خبير اقتصادي مشهور: العد التنازلي لانهيار القرن، ومن المحتمل أن تكون الركود الاقتصادي أسوأ من أزمة 2008 المالية

حذر الاقتصادي الشهير هنريك زيبيرغ من أن الاقتصاد العالمي على حافة ركود اقتصادي شديد، وقد يتجاوز هذا الركود أزمة 2008 المالية، بل حتى يمكن مقارنته بالكساد الكبير في الثلاثينيات. تظهر التحليلات أن وهم القوة الاقتصادية قد انهار، وتشير المؤشرات الرائدة والمتزامنة جميعها إلى اقتراب الركود. ويتوقع أن يرتفع معدل البطالة من 3-4% الحالي إلى 6-8%، ويحذر من أن الولايات المتحدة قد تواجه أولاً ركوداً انكماشياً، يليه إعادة ضبط تضخمي.

هينريك زبرغ يحذر: الركود الاقتصادي يتجاوز أزمة 2008 المالية

（المصدر：Finbold）

قال الاقتصادي الشهير هنريك زبرغ في منشور له على Substack بتاريخ 28 نوفمبر إن نمو عدد وظائف القطاع غير الزراعي في الولايات المتحدة قد تباطأ، وانخفض الإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة، وأن النمو في الوظائف السابق قد تم المبالغة فيه، وأن تجمع هذه الضعف يؤكد أن الركود الاقتصادي المتوقع منذ فترة طويلة بدأ بالفعل. وأضاف: “أعتقد أن الانهيار الاقتصادي في المستقبل لن يتجاوز أزمة 2008 المالية فحسب، بل قد يكون مقارنةً بالكساد الكبير في الثلاثينيات.”

إن تحذير زوكربيرغ ليس بلا أساس، بل يستند إلى تدهور شامل في العديد من المؤشرات الاقتصادية الرائدة والمتزامنة. المؤشرات الرائدة هي البيانات التي تبدأ في الانخفاض قبل حدوث الركود الاقتصادي الفعلي، مثل الطلبات الجديدة في قطاع التصنيع، وتصاريح البناء، ومؤشر ثقة المستهلك. أما المؤشرات المتزامنة فهي البيانات التي تتقلب بالتزامن مع النشاط الاقتصادي، مثل الإنتاج الصناعي، ومبيعات التجزئة، وبيانات التوظيف. عندما تتدهور هاتان الفئتان من المؤشرات في نفس الوقت، فإن ذلك يعني عادة أن الركود الاقتصادي أصبح لا مفر منه.

توجد بعض الاختلافات الرئيسية في البيئة الاقتصادية الحالية مقارنة بأزمة المالية العالمية في عام 2008، وهذه الاختلافات قد تجعل الركود القادم أكثر حدة. كانت أزمة المالية العالمية في عام 2008 ناتجة بشكل رئيسي عن انهيار النظام المالي، وخاصة انهيار سوق الرهن العقاري الثانوي. كانت المشكلات في ذلك الوقت تتركز في البنوك والمؤسسات المالية، بينما كانت الاقتصاد الحقيقي في حالة صحية نسبياً. تمكنت الحكومة والبنك المركزي من استقرار الوضع بسرعة من خلال تحفيز مالي ضخم وسياسات نقدية ميسرة.

ومع ذلك، فإن الوضع الحالي أكثر تعقيدًا. جذور الركود الاقتصادي الحالي لا تكمن فقط في النظام المالي، بل في الضعف الشامل للاقتصاد الحقيقي. يتحمل المستهلكون والشركات والحكومات مستويات قياسية من الدين، بينما تتواجد أسعار الفائدة عند أعلى مستوياتها منذ عقود. وهذا يعني أن الأدوات المتاحة لصانعي السياسات لمواجهة الركود الوشيك ستكون أكثر محدودية. هناك مساحة محدودة لخفض أسعار الفائدة، بينما تخضع التحفيزات المالية لقيود الدين العام الضخم.

ضعف المستهلكين الأمريكيين يصبح نقطة انطلاق الركود

أشار هذا الاقتصادي البارز إلى أن المزيد من علامات الانهيار تأتي من ضعف المستهلكين الأمريكيين، حيث أن المستهلكين الأمريكيين يدفعون حوالي 70% من نمو الناتج المحلي الإجمالي، والآن يظهرون علامات ضعف واضحة. لمواجهة أعلى معدلات التضخم منذ أربعين عاماً، نفدت الأسر مدخراتها خلال فترة الوباء، وتحملوا أكثر من تريليون دولار من ديون بطاقات الائتمان، بمعدلات فائدة تتجاوز 20%.

