2月26日消息，随着资金持续流入比特币ETF市场，部分投资者开始质疑为何比特币价格仍未突破15万美元关键关口。Bitwise Alpha策略主管Jeff Park近日发文指出，真正限制BTC上行空间的并非单一做市机构，而是比特币ETF本身的结构设计及其运作机制。
Jeff Park分析称，授权参与者（AP）在ETF份额的创建与赎回流程中拥有特殊地位，可在监管规则的“灰色区间”内进行更高资本效率的对冲操作。与普通交易者不同，AP在执行做空或套利策略时不必完全依赖现货市场，从而改变了传统资金流入对价格的直接推动路径。
更关键的一点在于对冲方式的变化。理论上，当ETF出现溢价时，套利机构应买入现货比特币以修复价差，但若选择使用比特币期货或衍生品进行对冲，则不会形成真实的现货买盘需求。这意味着即便ETF资金净流入增加，也未必同步转化为现货市场的持续上行动能。
此外，向“实物赎回”机制的转变，也削弱了此前必须在公开市场购入比特币的结构性约束。部分机构可通过场外渠道获取流动性，从而降低对公开市场价格发现机制的冲击，进一步弱化ETF资金流入与BTC价格上涨之间的直接关联。
Jeff Park强调，目前并不存在明确的市场操纵行为，但传统金融监管框架与比特币去中心化属性之间存在结构错配，使中间套利环节难以被清晰归类。这种制度层面的摩擦，可能导致比特币ETF资金流入增加、比特币价格却上涨缓慢的现象持续存在，并影响市场对BTC突破15万美元目标价位的预期节奏。
免责声明：本页面信息可能来自第三方，不代表 Gate 的观点或意见。页面显示的内容仅供参考，不构成任何财务、投资或法律建议。Gate 对信息的准确性、完整性不作保证，对因使用本信息而产生的任何损失不承担责任。虚拟资产投资属高风险行为，价格波动剧烈，您可能损失全部投资本金。请充分了解相关风险，并根据自身财务状况和风险承受能力谨慎决策。具体内容详见
声明。
相关文章
动荡的美国经济、私募信贷压力、战争对比特币 $75K 反弹几率的影响
要点：
私人信贷风险和疲弱的美国就业市场数据打压比特币，但是否存在“银色衬里”（转机）？
机构比特币ETF资金流出以及矿工抛售考验BTC的强势表现，但美联储在应对联邦赤字方面的选项也可能有利于稀缺
Cointelegraph7 分钟前
Square 提前全面啟用比特幣支付功能
Square 宣布将为美国商家全面启用比特币支付选项，并将其设为默认功能。通过闪电网络进行即时结算，商家可享受到方到 2027 年零手续费优惠。尽管如此，仍受到地方法规限制及商家资质审核。
鏈新聞abmedia1小时前
免费比特币？多尔西重新带回 BTC 水龙头 - U.Today
杰克·多尔西暗示将恢复历史上的比特币水龙头——一个曾为用户探索加密货币而免费赠送 BTC 的网站。该举措让人想起比特币从草根起步的早期，但在上线之前，细节仍然有限。
UToday2小时前
嘉信计划在2026年上半年推出现货比特币与以太坊交易业务
嘉信理财计划在2026年初推出现货加密货币交易，起步将包括比特币和以太币。新的“Schwab Crypto”账户旨在将加密货币整合进传统投资平台，并利用该公司的庞大客户群。
CoinDesk3小时前
以下是为什么比特币跌破 $68,000 会提高在 $60,000 下方发生崩盘的风险
唐纳德·特朗普总统近期对伊朗更强硬的姿态升级，过去24小时内推动比特币下跌了大约2%，至67,000美元。尽管这种价格走势符合常规波动，但在表面之下，市场结构看起来脆弱。
这主要是由于流入/流出在
CoinDesk3小时前
