美国9月PCE通胀率达到2.8%，与预期完全一致——核心通胀自春季以来首次下降

美国经济分析局于10月31日发布了2025年9月个人消费支出（(PCE)）数据，显示整体通胀环比上涨0.3%，同比上涨2.8%，与市场一致预期完全一致。美联储偏好的核心PCE（(剔除食品和能源)）环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，为2025年4月以来首次年化放缓，通胀降温趋势得到保持。

2025年9月PCE报告要点

实际消费者支出（(经通胀调整)）环比仅小幅上涨0.1%，8月则经下修为0.0%，反映出在借贷成本依然高企的环境下，家庭消费趋于谨慎。

市场反应

• 标普500指数早盘上涨0.5%，并短暂触及历史新高。
• 10年期美债收益率下跌3个基点，至4.37%，市场对美联储12月降息预期升温。
• 联邦基金利率期货目前显示12月17-18日会议有**88%**概率降息25个基点（(报告前为72%)）。

对货币政策的意义

本次报告使美联储继续稳步迈向2%通胀目标，且未见通胀再度加速的迹象。主席鲍威尔多次强调，核心PCE低于2.8–2.9%将为持续宽松提供依据，而9月同比首次放缓正好满足这一条件。

大多数华尔街经济学家（(高盛、摩根大通、美国银行)）维持预测：

• 2025年12月降息25个基点
• 2026年3月再降息25个基点
• 2026年中性利率最终落在3.75–4.00%区间

核心结论

9月PCE数据带来了市场期待的“金发姑娘”结果：通胀如预期降温、无意外，实际支出保持稳定。风险资产上涨，降息概率提升，“软着陆”预期在年末前依然坚挺。

对投资者而言，该数据消除了短期不确定性，并进一步强化了股票、比特币等成长型资产的看涨情绪。