خمسة إشارات تحذيرية من أزمة المستهلكين الأمريكيين

نضوب المدخرات بسبب الوباء: قد تم استنفاد المدخرات الزائدة المتراكمة من خطط التحفيز الحكومية لعام 2020-2021 تقريبًا.

انفجار ديون بطاقات الائتمان: أكثر من تريليون دولار من الديون بمعدل فائدة يتجاوز 20%، مما يسجل رقمًا قياسيًا تاريخيًا

ارتفاع معدل التخلف عن السداد: ارتفع معدل التخلف عن السداد في قروض السيارات وبطاقات الائتمان بشكل ملحوظ

زيادة طلبات الإفلاس: عدد طلبات إفلاس الأفراد والأسر مستمر في الارتفاع

انهيار ثقة المستهلك: تراجع مؤشر ثقة المستهلك إلى مستويات مشابهة لأكثر الفترات حدة خلال أزمة 2008-2009

ارتفعت معدلات التخلف عن سداد قروض السيارات وبطاقات الائتمان، بالإضافة إلى زيادة عدد طلبات الإفلاس، مما يشير إلى أن المستهلكين يقللون من إنفاقهم. لقد انهار ثقة المستهلك، وانخفضت إلى مستويات مشابهة لأكثر الفترات حدة في أزمة 2008-2009، مما أدى إلى انخفاض مبيعات السيارات وتجديد المنازل وإنفاق السلع غير الأساسية. إن هذا الانكماش في الاستهلاك قاتل للاقتصاد الأمريكي الذي يعتمد بشكل كبير على الاستهلاك.

تجاوزت ديون بطاقات الائتمان تريليون دولار بمعدل فائدة يزيد عن 20%، وهذا الرقم مذهل للغاية. خلال أزمة 2008 المالية، كانت معدلات فائدة بطاقات الائتمان مرتفعة أيضًا، ولكن إجمالي الديون كان أقل نسبيًا، وكانت معدلات الادخار الأسرية صحية نسبيًا. الوضع الحالي هو أن الديون بلغت مستويات قياسية جديدة، ومعدلات الفائدة بلغت مستويات قياسية جديدة، بينما تم استنزاف المدخرات تقريبًا، مما يجعل المستهلكين يواجهون ضغطًا ثلاثيًا يكاد لا يترك لهم أي مساحة للتكيف مع آثار الركود الاقتصادي.

انخفاض مبيعات السيارات وتجديد المنازل واستهلاك السلع الكمالية هو إشارة واضحة على أن المستهلكين بدأوا يشدون الحزام. في علم الاقتصاد، تُعرف هذه بـ “الاستهلاك المرن”، وعندما تزداد الضغوط المالية على الأسر، يتم تقليص هذه النفقات أولاً. بمجرد أن يبدأ هذا الاتجاه، يتكون حلقة مفرغة: يؤدي انخفاض الاستهلاك إلى تقليل إيرادات الشركات، مما يؤدي إلى تسريح العمال، مما يرفع معدل البطالة، ويؤدي ارتفاع معدل البطالة إلى مزيد من كبح الاستهلاك.

تشير الفجوات في سوق العمل إلى اقتراب أزمة البطالة

على الرغم من أن سوق العمل يبدو مرنًا، فإن زوكربيرغ يشير إلى أن بيانات التوظيف هي مؤشرات متأخرة وأن الشقوق بدأت تظهر. عدد الوظائف الشاغرة في تراجع، وخطط التوظيف تم تقليصها، وقد بدأت صناعات التكنولوجيا والعقارات والمالية والتجزئة في تسريح العمال وتجميد التوظيف. في الوقت نفسه، تُظهر مراجعات بيانات التوظيف الشهرية أن وتيرة النمو أبطأ مما تم الإبلاغ عنه في البداية، كما أن توظيف العمالة المؤقتة، وهو مؤشر رائد على سوق العمل، في انخفاض.

توقع زوكربيرغ أنه بمجرد أن تبدأ الركود الاقتصادي بشكل كامل، قد يرتفع معدل البطالة من 3-4% الحالي إلى 6-8%. ستكون سرعة ودرجة زيادة معدل البطالة هذه مشابهة أو حتى تتجاوز تلك التي شهدناها خلال أزمة المالية في 2008. خلال الفترة من 2008 إلى 2009، ارتفع معدل البطالة في الولايات المتحدة من حوالي 5% إلى 10%، مما أدى إلى فقدان ملايين الأسر لمصدر دخلها.

