美联储主席提名进入最后阶段，凯文·哈塞特被看好将推动激进降息政策，有利于Crypto行业。美联储将对稳定币监管负责，其态度将影响稳定币与美债市场的关系，决定Crypto行业是否能融入传统金融体系。Hassett与Crypto有深厚渊源，可能为行业带来积极变化。

TL，DR
2025年11月，美国因政府关门导致关键经济数据缺失，加之就业疲软、消费走弱和政策方向不明，使市场预期反复波动，经济增长与通胀信号出现分歧。尽管外部风险有所缓解，但整体复苏仍温和，且对政策透明度、数据恢复和市场信心依赖性增强。
11月，加密市场日均交易量约为1808亿美元，整体呈现短线活跃、资金频繁流入流出但缺乏持续趋势的特征。同期市场总市值从约3.88万亿美元下跌至最低2.98万亿美元，多次短暂反弹未能扭转整体下行态势，新上线热门代币如Monad、Pieverse和Allora交易活跃，但meme类项目活跃度偏低。
11月BTC现货ETF大幅净流出358亿美元，ETH现

作者：Capital Flows
编译：深潮TechFlow
宏观报告：风暴即将来临
“有哪些重要的真相是极少数人认同你的？”
这是我每天在研究市场时都会问自己的一个问题。
我有关于增长、通胀、流动性、市场仓位和价格的模型，但宏观分析的最终核心是创意的质量。量化基金和新兴的人工智能工具正在消除市场中每一个统计上的低效性，压缩了曾经存在的优势。而剩下的，则是以更长时间周期表现出来的宏观波动性。
真相
让我与大家分享一个很少有人认同的真相：
我相信，在未来12个月内，我们将看到宏观波动性的大幅增加，其规模将超越2022年、新冠疫情，甚至可能超过2008年金融危机。
但这次波动

撰文：Eric，Foresight News
ETH 的合理价格应该是多少？
对于这个问题市场给出了非常多的估值模型。不像比特币这样已经作为一种大宗资产存在的物种，以太坊作为一个智能合约平台，应该是可以总结出一个合理的且公认的估值体系的，但好像 Web3 行业至今都没有在这件事上达成一个共识。
最近 Hashed 推出的一个网站更是给出了 10 种可能是市场认可度比较高的估值模型。在 10 种模型中，有 8 种的计算结果都显示以太坊被低估了，加权平均的价格更是超过了 4700 美元。
所以这种接近历史新高才合理的价格是怎么算出来的？
从 TVL 到质押再到收入
Hashed 列出

今日要闻提示：
1.下周宏观展望：美联储定调之周，数据洪流来袭
2.北京商报：炒币导流乱象已渗透到小红书、淘宝、闲鱼等平台
3.Arthur Hayes称“MON是高风险VC币或暴跌99%”，Monad创始人建议体验主网
4.Santiment：市场显露出疲态，需等待更明确信号
5.Aster公布S3空投时间表：12月1日开放检查器，12月15日可申领代币
6.Sahara AI回应市场异常波动：已启动内部调查，不存在安全风险或产品问题
宏观
北京商报：炒币导流乱象已渗透到小红书、淘宝、闲鱼等平台
北京商报金融调查小组撰文《炒币大军涌入社交平台》，其中指出炒币导流乱象渗透

作者：@zzmjxy
当市场情绪转冷，"比特币已死"的叙事总会复燃。这种论调的核心假设是：比特币作为第一代区块链技术，终将被后来者取代，正如历史上所有先驱技术的命运。
这个假设在逻辑上似乎无懈可击——但它错了。
一、第一代技术的诅咒与比特币的例外
技术史给我们的教训是残酷的。
Western Union——1866年控制美国90%电报业务的通信巨头。1876年，贝尔想把电话专利卖给它，高层拒绝了。贝尔转身创办Bell Telephone，后来演变成AT&T——20世纪全球最大的公司。而拒绝电话的Western Union？今天市值27亿美元，全球排名第3990位。
Intel——

作者：blocmates
编译：Luffy，Foresight News
如果你近期活跃在加密货币市场，不难发现一个趋势：空投热潮逐渐消退，首次代币发行（ICO）强势回归，同时市场正从风投主导的融资模式向去中心化募资转型。
ICO 并非新生事物，加密货币领域部分最热门币种（如以太坊、Augur）均通过 ICO 完成初始发行。不过我们必须承认，在经历 2022-2024 年漫长的「静默期」（期间项目融资多通过闭门风投交易完成）后，ICO 在 2025 年迎来了强劲复苏。
ICO 为何卷土重来？
支持 ICO 式融资重新受捧的一个观点是：自 2014-2018 年首次 ICO 热潮以来

作者：Vladimir S. | Officer's Notes
编译：深潮TechFlow
最初，加密货币的诞生是为了追求隐私与自由，但如今一切都被追踪、关联并出售。区块链是永久公开的账本，交易所要求提供身份信息（KYC），分析公司通过将你的钱包与真实身份关联赚取数百万利润。
好消息是，只要有意识地采取措施，你仍然可以在很大程度上保持隐私。你不需要完全变成“戴锡纸帽”的极端隐私主义者，只需养成一些基本的习惯。以下是 2025 年真正有效的隐私保护技巧：
1.停止重复使用钱包地址
每次使用同一个地址接收资金时，你实际上是向全世界公开了你的交易历史。因此，每次使用时生成一个新地址，或

