإن أكثر من 95% من حجم السوق التنبئي العالمي يسيطر عليه ثلاث منصات رئيسية، وكل منها يسعى لفرض سيطرته بشكل مختلف. Kalshi هي منصة تداول منظمة في الولايات المتحدة، وتضع الامتثال في المقام الأول. Polymarket تستهدف المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة والمستخدمين الدوليين، مع تركيز قوي على سردية اللامركزية. في المقابل، Opinion هي شركة ناشئة تنمو بسرعة، وتستخدم حوافز النظام البيئي لزيادة حصتها السوقية من تقريبًا صفر إلى حوالي 30% خلال بضعة أشهر.

هذا التركيز في السوق يخلق مشكلة تشغيلية تتحول إلى مشكلة نظامية. ففشل أي من المنصات الرئيسية لن يكون مجرد حادث معزول، بل سيكون صدمة ثقة على مستوى السوق، وقد تنتشر إلى مجالات السيولة، ومصادر البيانات، وأرصدة المستخدمين، خاصة مع بدء الوسطاء والبائعين الرئيسيين في اعتبار احتمالات التنبؤ كنوع جديد من المعلومات.

مقارنة بين المنصات الثلاثة الرئيسية للسوق التنبئي

Kalshi: منظمة في الولايات المتحدة، تركز على الامتثال، تخدم العملاء المؤسساتيين

Polymarket: أصلها من العملات المشفرة، تركز على المستخدمين الدوليين، سردية لامركزية قوية

Opinion: شركة ناشئة سريعة النمو، تستخدم حوافز الرموز، وصلت إلى 30% من الحصة السوقية خلال أشهر

الاحتكار من قبل هذه المنصات يعرض السوق لمخاطر نقص البدائل، فإذا تعرضت واحدة منها لمشكلة أمنية كبيرة، أو ضغط تنظيمي، أو عطل تقني، فإن القطاع بأكمله قد يدخل في أزمة ثقة. المستخدمون لا يملكون خيارات بديلة كافية، ورأس المال والسيولة مركزة بشكل كبير على عدد قليل من المنصات.

حادثة Magic.link: عيب قاتل في تسجيل الدخول Web2.5

CertiK يشير إلى أن حادثة December 2025 التي تتعلق بمزود التحقق من الهوية من طرف ثالث، Magic.link، مع Polymarket، تمثل أحد أكثر المجالات عرضة للهجمات في القطاع. الحسابات التي تستخدم أسلوب تسجيل الدخول على نمط Web2 (مثل البريد الإلكتروني أو التوثيق عبر وسائل التواصل) تعرضت للاختراق، مما يعرض أموال الحسابات المتأثرة للخطر، بينما تظل طبقة التسوية على السلسلة آمنة.

في إطار عمل CertiK، هذه تعتبر فشلًا في التحقق من الهوية، وليس فشلًا في التسوية، وتبرز التوازن بين تجربة المستخدم السلسة والنقطة الضعيفة المركزية. بالنسبة لصناعة تعتمد على اللامركزية، فإن هذا الدرس مقلق. يمكن للسوق التنبئي أن يدعم التسوية على السلسلة بشكل كامل مع ضمانات على التحقق من الهوية، لكنه لا يزال يعاني من مخاطر الطرف الثالث التي تزعج القطاع المالي التقليدي، مثل استعادة الحساب، والتحقق من الهوية، والتحكم في الوصول على مستوى المنصة.

Magic.link تقدم خدمة تسجيل الدخول بدون كلمة مرور، حيث يمكن للمستخدمين الدخول عبر روابط البريد الإلكتروني أو حسابات التواصل الاجتماعي، دون الحاجة لتذكر مفاتيح خاصة أو كلمات سر. هذا يسهل الاستخدام ويجذب العديد من مستخدمي Web2، لكنه يخلق سطح هجوم مركزي. عند اختراق نظام Magic.link، يواجه جميع مستخدمي Polymarket الذين سجلوا عبرها مخاطر على أموالهم.

السخرية أن أموال المستخدمين مخزنة على السلسلة، والتسوية لامركزية وآمنة، لكن الاعتماد على التحقق المركزي يخلق نقطة ضعف. يمكن للهاكرز السيطرة على حسابات المستخدمين عبر اختراق Magic.link، ومنحهم القدرة على نقل الأموال. هذا التداخل بين “تسوية لامركزية + تحقق مركزي” يرث عيوب النموذجين بدلاً من أن يكون ميزة.

