جمعية التمويل الصينية تتجه بسرعة! تقنية RWA الجديدة تُصنف مجددًا على أنها "أصول عالية المخاطر"

تغير مفاجئ في سياسة الجمعية المالية الصينية، حيث أصدرت سبع جمعيات صناعية بيانًا مشتركًا يعيد تصنيف RWA (توكنة الأصول الواقعية) من “تقنية جديدة” تتطلب توضيحًا تنظيميًا إلى “نموذج أعمال عالي المخاطر”، ويُصنف مع العملات المستقرة والعملات الرقمية المشفرة والتعدين على أنها أنشطة غير قانونية. هذا يمثل تحولًا جذريًا في موقف الجهات التنظيمية الصينية تجاه RWA، حيث تواجه الشركات ذات الصلة مخاطر الملاحقة التنظيمية.

ثلاث إشارات رئيسية على التحول المفاجئ في السياسة

أفادت Wu Blockchain يوم الاثنين أن جمعية إدارة الأصول الصينية، والجمعية المالية عبر الإنترنت الصينية، وجمعية البنوك الصينية، والجمعية الصينية للصناعة الأوراق المالية، وجمعية صناعة العقود الآجلة الصينية، وجمعية الشركات المدرجة، والجمعية الصينية للمقاصة والدفع، أصدرت بيانًا موحدًا، وهو أمر نادر جدًا ويشير عادةً إلى أن الجهات العليا قد حسمت تصنيف نشاط معين.

الرسالة التي تنقلها الجمعية المالية الصينية واضحة جدًا: لم يعد RWA مسألة تقنية، ولا مسألة آلية، بل هو نشاط يحمل مخاطر مالية تفوق مزاياه التقنية. لم يُذكر في الوثيقة أي من عبارات “اختبار تقني”، “تنظيم تصنيفي” أو “تطوير حذر” التي كانت تستخدم سابقًا لوصف التقنيات الناشئة. هذا يدل بوضوح على أن الهدف من التنظيم ليس تحسين وضع RWA، بل استبعاده تمامًا من الإطار القانوني.

الأهم من ذلك هو توقيت الإعلان. وفقًا للتقارير، قامت بنك الشعب الصيني ووكالة تنظيمية أخرى في أكتوبر بمنع عمالقة التكنولوجيا المحليين من المضي قدمًا في خططهم للعملة المستقرة، مما يعكس تصعيد بكين لمخاوفها بشأن توكنات الأصول الرقمية إلى مستوى تعديل سياساتي شامل. من منع عمالقة التكنولوجيا من تنفيذ خطط العملة المستقرة في أكتوبر إلى تصنيف سبع جمعيات لـ RWA كمخاطر عالية، يظهر أن هناك توافقًا في السياسات على مستوى الجهات التنظيمية.

تعديلات السياسات من قبل الجمعيات الصناعية عمليًا تصنف المشاركة في أنشطة RWA على أنها “أنشطة تمويل وتداول محظورة” بموجب القانون الصيني، مما يعرض الشركات ذات الصلة لمخاطر الملاحقة التنظيمية. وعلى عكس التحذيرات السابقة، فإن التصنيف هذه المرة يضع RWA جنبًا إلى جنب مع “العملات الوهمية”، وهو تصنيف يكاد يكون مساويًا في لغة التنظيم للنشاطات المالية الاحتيالية.

المنطق وراء تصفية سبع جمعيات

وفقًا لترجمة Wu Blockchain، أوضح الجمعيات ذات الصلة: “توكنة الأصول الواقعية تعني جمع التمويل والتداول من خلال إصدار رموز أو حقوق أو سندات ذات خصائص رمزية لتمويل وتداول الأصول. هناك العديد من المخاطر، بما في ذلك مخاطر الاحتيال على الأصول، وفشل العمليات، والمضاربة. حاليًا، لم توافق الجهات التنظيمية المالية الصينية على أي أنشطة توكن الأصول الواقعية.”

يكشف هذا البيان الرسمي عن المخاوف الأساسية للجمعية المالية الصينية تجاه RWA. أولًا، يُعرف RWA بأنه “نشاط تمويل وتداول”، وليس ابتكارًا تقنيًا أو تطبيقًا للتكنولوجيا المالية. هذا التصنيف يضع RWA مباشرةً ضمن مجالات التمويل الخاضعة لرقابة صارمة في الصين، وأي نشاط تمويلي غير مرخص يُعد جمعًا غير قانوني للأموال.

