预测市场（Prediction Market）无疑是加密行业最受瞩目的赛道之一。龙头项目 Polymarket 有着超 360 亿美元的累计交易量，并在近期以 90 亿美金估值完成了战略轮融资。与此同时，包括 Kalshi （估值 110 亿美金）在内的平台也相继获得巨额资本加注。
▲ Source: Dune
然而，在资本的持续涌入和亮眼的数据增长背后，我们会发现预测市场作为一种交易类产品，仍然面临着许多问题。
在本文中，笔者试图抛开主流的乐观情绪，提供一些不同视角的观察。
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预测是基于事件的——事件本质上是非连续的、不可复制的。相对股票、外汇等资产的价格随着时间变化而言，预测

作者：Zhixiong Pan
你口袋里其实早就装着一个「硬件钱包」
我们日常使用的手机和电脑中，其实内置了专门的安全芯片。比如 iPhone 里的「安全隔区」（Secure Enclave），或者安卓手机里的 Keystore / Trust Zone / StrongBox。
这块独立的物理区域通常被称为 TEE（可信执行环境）。它的特点是「只进不出」：私钥在里面生成，永远不会离开这个物理区域，外部只能请求它对数据进行签名。
这实际上就是硬件钱包的标准。而这些芯片在签名时，普遍采用了一种被 NIST（美国国家标准与技术研究院）选中的行业标准算法曲线：secp256r1。这也正是

作者：Mars\_DeFi 来源：X，@Mars\_DeFi 翻译：善欧巴，金色财经
以太坊的Fusaka升级是其十年工程计划的最新一步 —— 这一计划稳步将以太坊从一项脆弱的实验，重塑为全球结算平台。
要理解深坂升级为何意义非凡，以及为何该网络几乎别无选择、必须推进此类升级，我们首先需要回顾以太坊的发展历程。
第一阶段：以太坊的诞生（2015-2017）
Frontier
以太坊于 2015 年 7 月以 “边境” 版本上线。核心成果：
首个可编程区块链
可投入生产环境的智能合约
基于 Gas 的手续费模型
工作量证明（PoW）共识机制
当时的状态：
无钱包应用

一. 核心论点
国际货币秩序正在发生根本性的重组，而这并非源于中央银行或多边机构的刻意行动，而是源于一个离岸实体的涌现行为，大多数政策制定者至今仍难以对其进行归类。泰达控股有限公司（USDT 稳定币的发行方）构建了一种金融架构，该架构一方面将美国的货币霸权延伸至全球非正规经济的最深处，另一方面又为最终规避这种霸权奠定了基础。
这并非一个关于加密货币的故事，而是关于美元发行私有化、货币主权碎片化以及一种新型系统性行为体涌现的故事，这种行为体存在于受监管金融和无国界资本之间的模糊地带。 2025 年 7 月《GENIUS 法案》的通过，将这一转变固化为全球美元用户面临的二元选择：要么接受美国

日本国债收益率首次突破1%，标志着其极端宽松时代的结束。这一变化将影响全球资金流动、套利交易和风险资产的表现。美股、亚太股市可能遭遇资金撤离带来的压力，而日元升值或有助于黄金价格上涨。整体来看，全球市场进入新利率周期，资产价值面临重新评估。

中国对虚拟货币的监管在2025年展现出更为精准的打击策略，参会部门增加至13个，反映出监管范围和策略的升级。特别是首次明确稳定币的风险和违规使用可能性，使得未来相关活动的监管更加严格。这标志着中国的虚拟货币监管已成为常规措施，旨在防控金融及社会经济安全风险。

2025年11月26日，香港大埔宏福苑发生五级大火，造成重大损失。AB慈善基金会迅速捐款1200万港币用于救援及重建，呼吁社会共同支援受灾居民，延续团结互助精神，并将继续关注灾后重建需求。

作者：林晚晚
最近 MSTR（Strategy）的持有者们恐怕睡不好觉了。
这只曾经被捧上神坛的「比特币中央银行」，股价经历了一场血洗。随着比特币从 12 万美元的历史高位急速回调，MSTR 的股价，市值短期内大幅缩水，暴跌 60% 以上，甚至 Strategy 还有可能被移出 MSCI 股票指数。
币价回调、股价腰斩，都只是表象。真正让华尔街紧张的，是有越来越多迹象显示：MSTR 被卷入一场货币权力争夺战中。
这并不是夸张。
过去几个月，很多看似无关的事件开始被连线：摩根大通 JPMorgan 被指控，异常加大对 MSTR 的做空力度；用户从 JPM 转出 MSTR 股票时出现交割

作者在香港大火发生时回忆起自己五年前在港读研的经历，反思香港的变化与自己的心态。如今，香港成为内地人向外发展的跳板，尽管面临挑战，香港依然是金融、教育等领域的重要门户。作者也观察到香港需要自我革新以应对深层治理问题，希望能与这座城市共同成长。

作者：Andrej Antonijevic，来源：Bitcoin Treasury，编译：Shaw 金色财经
简介
银行以各种形式存在已有数百年之久。其经营模式通常基于一个简单的经济机制：它们吸收存款，并利用这一资金基础提供诸如抵押贷款、企业贷款、支付服务和信贷便利等金融产品。资产收益与负债成本之间的差额构成了其盈利的基础。
由于这种商业模式普遍存在、受到监管且可衡量，资本市场已经开发出明确的银行估值方法。其中应用最广泛的方法之一是市净率（P/B）框架，它将银行的估值与其长期股本回报率、资本成本和可持续增长率直接联系起来。
进入二十一世纪，一种新型的资产负债表实体应运而生：比特币财库

美国国税局向白宫提交提案，旨在落实经合组织提出的《加密资产报告框架》（CARF），实现加密资产的国际税务透明。CARF要求加密资产服务提供商提交用户信息，构建跨境信息交换网络，以打击逃税行为。全球逐渐接受并实施CARF，标志着加密税务透明化的趋势向前推进。

自美国现货比特币ETF推出后，比特币价格驱动逻辑已从链上信号转向链下资金与杠杆，其中5个信号共同决定着本轮牛熊走向。
其一，ETF资金流动是核心增量引擎。Gemini与Glassnode数据显示，现货ETF累计持仓超51.5万枚比特币，是同期矿工发行量的2.4倍。研究证实，ETF资金流入对价格的解释力远超传统加密变量。
2024年一季度121亿美元净流入，直接推动比特币突破历史新高；2025年11月37亿美元净赎回（推出以来最大月度流出），则导致价格从12.6万美元跌至8万美元区间。如今5亿美元的IBIT单日流出，影响力已堪比链上巨鲸操作。
其二，永续融资与期货基差揭示杠杆周期。当前年化