比尔·阿克曼的2025年投资组合动向：三项定义他投资理论的大胆押注

过去一年对于传奇投资者比尔·阿克曼和他的普什基金来说是一个值得关注的年份。在管理华尔街最受关注的投资组合之一时，阿克曼做出了一些决定性举措，展示了他对特定市场机会的信心。随着2026年的展开，他的三个头寸作为他认为显著回报所在的最明确信号脱颖而出。

亚马逊：在云计算和零售主导地位上进行长期游戏

比尔·阿克曼最近的一些举动中最引人注目的之一是他在四月市场波动期间以$1 亿收购了580万股亚马逊股票。这个时机与特朗普的关税公告不谋而合，阿克曼认为这是一个战术性入场点。此后，亚马逊仅仅跟随了更广泛的标准普尔500指数，但阿克曼的信念依然坚定。

他的论文基于两个支柱。首先，亚马逊网络服务（AWS）继续抓住人工智能的繁荣，需求如此强劲，以至于公司在每季度投资数百亿美元的情况下，仍然难以快速构建服务器容量。云计算代表了一个巨大的长期增长空间：今天的企业计算仅有20%的云渗透率，预计这一数字将大幅增加。AWS在第三季度显示出20%的增长，管理层表示这种增长速度可以持续。

其次，这家零售巨头通过物流优化实现了利润扩张。在将其履行网络改造成区域系统后，亚马逊同时降低了运输成本，同时扩展了一天送达的能力。Prime 订阅收入和交易量的增长继续支持财务势头。在以 25 倍的未来收益倍数购买时，亚马逊的估值此后已上升至大约 29 倍 2026 年的预期——对于一家在两个业务部门都实现卓越收益增长的公司来说，这仍然是合理的。

优步：出行聚合者的玩法

在二月份，比尔·阿克曼公开披露了派兴广场对优步科技的3,030万股大额购买，约合$2 亿美元的承诺。该头寸表现优异，股票年初至今上涨了50%。

阿克曼的投资论点集中在市场低估，特别是关于投资者对自动驾驶汽车的恐惧。他的逆向观点是：优步的网络效应作为需求聚合器，使其成为自动驾驶汽车公司的重要基础设施，而不是竞争威胁。这个预测已被证明是预见性的，Waymo和其他自动驾驶汽车开发商正在积极利用优步的平台在多个城市进行测试和部署。

在运营方面，该平台继续加强其指标。过去两个季度，月活跃消费者增长连续加速，第三季度增长达到17%。使用强度同样令人印象深刻：总预订行程激增22%，而总预订额上升21%。这些动态支持阿克曼对大约30%近期每股收益扩张的预期。以25倍的预期收益进行交易，阿克曼显然认为仍然有上升空间，使得Uber成为他对冲基金在第三季度最大的公开交易股票持仓。

Nike: 转机需要耐心

艾克曼的耐克策略与传统的股票投资方法有所不同。在2024年建立了1800万股的持仓后，他在年底时抛售了该股票，并转而购买深度实值看涨期权。其理由是：如果转型努力成功，期权的回报可能是股票的两倍，而他最初的14亿美元投资则提供了相当的信心。

到目前为止，表现滞后，尽管在新任首席执行官Elliott Hill的“现在赢”战略下，管理层有所进展，耐克的股票年初至今下跌了13%。该方法强调批发合作伙伴关系、创新和品牌杠杆——这是耐克传统的竞争壁垒。第三季度收入增长了1%，得益于批发渠道的强劲表现，尽管管理层承认，随着清仓库存退出系统，直接面向消费者的销售将会减弱。相应地，假如没有折扣压力，利润率应该会扩大。

关税环境在短期内带来了约$1 亿美元的逆风，尽管管理层正在采取缓解措施。比尔·阿克曼似乎对当前的股市疲软毫不在意；持有多年的看涨期权，且盈亏平衡价格较低，能够在保持爆发性上行的同时，最小化下行风险，前提是转机的势头在到期前得以实现。该头寸的选择权和低损失概率使阿克曼在2026年之前保持活跃。

赌博背后的信念

这三个头寸共同代表了比尔·阿克曼最明确的市场信念。亚马逊瞄准结构性的云增长和零售效率，优步利用自动驾驶汽车网络效应，而耐克则依靠品牌驱动的转型执行。每一个都反映了他对集中型、多年期持有的明确偏好，在这里，耐心的资本可以利用不断发展的市场叙事。