ثلاث فئات من المخاطر عند تصنيف RWA

مخاطر الاحتيال على الأصول: يصعب التحقق من صحة الأصول الأساسية أثناء عملية التوكن، مع وجود احتمالات لوجود أصول مزيفة على السلسلة، ومرات إعادة الرهن، والنصب الاحتيالي.

مخاطر فشل العمليات: قد تؤدي ثغرات الأمان في المنصات التقنية، أو عدم موثوقية المؤسسات الحاضنة، أو ثغرات العقود الذكية إلى خسائر في الأصول.

مخاطر المضاربة: بعد التوكن، يتم تداول الأصول في السوق الثانوية، وقد تنفصل الأسعار عن قيمة الأصول الأساسية، مما يحولها إلى أدوات مضاربة بحتة.

ثانيًا، تؤكد الجمعيات أن “الجهات التنظيمية المالية الصينية لم توافق على أي أنشطة توكن الأصول الواقعية”، مما يعني أن جميع أنشطة RWA الحالية داخل الصين أو الموجهة للمقيمين فيها غير قانونية. يتوافق هذا مع منطق حظر ICO في 2017، حيث تم حظرها بشكل كامل ثم تم فتح بعض التجارب بشكل انتقائي، لكن من التصريحات الحالية، فإن احتمالية التجربة منخفضة جدًا.

ثالثًا، تصنيف RWA جنبًا إلى جنب مع العملات المستقرة والعملات الوهمية والتعدين، يعكس اعتقاد الجهات التنظيمية أن RWA لا تختلف جوهريًا عن غيرها من أنشطة العملات المشفرة، وأنها تمثل تحديًا للنظام المالي القائم. هذا التصنيف عمليًا يُغلق الباب أمام إمكانية شرعنة RWA في الصين، على الأقل في المستقبل المنظور.

الاعتبارات الجيوسياسية في سباق العملات الرقمية بين الصين وأمريكا

يجب فهم موقف الجمعية المالية الصينية الصارم تجاه RWA في سياق أوسع للمنافسة بين الصين وأمريكا في مجال العملات الرقمية. بعد تمرير قانون “GENIUS” في يوليو، استمرت الجهات التنظيمية في محاولة بناء إطار دفع للعملات المستقرة على المستوى الفيدرالي الأمريكي. ومع ذلك، وفقًا للتقارير، ضغطت البنوك على المشرعين لحل مشكلة مكافآت العملات المستقرة، بينما لا يزال القانون قيد التنفيذ.

قال كبير مسؤولي السياسات في أكبر بورصة مشفرة ملتزمة في أمريكا، فاريار شيرزاد، في ديسمبر من العام الماضي، إن الجدل حول تطبيق هذا القانون قد يضعف مكانة أمريكا، حيث تتنافس الصين مع الولايات المتحدة على تطبيق اليوان الرقمي في مجال المدفوعات العالمية. بدأ البنوك التجارية الصينية منذ الخميس في السماح بفوائد على أرصدة محافظ اليوان الرقمي، مما يدل على أن اليوان الرقمي يتجه من مرحلة التجربة إلى التطبيق الفعلي.

في سياق هذا التنافس الجيوسياسي، اختارت الصين حظر RWA والعملات المستقرة بشكل كامل، مع تعزيز اليوان الرقمي، حيث أن المنطق الاستراتيجي واضح جدًا: ضمان سيطرة السياسات النقدية على العملة الرقمية. على الرغم من أن RWA والعملات المستقرة تدعي ارتباطها بالأصول المادية، إلا أن إصدارها وتداولها وتنظيمها يتم ضمن إطار لامركزي، وهو ما يتعارض مع التركيز الصيني على السيادة المالية والرقابة على رأس المال.

بالمقابل، يسيطر البنك المركزي الصيني بشكل كامل على اليوان الرقمي، مما يتيح تنفيذ السياسات النقدية بدقة ومراقبة تدفقات رأس المال. حظر الجمعية المالية الصينية لـ RWA هو في الواقع خطوة لتمهيد الطريق لنشر اليوان الرقمي، حيث إن الطريق الوحيد القانوني للمؤسسات والأفراد في الصين لإجراء عمليات توكن الأصول أو المعاملات الرقمية هو عبر نظام اليوان الرقمي المعتمد رسميًا.

بشكل عام، تصنف الجمعية المالية الصينية RWA كأصل عالي المخاطر، مما يعكس موقف الصين الأكثر وضوحًا تجاه الابتكار المالي اللامركزي. هذا ليس مجرد حظر على RWA، بل هو جزء من استراتيجية الصين في المنافسة العالمية على العملات الرقمية.