今日要闻提示：
1.中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议
2.美股三大指数连续五日集体收涨，Circle (CRCL)涨超10%
3.土库曼斯坦通过加密货币监管法案，2026年起生效
4.“个人存取现金超5万元需登记资金来源”规定取消
5.英国要求加密交易所自2026年起收集并上报英国客户的交易记录
6.OpenSea高管否认Coinbase泄露1.5亿美元代币销售消息
7.CoinShares取消在美推出XRP、SOL和LTC ETF的计划
宏观
土库曼斯坦通过加密货币监管法案，2026年起生效
据路透社报道，土库曼斯坦总统于11月28日签署新法，正式

作者：Haseeb Qureshi，Dragonfly 管理合伙人
编译：Azuma，Odaily 星球日报
编者按：业界正陷入对未来的信心冰点时刻。泡沫是否过大？估值是否过高？我手中拿的这些玩意儿是否有价值？诸如此类的问题在不断拷打着市场的信心。
11 月 28 日，Dragonfly 的知名光头合伙人 Haseeb Qureshi 今日写了一篇堪称肺腑级的长文。Haseeb 在文章中将当前弥漫于社区的主流情绪归纳为“金融犬儒主义”（即对金融体系、市场参与者、资产价格、政策动机等抱持根本性怀疑甚至不信任的态度）；同时指出业界重心正在从硅谷向华尔街迁移，这是对线性思维的过分看重以及对指数

作者：0xJeff, 加密 KOL
编译：Felix, PANews
当今人人都在兜售东西，无论是食物、住所、百科全书、电子产品、应用程序，还是最近的 AI。
过去兜售的是满足马斯洛需求层次中较低层级的实用物品，如今兜售的是梦想和希望，并将其包装在光鲜亮丽的外衣里，尤其是在加密 AI 领域。
加密 AI 产品和基础设施往往难以理解，导致团队在沟通中使用过多专业术语，无法吸引用户。
此外，启动一个真正的 AI 实验室（非简单的封装）需要大量资金来资助人才、贡献者、计算资源和其他必要资源。
先进的企业级 AI 实验室每年的成本高达数百万美元。如果正在研究、训练和优化前沿 AI 模型，成

作者：Leon Abboud
编译：深潮 TechFlow
加密行业正在将年轻人才拱手让给其他领域，比如人工智能（AI）。这种现象对行业的未来来说是一个沉重的打击。
当年轻人才开始将目光投向其他行业寻找机会时，这种情况与一个国家的青年因追求更好的发展前景而离开家乡的现象如出一辙。
你失去了那些原本应该推动未来发展的头脑。
经济学家将这种现象称为「人才流失」（Brain Drain）。
我在黎巴嫩长大，这个国家就深受「人才流失」之苦。任何我认识的、有机会出国读大学的人，几乎都毫不犹豫地选择了离开。而结果呢？没有一个人回来了。
他们都留在了国外，在那里创业、发展职业生涯、组建家庭。

作者：Stacy Muur
编译：Tim，PANews
如何评判项目的TGE表现？
对于每个代币，我在三个方面进行了考察：
1. 现价与历史最高价相比：距离高点回撤了多少比例
2. 时间：距离历史最高点已有多久（早期项目≠完全“经得起考验”）
3. 流动性与市值比：这是真实的价格发现，还是流动性不足的市场噪音？
你可以理解为：如果你在TGE时买入且未在最高点抛售，你的盈亏情况与同级其他代币相比如何？
注：本文只代表作者观点，非PANews观点，并非投资建议。
S级：TGE赢家
Avici（AVICI）独一档，S+
表现：最高价5.6美元，现价4.3美元，只有20—25%的

今日要闻提示：
Animoca高管：计划在2026年将业务重心拓展至稳定币、AI和DePIN等领域
钱志敏案新疑点：19.5万枚BTC中12万枚去向不明，自称2万枚BTC钱包密码遗失
韩国金融委员长：严打加密货币洗钱，旅行规则监管范围扩至100万韩元以下
分析师Murphy：BTC筹码密集区间为9.4-9.8万和10.1-11.8万美元
仅11条公链在过去7天收入超过10万美元
宏观
钱志敏案新疑点：19.5万枚BTC中12万枚去向不明，自称2万枚BTC钱包密码遗失
中国新闻周刊刊文《钱志敏带走的400亿比特币，能归还中国吗？》，其中指出6万枚比特币洗钱案主犯钱志敏共计买入

本期看点
本期周刊统计周期覆盖2025年11月21日-11月27日。本周RWA市场进入存量优化阶段，链上总市值增长进一步放缓至1.10%，但持有者数量持续上升，显示市场从规模扩张转向用户深耕；稳定币总市值接近零增长，而月活地址大幅攀升24.84%，凸显链上支付结算功能强化与小额高频交易活跃。监管层面，G20、欧洲央行与南非央行纷纷警示RWA与稳定币的监管风险，反观韩国STO法案初审通过，玻利维亚计划将稳定币整合入金融体系，全球监管呈现分化趋势。项目层面，传统金融与科技巨头持续集成加密项目开发稳定币：QCAD获批成为加拿大首个合规加元稳定币，Klarna计划于2026年在Tempo链上推出其

一、引言
在全球资产版图中，非上市公司股权——尤其是高速成长的独角兽公司，是兼具体量和想象力的资产板块。但长期以来，这部分增值空间几乎完全由私募股权（PE）与风险投资（VC）等专业机构垄断，只有少数机构和高净值投资者能够参与，普通投资者往往只能在新闻里围观独角兽的成长故事。
区块链与代币化正在改变这一局面。通过在链上发行代币代表非上市公司股权或其经济权益，市场希望在合规框架下，构建一个可以 7×24 小时交易的新型二级市场，提升流动性、降低门槛，并在更大范围内连接 TradFi 与 DeFi。
机构也给予了这一领域极高的预期，如花旗认为，私募股权代币化在十年内有可能增长 80 倍，规模