历史上第一次，美国货币市场资产突破了$8 万亿大关。
想一想。
$8,000,000,000,000静静地坐在一旁，每年赚取创纪录的~$500 千无风险红利。
这里是关键：这不仅仅是一个有趣的统计数据；它是金融历史上最大的弹簧。
每个人都在关注当前市场，问道“顶在哪里？”我在看那$8T 千的干粉。
现在，投资者们很高兴收获他们无风险的~5%。但是一旦美联储开始降息，那收益开始蒸发，资本就会开始寻求其他机会。
它不会慢慢流回风险资产，而是会像洪水一样涌入。
我们正注视着可能引发我们所见过的最剧烈资本轮换的燃料。
聪明的钱已经开始为那座大坝破裂时的局势做好准备。

当前加密宏观中最大的谎言是懒惰的“稳定币干粉”叙事。
共识观点："稳定币供应在6个月内上升$57B 。这是等待购买BTC的干粉。看涨。"
要理解这是为什么有缺陷，您首先需要定义术语：稳定币是链上流动性的主要代理。它们代表着闲置的可部署资本。
共识观点是第一层思维。如果你查看实际的基础设施，数据讲述了一个不同的、更重要的关于最近高点市场结构的故事。
我分析了过去180天这些流动性流动的确切时机。
这里是真正的Alpha:
比特币价格在10月7日达到了顶峰。
稳定币供应直到10月25日才达到峰值。
想想那种滞后。最重的流动性波动是在顶部形成近三周后到达的。
它实际上意味着：
那种晚期流动性并没有推动新一轮上涨。它很可能被精明的市场参与者用作分配流动性，他们在接近高点时从风险资产中撤出。他们在最后一波零售资金流入中进行了出售。
自十月底以来，稳定币供应的随之收缩$3B 并不是噪音；这表明特定的分配阶段已经结束。那笔晚到的资金被吸收了。
不要只是为“印钞机”嗡嗡作响而欢呼。要观察它何时印刷，以及谁在向其出售。

市场并没有死。你的投资组合只是过时了。
每个人都在为价格波动而哭泣。他们错过了正在他们眼前发生的巨大结构性轮换。
我跟踪了过去6个月的真实资本流动。
数据是残酷的：
> 收益聚合器 (赌场): +1% (死钱)
> 真实世界资产 (基础设施): +45% (聪明的钱)
现实检查：
聪明的钱在几个月前停止了与印刷代币的“音乐椅”游戏。他们转向了链上国库、信贷和股权。
在你等待一个模因币反弹的同时，金融系统正在链上重建。
轻松收益的时代已经结束。真正的获取时代已经开始(，尽管每个人都在猜测加密货币是否已经死去)。
聪明的钱已经开始轮动。如果你还在追逐收益农场，那么你不是在投资……你是在被收割。
当你有机会获胜时，别再称它为“骗局”。

我们告诉自己比特币是一种持有资产。然而，链上的数据却表明并非如此。
我查看了比特币目前实际存在的基础设施。市场结构显示出对“纸BTC”的可怕依赖。
现在，约有~75亿美元(86,640 $BTC)被封装在以太坊上。与原生闪电网络的容量相比：仅约$334 百万(~3,870 BTC)。
那是22倍的差异。
在以太坊智能合约中被锁定的比特币是比特币自身原生扩展层上流动的数量的二十二倍(，面临着桥接风险、托管风险和再抵押风险)。
这是结构脆弱性的定义。市场压倒性地选择了便利性和收益(DeFi)而不是主权。
当我们谈论"不是你的密钥，就不是你的币"时，我们通常指的是交易所。但看看这些数字。整个生态系统依赖于包装的IOU。
如果你没有自我保管原生BIT，你就不是在看涨比特币。你只是看涨一份桥接审计。

我们告诉自己比特币是一种持有资产。然而，链上的数据却说不是。
我查看了比特币目前实际存在的基础设施。市场结构揭示了一种对“纸币比特币”的可怕依赖。
现在，约有 ~$7.5 Billion (,640 $BTC) 被包裹在以太坊上。与本地闪电网络的容量相比：仅约$334 百万(~3,870 BTC)。
那是22倍的差异。
在以太坊智能合约中被锁定的比特币数量是比特币自身原生扩展层上流动的数量的二十二倍(，面临桥接风险、保管风险和再抵押)。
这是结构脆弱性的定义。市场压倒性地选择了便利性和收益(DeFi)，而不是主权。
当我们谈论“不是你的密钥，就不是你的币”时，我们通常指的是交易所。但看看这些数字。整个生态系统都建立在包装的 IOU 上。
如果你没有自我托管原生比特币，你就不是真正看好比特币。你只是看好一项桥接审计。

核能正在成为比特币的新基载
每个人都在争论价格。与此同时，网络的基础正在实时变化。
• 核能为矿工提供持续的零碳、政治上清洁的能源。没有电网压力或环境、社会与治理的困扰。
• 矿工为核电站提供了一个稳定的过剩电力买家。这与核能的运行方式完美契合。
• 全球近10%的比特币挖矿已经使用核能。这个比例每个季度都在上升。
• Talen Energy 和 TeraWulf 的交易表明这是长期基础设施。不是炒作。不是一个阶段。这些是十年的承诺。
看看每个主要行业是如何成熟的。
数据中心。可再生能源。人工智能计算。
获胜的人并不是在追逐蜡烛。他们在关注权力、硬件和长期合约的走向。
忽略噪音，关注基础设施。
$BTC 正在悄悄地锁定地球上最可靠的能源。

用户都在哪里？ 🚨
高价值的AI和DePIN协议显示零个活跃的链上用户。
这不是一个错误。这些网络的使用是故意隐藏在链外的。
你会信任你无法验证的数据吗？

用户都在哪里？ 🚨
高价值的AI和DePIN协议显示活跃的链上用户为零。
这不是一个错误。这些网络的使用故意隐藏在链外。
你会相信你无法验证的数据吗？

🚨 稳定币揭示了两个独立的市场
$USDT 作为主要交易流动性工具保持主导地位。
$USDC 显示了最高的交易速度和相对市场资本增长。
这确认了交易和合规公共需求之间的结构性分裂。
有足够的空间容纳两个巨人。

对加密货币感到害怕
DeFi TVL 下降了 22 亿美元。12 亿美元进入了 DeFi 稳定币，但在过去 7 天内又有 22 亿美元离开了 CEX。
他们真的只是选择法币吗？

矿工投降导致ETF吸纳 🚨
矿工们刚刚分发了大量的43,000 $BTC。
ETF每天平均仅吸收16 BTC。
保证金追缴和低哈希价格使得矿工抛售成为主导市场力量。
审计供应方。
如果供应持续增加而没有需求，$BTC 将面临困难。

🚨 $BTC SUPPLY挤压几乎完成
长期持有者锁定了74%的所有可用比特币供应。
高度信念消除了可交易的浮动，造成了极端的供应无弹性。
从历史上看，这种结构性约束在每次主要市场加速之前都会出现。
查看可用供应。

🚨 RWA 流动性神话
叙述：$100T 即将上链。
现实：RWA是很好的收益，零流动性。
$ONDO 数据表明，利用率为0.007——每存储一美元只交易不到一美分。
机构带来的是缓慢的收益，而不是快速的DeFi引擎。
流动性还没有准备好迎接炒作。