علاج الأعراض دون الجذور؟ إيثيريوم يسلط الضوء على المشاكل الثلاثة الرئيسية للعملات المستقرة اللامركزية، ويؤكد أن الحلول المثالية ليست مثالية تمامًا

اختيار إيثيريوم مسار VC المعاكس للتيار الرئيسي، أكد فيتاليك بوتيرين على مركزية اللامركزية والسيادة، وحذر من المخاطر الهيكلية طويلة الأمد للعملات المستقرة، والأنظمة الذكية، وعوائد الرهن.

العمل ضد التيار: صراع إيثيريوم مع مسار الاستثمارات المخاطرية السائدة

في سوق العملات المشفرة الذي يسعى لتحقيق أرباح سريعة وكفاءة مركزية، يبدو أن إيثيريوم يسير على طريق فريد من نوعه ومستقل.

أشار الخبير القانوني المشهور في مجال التشفير، مؤسس MetaLeX غابرييل شابيرو، مؤخرًا إلى أن إيثيريوم أصبح نوعًا من “الرهان العكسي”، حيث يختلف جوهره تمامًا عن استراتيجيات معظم رؤوس الأموال المخاطرية (VC). حاليًا، تتدفق الأموال بشكل جنوني نحو تطبيقات المقامرة، CeDeFi، العملات المستقرة المودعة، والبنوك الرقمية الجديدة (Neo-banks)، وغالبًا ما تضحي هذه المشاريع بهدفها في تحقيق القيمة على المدى القصير على حساب جوهر اللامركزية.

المصدر: X/@lex_node مؤسس MetaLeX غابرييل شابيرو أشار مؤخرًا إلى أن إيثيريوم أصبح نوعًا من “الرهان العكسي”

يتفق مؤسس إيثيريوم فيتاليك بوتيرين (V) مع هذا الرأي، وأوضح أنه يضاعف رهانه على اللامركزية، بهدف تمكين السيادة الفردية. حتى أنه عبر وسائل التواصل الاجتماعي أبدى نوعًا من الاحترام لـ"مُعظمي البيتكوين" (Bitcoin Maxis)، مشيدًا برؤيتهم في مقاومة التآكل المؤسسي (Corposlop).

ما يُسمى بـ"Corposlop" هو تلك المنتجات السامة التي تبدو مركزة على المستخدمين من الخارج، لكنها تهدف في الواقع إلى سلب صلاحيات المستخدمين.

المصدر: X/@VitalikButerin حتى أن فيتاليك عبر وسائل التواصل الاجتماعي أبدى نوعًا من الاحترام لـ"مُعظمي البيتكوين" (Bitcoin Maxis)، مشيدًا برؤيتهم في مقاومة التآكل المؤسسي (Corposlop)

على الرغم من أن فيتاليك ينتقد بعض مؤيدي البيتكوين الذين يحاولون تحقيق أهدافهم من خلال قمع الحكومة أو تقييد السكريبت، إلا أنه يعترف بأن خوفهم من الحفاظ على “السيادة” وليس “التجارية” هو خوف حقيقي ومعقول. في معركة الدفاع عن اللامركزية على المدى الطويل، يُنظر إلى إيثيريوم كخط الدفاع الأخير، على الرغم من أن الطريق نحو اللامركزية الحقيقية صعب وبطيء.

اعتمادية الدولار: نقص القدرة على مقاومة المخاطر على المدى الطويل للعملات المستقرة

بالنسبة لتطور العملات المستقرة اللامركزية، طرح فيتاليك أول تساؤل عميق: هل نعتمد بشكل مفرط على الدولار كمؤشر مرجعي؟

المصدر: X/@VitalikButerin أشار فيتاليك إلى وضع العملات المستقرة المرتبطة بالدولار، وطرح ثلاثة تساؤلات رئيسية

اعترف أنه من الممكن تتبع سعر الدولار على المدى القصير، لكنه أشار إلى أنه لتحقيق مرونة نظامية طويلة الأمد، يجب أن تتعلم العملات المستقرة الاستقلال عن سعر صرف عملة واحدة. إذا كان هدف التمويل اللامركزي هو بناء نظام قادر على تحمل الصدمات السياسية أو الاقتصادية، فإن ربط قيمته بشكل غير محدود بعملة دولة واحدة يحمل مخاطر اعتماد هائلة.

يحذر فيتاليك من أن، مع احتمال تدهور قيمة الدولار خلال العقود القادمة (التخفيض أو التضخم المفرط)، فإن هذا الربط سيصبح نقطة ضعف نظامية. بالنسبة لمصممي العملات المستقرة، ليست المشكلة مجرد تقنية، بل تتعلق بكيفية تعريف “الاستقرار”.

