لماذا يُقال إن تغيرات أموال ETF البيتكوين لا تكفي لتحديد اتجاه السوق؟

كتابة: فارس البلوكتشين

تظهر بيانات تمويل صندوق ETF للبيتكوين تباينًا واضحًا، حيث أن بعض العناوين تروج لظهور موجة بيع، لكن البيانات الأساسية تكشف أنها أقرب إلى تعديل تقني بدلاً من انسحاب طويل الأجل.

على الرغم من أن السوق الحالي في مرحلة ضغط دورية، إلا أن المستثمرين لم يحققوا خسائر بنحو 100 مليار دولار، وقد قام المعدنون بتقليص القدرة الحاسوبية، وانخفضت أسعار الأسهم لشركات الخزانة تحت القيمة الدفترية لبيتكوين، إلا أن سوق ETF لم يظهر علامات نهاية العالم.

تظهر بيانات Checkonchain أنه على الرغم من أن 60% من تدفقات أموال ETF تحدث خلال مرحلة ارتفاع الأسعار، إلا أن حجم الأصول المدارة لـ ETF المقوم بالبيتكوين قد انخفض فقط بنسبة 2.5% (حوالي 4.5 مليار دولار)، مما يجعل حجمه نسبيًا صغيرًا مقارنة بإجمالي حجم الصناديق.

المفتاح هو أن تدفق هذه الأموال خارج يتزامن مع تخفيض العقود المفتوحة في عقود CME الآجلة وخيارات IBIT، مما يؤكد أنها تصفية هيكلية لتجارة الفرق أو التقلبات، وليس انهيار ثقة السوق.

شهدت تدفقات الأموال في الأسبوع الماضي تقلبات ثنائية الاتجاه، حيث تحول صافي التدفق بين التدفقات الداخلة والخارجة، ولم تظهر أي علامات على الانخفاض المستمر لعدة أيام كنوع من أنواع السحب. استمر حجم التداول في التراجع، وهو في جوهره تعديل لمراكز التداول وليس انسحابًا. كما شهد سعر البيتكوين تقلبات ثنائية الاتجاه خلال نفس الفترة، مما يشير إلى أن تدفقات أموال ETF ليست العامل الرئيسي.

سوق المشتقات يثبت هذا الحكم، فقد انخفضت العقود المفتوحة للخيارات في CME من 16 مليار دولار في بداية نوفمبر إلى 10.94 مليار دولار، مما يشير إلى انخفاض مستمر في المخاطر.

رغم أن إجمالي العقود غير المنفذة في العقود الآجلة العالمية لا يزال 592.4 مليار دولار، إلا أن CME و BN يمثلان 10.9 مليار دولار لكل منهما، مما يعكس توزيعًا متوازنًا، حيث تعكس السوق إعادة توزيع المخاطر إلى مواقع وأدوات مختلفة بدلاً من البيع الشامل.

تتركز النقاط الرئيسية في السوق حول ثلاثة مستويات دعم سعرية. 82,000 دولار (متوسط السوق الحقيقي وتكلفة ETF) هو نقطة حرجة لاستمرار الارتداد؛ 74,500 دولار (تكلفة حيازة استراتيجية) تختبر توتر السرد في السوق؛ إذا فقدنا مستوى 70,000 دولار، فقد يؤدي ذلك إلى حالة من الذعر في سوق الدب الشامل.

في الوقت نفسه، تتفاوت سيولة السوق الحالية، وفي بيئة متوترة، يمكن أن تضخم أو تخفف من تأثير تدفقات الأموال.

المفتاح لتحديد ما إذا كان السوق قد انتقل من التماسك إلى الاستسلام هو تمييز التدفقات التقنية عن الانسحابات الحقيقية.

تدفق الأموال الخارج المرتبط بتقليص العقود المفتوحة يعد تعديلاً فنياً؛ إذا حدث تدفق كبير ومستمر من الأموال يضعف حجم الأصول، في حين أن العقود المفتوحة تبقى مستقرة أو تزداد، فهذا يعد إشارة إلى إنشاء مراكز بيع جديدة وبيع مراكز الشراء.

في الوقت الحالي، يبدو أن السوق أكثر “انكماشًا” بدلاً من “انهيار”، ويجب متابعة تغيرات مراكز التحوط، والتمسك بالمستويات السعرية الرئيسية، وقدرة دفتر الطلبات على الاستيعاب.