Meta Platforms：为什么2026年的复兴叙事值得更多关注

市场的担忧被夸大了

投资者目前对 Meta Platforms (NASDAQ: META) 的态度复杂。尽管今年迄今为止股价上涨了11%，但该股仍然比历史最高点低约20%，表现不及 S&P 500，后者今年迄今已上涨了17%。市场犹豫的原因并不是基本面令人失望，而是公司激进的资本支出计划让股东感到不安。

管理层表示，2026年的资本支出将比2025年预计的$66 亿美元范围 “显著增加”。继2024年392亿美元的投资后，Meta明年可能在资本支出上超过$72 亿美元。对于这样一个成熟的公司而言，这种支出轨迹引发了对短期盈利能力和现金流压力的合理担忧。

表现讲述了不同的故事

然而，该公司的运营结果却呈现出截然不同的景象。在2023年第三季度$100 结束于9月30(，Meta实现了512亿美元的收入——同比增长26%，超出管理层指引的高端值505亿美元。对于这样规模和成熟度的公司来说，保持超过25%的增长绝非易事。

人工智能 仍然是主要的增长引擎。首席执行官马克·扎克伯格强调，AI驱动的推荐算法如何提升了用户参与度指标：Facebook 用户在平台上的花费时间增加了大约 5%，而 Threads 的使用量跃升了 10%。Instagram 显示出最显著的改善，平台上的使用时间同比增长超过 30%。这种参与度直接转化为更多的广告展示和更高的每用户收入。尽管之前市场对竞争的担忧，该平台显然在与 TikTok 的竞争中稳住了阵脚。

为什么支出具有战略意义

投资者应该问的真正问题是：Meta的资本支出激增是绝望的表现还是前瞻性的迹象？

考虑到这个背景：Nvidia，作为人工智能基础设施需求的风向标，预计到2030年全球数据中心资本支出将达到)万亿到$3 万亿，年支出约为当前$4 亿的五到七倍。实现这一轨迹需要几乎每个人工智能超大规模企业将其绝大部分运营现金流用于基础设施建设。

Meta无疑是第一个公开达到这一转折点的主要科技公司。到2026年，包括微软、谷歌和亚马逊在内的竞争对手也可能面临类似的压力。当那时，Meta的激进支出将不再显得格外，它将显得预见性十足。

估值方程

在2026年预计收益的21.5倍市盈率下，Meta的估值相对于历史水平和增长特征依然合理。该股票并未被视为不惜一切代价追求增长的选择；其定价中已经包含了对资本支出周期的怀疑。

如果Meta持续其当前的收入增长轨迹，同时市场在2026年正常化其资本支出担忧，那么有可能会出现有意义的重新评级。"复苏"的叙事并不是关于达到新的历史高点——而是关于市场认识到今天的基础设施投资将使明天形成竞争护城河。

结论

如果两个条件成立，Meta Platforms 有望在 2026 年实现复苏：持续的双位数收入增长$600 最近的业绩表明这是可以实现的(以及更广泛的市场接受度，即 AI 基础设施支出不是一个缺陷，而是未来五年的一个特征。当其他科技巨头跟随 Meta 走上资本支出之路时，今天的怀疑可能会转变为明天的遗憾，对于那些袖手旁观的投资者来说。