يقترح أن تستكشف العملات المستقرة المستقبلية مؤشرات أسعار أوسع أو معايير قوة شرائية، بدلاً من الاعتماد فقط على سعر الدولار. يعتقد أن هذا التحول هو المفتاح لحماية المستخدمين من أزمات عملة واحدة، وهو أحد الأسباب التي دفعته لمعارضة “التحكم المالي المفرط” منذ فترة طويلة.

في نظر فيتاليك، بدون بنية حوكمة غير متحيزة من حيث الدفاع والهجوم، فإن الاستقرار لن يتحقق إلا من خلال استنزاف عالي للقيمة، وهو ما يعكس رغبته في عدم التخلي تمامًا عن المبادئ الأساسية للمنظمات اللامركزية (DAO).

فخات الأنظمة الذكية والحوكمة: كيف نمنع “القبضة الناعمة” لرأس المال الكبير

التحدي الثاني الذي يواجه العملات المستقرة اللامركزية هو تصميم أنظمة الأنظمة الذكية (Oracle). فهي المسؤولة عن إدخال البيانات من العالم الحقيقي (مثل أسعار الأصول) إلى البلوكشين، وهي جوهر عمل العقود الذكية.

ومع ذلك، أشار فيتاليك بشكل حاد إلى أنه إذا كان يمكن التلاعب بآلية نظام الأنظمة الذكية بواسطة رؤوس أموال كبيرة أو “القبض عليها”، فإن أمان البروتوكول يصبح هشًا بشكل لا يوصف. عندما تكون دفاعات الأنظمة الذكية ضعيفة، غالبًا ما تضطر البروتوكولات إلى اتخاذ إجراءات قصوى لزيادة تكلفة الهجوم، مثل رفع الرسوم، إصدار كميات كبيرة من الرموز لتحفيز، أو بناء هياكل حوكمة مركزة جدًا.

هذا السلوك، الذي يُسمى استنزاف القيمة من المستخدمين، هو في الواقع اعتداء على مصالحهم. ينتقد فيتاليك أن العديد من نماذج الحوكمة المالية المبنية على ملكية الرموز تفتقر إلى ميزة دفاعية طبيعية، وغالبًا ما تتطور إلى استغلال بسيط، يهدف فقط إلى الحفاظ على التشغيل الأساسي مع فرض تكاليف عالية على المستخدمين.

ويؤكد أن الصناعة بحاجة ماسة إلى نظام أنظمة ذكية حقيقي لامركزي، يمتلك “مقاومة للقبضة”. فقط عندما تكون تكلفة الهجوم أعلى من القيمة السوقية الإجمالية للبروتوكول، ولا تعتمد على استغلال المستخدمين بشكل مفرط، يمكن للعملات المستقرة اللامركزية أن تكون ذات أساس طويل الأمد للبقاء. هذا الاختراق التقني أهم من أي حوافز مالية قصيرة الأمد.

منافسة عوائد الرهن: معضلة الأمان، العائد، والسيولة

أخيرًا، أشار فيتاليك إلى الضغط الخفي الذي تواجهه العملات المستقرة في نظام إيثيريوم: عائد الرهن (Staking Yield) كمنافس مباشر.

بعد انتقال إيثيريوم إلى إثبات الحصة (PoS)، يمكن للمستخدمين رهن ETH للحصول على عائد ثابت، مما يهدد قدرة العملات المستقرة على جذب الضمانات. إذا لم يتمكن المستخدمون من الحصول على عوائد مماثلة للرهان المباشر عند قفل ETH في بروتوكول العملات المستقرة، فسيكون ذلك خيارًا ثانويًا من الناحية الاقتصادية، ويصعب جذب رؤوس أموال كبيرة للبقاء على المدى الطويل.

للتعامل مع هذا التحدي، اقترح فيتاليك عدة مسارات استكشافية: مثل خفض عائد الرهن بشكل كبير إلى حوالي 0.2%، أو ابتكار نوع جديد من الرهن يحقق عوائد عالية مع مخاطر جزئية من السحب (Slashing)، أو دراسة كيفية جعل الأصول المرهونة ذات مخاطر جزئية كضمان مؤهل للعملات المستقرة.

وأكد أن فهم الصناعة لـ"مخاطر السحب" غير مكتمل، وغالبًا يركز فقط على السلوك الخبيث للعُقد، ويتجاهل مخاطر أكثر خطورة، مثل تسرب غير نشط بسبب انقطاع الشبكة لفترات طويلة، أو العقوبات الناتجة عن هجمات 51%. يجب أن يأخذ تصميم العملات المستقرة في الاعتبار إعادة التوازن والأصول في حالات الطوارئ، وليس الاعتماد فقط على نسبة ضمان مفرطة.

بالنسبة لفيتاليك، قبل حل هذه القضايا الأساسية، فإن أي حل يدعي الكمال هو مجرد “علاج مؤقت” في نظره، وليس حلاً جذريًا.