UBER还是GRAB？哪个网约车股才是真的香

网约车这块生意越来越卷。UBER和GRAB都在这条路上跑，但打法完全不一样——一个全球扩张，一个聚焦东南亚深耕。到底谁更值得上车？我们来扒一扒。

UBER：全球玩家的底气

说句实话，UBER就是大。市值1990亿美元，体量摆在那儿。

最近这哥们儿的财报数据很能打：Q2继续超预期，Q3指引毛订单额480-497.5亿美元，同比增长17-21%。调整后EBITDA预计219-229亿美元，同比增长30-36%。什么概念？就是增速在加快。

生意也在扩边界。刚和Best Buy搞了一个电子产品配送合作，把消费电子从800多家门店接入Uber Eats。听起来不起眼，但这就是在多元化配送品类，慢慢把"万能配送平台"的想象空间铺开。

更绝的是现金流。2024年自由现金流650亿美金的历史新高，调整EBITDA也达到65亿。这意味着什么？钱多到可以挥霍——刚宣布200亿美元回购（之前2024年就授权了70亿，Q1还加速完成了15亿）。这种豪横的回购策略，本质上是在向市场信号：我们对自己的生意有信心。

自动驾驶这块也不傻。UBER选择合作而非自研，直接省了巨额R&D，聪明得很。

估值呢？3.45倍远期销售倍数，在科技股里算中等水平。

GRAB：东南亚本地王的野心

GRAB的故事就是从出租车App开始，硬生生搞成了"什么都干"的超级App。食物外卖、电动滑板、数字钱包、金融服务——几乎覆盖东南亚人日常能想到的所有出行和消费场景。

数据看起来也还行。Q2按需GMV（覆盖出行+配送）同比增长21%。全年指引33.3-34亿美元营收，同比增19-22%。在高基数上还能保持两位数增长，说明本地市场还有故事。

最近的动作也有看点：

• 和AWS合作优化云基础设施，降成本、提效率
• 投资中国的WeRide（Level 4自动驾驶车企），计划2026年上半年在东南亚部署无人出租车

这波操作某种意义上也在尝试弯道超车——直接用先进的自动驾驶技术来升级运力。

但这里有个大问题

估值就开始拉警报了。GRAB是5.6倍远期销售倍数，接近UBER的两倍。市值才213亿美元，不到UBER的十分之一。

为什么估值这么贵？主要是市场在赌东南亚增长。但问题也很现实：

1. 地理风险太集中：只在东南亚8个国家。一旦这边经济下行（通胀、消费疲软、供应链问题都在发生），没有其他地区来对冲
2. 竞争压力大：配送赛道本地还有不少玩家在狙击
3. 股东不那么友好：没有UBER那种激进的回购策略，分红也少
4. 体量劣势：在不确定的时代，这种"小而美"容易翻车

谁是更稳的选择

从投资角度，UBER看起来更像是那个保险的答案：

• 全球分散的收入结构
• 健康的现金流和激进的回购支撑股价
• 估值相对合理（虽然也不便宜）
• 大象级的体量，抗风险能力强

GRAB不是不好，而是现在的估值已经把太多增长预期定价了。东南亚的故事是真故事，但要在这个价位等到故事充分兑现，需要时间。

两只都是Hold评级，但如果非得选一个，UBER的性价比现在更清晰一些。