الصفقات المزيفة وتلاعب البيانات: تهديدات حوكمة مزدوجة

التقرير يميز بين مفهومين غالبًا ما يُخلطان في سوق العملات المشفرة: حجم التداول كمؤشر على الاعتماد، واحتمالات التنبؤ كمؤشر على المعلومات. يشير إلى أن الحوافز قد تثير النشاط السوقي، لكنها لا تضمن جودة الإشارات التنبئية. ويذكر أن التداول المزيف لا يزال منتشرًا، ويقدر أن بعض المنصات شهدت حتى 60% من حجم التداول خلال ذروات التوزيعات.

60% من التداول المزيف تعني أن أكثر من نصف التداولات تهدف إلى كسب مكافآت الرموز وليس تلبية طلبات التنبؤ الحقيقية. هذا التشويه قد يضلل الأطراف الخارجية، بما في ذلك المؤسسات المحتملة، ويجعلهم يعتقدون أن السيولة والمشاركة الطبيعية أكبر مما هي عليه. ومع ذلك، يعتقد CertiK أن المشكلة الأهم هي ما إذا كانت احتمالات التنبؤ لا تزال ذات فائدة رغم وجود الضوضاء. التقرير يرى أن التداول المزيف يبالغ في حجم التداول، لكنه لم يؤثر بعد على دقة الأسعار، وأن احتمالات التنبؤ لا تزال موثوقة.

التهديد الرئيسي الذي يربط نمو القطاع هو عملية التسوية، أي تحويل الاحتمالات إلى أموال حقيقية. يصف CertiK تلاعب البيانات من قبل المزودين (الـ oracle) بأنه أحد أكبر التهديدات التقنية، لأن آلية السوق تتحكم مباشرة في توزيع الأموال. كما يذكر أن التعريف غير الواضح للسوق أدى إلى نزاعات على المنصات الرئيسية في 2025، خاصة في حالات النتائج السياسية أو النتائج الرسمية المثيرة للجدل التي تخلق مناطق رمادية.

يصف التقرير نماذج الحلول التنبئية على المنصات الرئيسية، حيث تستخدم Polymarket oracle متفائل، والذي يحل تلقائيًا إلا إذا تم تقديم اعتراض خلال فترة التحدي، وفي هذه الحالة يتم التصويت من قبل حاملي رموز UMA. Kalshi تعتمد على نظام تحكيم مركزي، حيث يحل من خلال حكم بشري استنادًا إلى مصادر موثوقة. Opinion تعتمد على التوافق في التنبؤ، حيث يجب أن تتفق الأطراف المعنية على النتيجة.

مقارنة بين نماذج الـ oracle الثلاثة وخطرها

Oracle المتفائل (Polymarket): سريع، لكن يمكن للمستثمرين الكبار التلاعب بالتصويت خلال النزاعات

التحكيم المركزي (Kalshi): قابل للتوقع، لكنه يتطلب ثقة كاملة في نزاهة المشغلين

التوافق في التنبؤ (Opinion): موزع للسلطة، لكنه يعتمد على مُفسرين معينين، ويحتاج إلى حوافز ونزاهة

مع توسع حجم السوق، تصبح هذه التوازنات أكثر أهمية. إذا كانت مجرد ظاهرة جديدة في عالم العملات المشفرة، يمكن للقطاع تحمل بعض النزاعات الشديدة. لكن، عندما تبدأ احتمالات التنبؤ بالظهور في وسائل الإعلام السائدة، أو تُستخدم من قبل المؤسسات لاتخاذ قرارات المخاطر، فإنها قد تتحول إلى أزمة حوكمة.

من الناحية التقنية، يُفترض أن يكون السوق التنبئي المثالي كامل اللامركزية: هوية لامركزية، تنفيذ معاملات لامركزي، وتفسير لامركزي للبيانات. لكن جميع المنصات السائدة الحالية تتنازل عن جزء من اللامركزية في مرحلة ما، مقابل تحسين تجربة المستخدم أو الامتثال. هل ستصبح هذه التنازلات سببًا في فشل السوق التنبئي في أن يصبح السائد، لا يزال قيد المراقبة.