تشير خصائص بيانات التوظيف كمؤشر متأخر إلى أنه عندما يبدأ معدل البطالة في الارتفاع بشكل ملحوظ، فإن الركود الاقتصادي عادة ما يكون قد دخل بالفعل في مرحلة عميقة. عندما يبدأ الاقتصاد في التدهور، تتخذ الشركات أولاً تدابير مثل تقليص النفقات الرأسمالية وتجميد التوظيف، ولن تبدأ في تسريح العمال إلا عندما تستمر الأوضاع في التدهور. لذلك، عندما يبدأ معدل البطالة في الارتفاع، يكون ذلك غالبًا متأخرًا للغاية، ويكون التدخل السياسي صعبًا في إعادة الأمور إلى نصابها بسرعة.

انخفاض توظيف العمالة المؤقتة هو مؤشر متقدم يستحق الاهتمام بشكل خاص. عادةً ما تقوم الشركات بتقليص العمالة المؤقتة والعمالة بعقود أولاً، ثم تتجه بعد ذلك إلى الموظفين الرسميين. عندما يستمر انخفاض توظيف العمالة المؤقتة، فإنه عادةً ما يشير إلى أن موجة من تسريحات الموظفين الرسميين قادمة. لقد استمر الاتجاه الحالي لانخفاض توظيف العمالة المؤقتة لعدة أشهر، مما يعزز توقعات زابيرغ حول موجة البطالة القادمة.

الانكماش والانكماش الركودي الثنائي

بشكل عام، قال زبرغ إن الولايات المتحدة قد تواجه أولاً ركوداً انكماشياً، يليه إعادة ضبط تضخمية، وهذا لا يعني فقط نهاية دورة الأعمال، بل قد يعني أيضاً نهاية العصر النقدي الحالي. الركود الانكماشي هو حالة انخفاض الأسعار بشكل عام، وانكماش النشاط الاقتصادي بشكل حاد، وقد حدثت هذه الحالة خلال الكساد الكبير في الثلاثينيات. بينما التضخم الركودي هو حالة تعايش التضخم العالي مع الركود الاقتصادي، وقد عانت من هذه التركيبة المؤلمة في السبعينيات.

توقع زوكربيرغ سيناريو أزمة من مرحلتين نادر وخطير للغاية. أولاً، ستبدأ مرحلة الركود الانكماشي نتيجة انهيار الطلب، حيث يقوم المستهلكون والشركات بتقليل الإنفاق في الوقت نفسه، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار، وإفلاس الشركات، وارتفاع معدلات البطالة. تشبه هذه المرحلة بداية الأزمة المالية في عام 2008، ولكن قد تكون أكبر حجماً. بعد ذلك، للتعامل مع الانكماش، ستضطر الحكومة والبنك المركزي إلى تنفيذ تحفيزات مالية ونقدية متطرفة، مما قد يؤدي إلى حدوث أزمة ركود تضخمي في المرحلة الثانية.

إن هذا السيناريو المزدوج التهديد يجعل من الصعب للغاية الاستجابة للسياسات. يتطلب التعامل مع الانكماش سياسات توسعية، بينما يتطلب التعامل مع التضخم سياسات انكماشية، وهذان الأمران متعارضان. إذا أسرف صانعو السياسة في تحفيز الاقتصاد خلال مرحلة الانكماش، فقد يزرعون بذور التضخم الخبيث في المستقبل. ولكن إذا كان التحفيز غير كافٍ، فقد يقع الاقتصاد في كساد طويل الأمد.

في الواقع، كان هذا الاقتصادي يحذر دائمًا من الوضع الاقتصادي، مشيرًا إلى أن معظم أصول الاستثمار قد تنهار. ومع ذلك، قبل انهيار الأصول مثل الأسهم والعملات المشفرة، يجب على المستثمرين توقع أن السوق ستشهد فترة من النشوة، قد تدفع نحو مستويات قياسية، تليها بعد ذلك هبوطًا كبيرًا في السوق. هذه الظاهرة المعروفة باسم “الاحتفال قبل الانهيار” كانت شائعة تاريخيًا، حيث ظهرت في حالات مشابهة قبل انفجار فقاعة الإنترنت عام 2000 وقبل الأزمة المالية عام 2008.