全球糖产量激增压低价格，市场供应过剩

星期三，主要市场的糖价普遍下跌，3月纽约合约下跌0.12点（0.81%），伦敦ICE白糖下跌1.00点（0.24%）。伦敦基准价创下2.5个月新低，反映出全球供应过剩的担忧日益增加。主要产糖国的强劲产量预测使得价格承受下行压力，因产量持续增长速度快于消费需求。

主要地区创纪录的产量预测

全球产量前景显示出显著增长。美国农业部12月中旬的半年报告预测，2025-26年全球糖产量将同比增长4.6%，达到创纪录的189.318百万公吨，而人类消费预计仅增长1.4%，至177.921百万公吨。产量增长与消费增长之间的差距扩大，为价格带来看空信号。2025-26年全球期末库存预计同比下降2.9%，至41.188百万公吨，显示出供应相对于需求的积累。

多家预测机构在近期提高了产量预估。11月中旬，国际糖组织预测2025-26年将出现162.5万吨的过剩，上一年度则出现291.6万吨的短缺。更看好供应的糖贸公司Czarnikow在11月将2025-26年全球过剩预估提高至870万吨，比9月的预测增加了120万吨。

巴西和印度引领产量增长

巴西继续作为全球最大糖生产国，占据主导地位，其产量已达到创纪录水平。巴西官方作物预测机构Conab在11月初将2025-26年糖产量预估提高至4500万吨。美国农业部外国农业服务局预测，巴西2025-26年的产量将同比增长2.3%，达到创纪录的4470万吨。更重要的是，Unica报告称，截至12月，巴西中南部的累计糖产量同比增长0.9%，达到4022万吨，本季甘蔗压榨用于制糖的比例为50.82%，高于之前的48.16%。

印度是第二大增长驱动力，产量大幅扩张。印度糖厂协会报告称，2025-26年10月1日至1月中旬的累计糖产量已达1590万吨，同比增长22%。该协会在11月将2025-26年全季的产量预估提高至3100万吨，比之前的预测增长了18.8%。这一增长得益于有利的季风条件和扩大种植面积。美国农业部外国农业服务局预测，印度2025-26年的产量将同比增长25%，达到3525万吨。

印度的产量扩张引发潜在出口增长，给全球价格带来压力。11月，印度食品部批准糖厂出口150万吨糖，帮助缓解国内库存压力。印度糖厂协会还将用于乙醇生产的糖预估从之前的500万吨下调至340万吨，为出口市场释放了更多供应。

泰国，全球第三大生产国和第二大出口国，也在增加产量。泰国糖厂协会在10月预测，2025-26年泰国糖产将同比增长5%，达到1050万吨。美国农业部外国农业服务局预测，产量将温和增长2%，达到1025万吨。

2026年后全球过剩预计缩小

尽管市场状况在2026年前仍面临挑战，但一些支撑因素开始显现。咨询公司Safras & Mercado在12月底表示，2026-27年巴西糖产量将比2025-26年预计的4350万吨下降3.91%，至4180万吨。更为剧烈的是，Safras & Mercado预测，2026-27年巴西糖出口将同比下降11%，至3000万吨。

Covrig Analytics预计供应收紧，在12月中旬将2025-26年全球过剩预估提高至470万吨。然而，Covrig预测，2026-27年全球过剩将大幅收缩至仅140万吨，因为价格疲软抑制了生产决策。这种供需平衡的正常化表明，一旦当前的生产周期完全实现，需求吸收加快，价格可能会获得支撑。