比特币是否已触底？80.6 万短线低点闪现「最强入场讯号」

比特币从 11 月低点 80,600 美元反弹，在经历大幅抛售后，12 月 1 日暂报 87,400 美元左右。根据 CoinGlass 数据，11 月 24 日比特币永续期货的资金费率在一个多月以来首次变成负值（-0.0033%），显示交易员投降。分析师表示，杠杆空头的激增标志着健康的调整，而不是更深的下跌趋势开始。

80,600 美元的投降式底部形态

（来源：Trading View）

比特币价格在跌至 80,600 美元（2025 年 4 月以来的最低水平）一周后，反弹超过 11.5%，重回 90,000 美元区域，价格走势趋于稳定。这次下跌的速度和幅度引发了市场恐慌，许多杠杆多头被强制平仓，而短期投资者则在恐惧中抛售。然而，复苏的速度和结构促使一些分析师认为，最近的抛售潮淘汰了弱势投资者，而不是标志着更深层下跌趋势的开始。

80,600 美元的低点并非随意形成。从技术分析角度看，这个价格水平恰好是前期上涨趋势的关键支撑区域，也是大量历史成交量集中的位置。当价格触及这个水平时，出现了典型的「投降式底部」特征：成交量激增、波动率飙升、以及衍生品市场的极端情绪。

投降式底部的形成通常伴随着最后一批恐慌卖家的离场。这些卖家在价格下跌时一直持有，希望反弹，但当价格跌破心理支撑位时，他们集体选择认赔出场。这种集中的抛售虽然短期内造成价格暴跌，但也清空了市场的卖压，为后续反弹创造了条件。从 80,600 美元到 90,000 美元的 11.5% 反弹速度极快，显示买盘力量在底部区域非常强劲。

资金费率转负的历史意义

（来源：Coinglass）

其中包括 Kyle Chassé，他指出衍生性商品部位是下行空间可能已经耗尽的最明显证据。根据 CoinGlass 的数据，11 月 24 日，比特币永续期货资金转为负值，跌至约 -0.0033%。这是一个多月来的首次持续负值。

负资金意味着卖空者需要支付溢价才能维持空头头寸，这通常表示看跌情绪过于浓厚。从历史经验来看，这种情况往往出现在局部底部附近，此时恐慌情绪达到顶峰，卖方会在最后时刻蜂拥入场。Chassé 直截了当地描述了这种情况：交易员恐慌，做空低点，实际上是付钱给实力更强的市场参与者来吸收他们的头寸。

资金费率转负的三大意义

情绪指标反转：负资金费率显示市场过度悲观，空头情绪达到极端水平，往往预示反转即将到来

逆向交易机会：当散户恐慌做空时，机构和鲸鱼通常在吸筹，负资金费率提供了明确的逆向信号

杠杆出清信号：负资金费率意味着过度的空头杠杆正在被清理，市场结构更加健康

仅仅几天后，融资利率就回落至约 0.0023%，表明过高的杠杆已被释放，而价格则维持在高位。对许多专业人士而言，反弹的正常化比反弹本身更为重要。当衍生性商品部位保持中性而非过度乐观时，市场趋势往往最为有效。从这个意义上讲，「泡沫」已被清除。

资金结构调整表明，近期的反弹并非完全由空头挤压推动，而是风险的实际重新平衡所致。卖方不再咄咄逼人，买方也不再利用杠杆追涨杀跌。这种中性的市场结构是健康上涨趋势的理想起点。在 2024 年的多次反弹中，那些伴随着资金费率快速回正的上涨往往是短暂的，因为它们由杠杆而非真实需求驱动。相比之下，当前的反弹在资金费率保持温和的情况下持续，显示其可持续性更强。

技术面确认上升盘整结构

（来源：Trading View）

从图表角度来看，比特币已开始在其 20-4 小时指数移动平均线（20-4 小时 EMA，以绿色波浪表示）上方稳定下来，并已进入上升盘整模式。这种技术结构在比特币的历史牛市中屡见不鲜，通常标志着调整结束和新一轮上涨的开始。

20-4 小时 EMA 是一个动态支撑指标，它平滑了短期价格波动，反映了市场的中短期趋势。当价格站稳在这条均线上方时，意味着买盘力量已经重新主导市场。目前比特币不仅站稳了这条均线，还在其上方形成了一个上升通道，每次回调都在更高的低点获得支撑。

动量指标（包括相对强弱指数 RSI）从超卖水准反弹，但并未达到极端值，显示市场正在复苏而非疲软。RSI 目前位于 50-60 区间，这是理想的上涨初期状态。如果 RSI 已经冲到 70 以上，反而会引发超买担忧。当前的温和动能显示上涨仍有持续空间。

成交量在接近 80,600 美元低点时也出现飙升，这种模式通常与投降式下跌而非延续走势有关。高成交量的底部是可靠的筑底信号，因为它代表着大量的筹码在低位换手。那些在恐慌中卖出的弱势持有者，将筹码转移给了愿意在低位买入的强势买家。

92,600 至 100,000 美元的上涨路径

截至 11 月 30 日，比特币正瞄准 92,600 美元的反弹行情。这个价格水平是前期盘整区域的上沿，也是短期阻力位。如果突破该阻力位，价格可能会进一步上涨至 96,660 美元附近的 200-4 小时均线（蓝色波浪线），并有可能形成影线形态，最终触及 99,000-100,000 美元区域。

比特币上涨路径的三个关键门槛

第一门槛：92,600 美元 - 前期盘整区上沿，突破确认短期上涨趋势成立

第二门槛：96,660 美元 - 200-4 小时 EMA 位置，中期趋势的关键分水岭

第三门槛：99,000-100,000 美元 - 心理关口和前高区域，突破将打开新的上涨空间

92,600 美元的突破需要成交量配合。如果突破时成交量放大，将确认买盘力量充足。相反，如果成交量萎缩的情况下突破，可能是假突破，价格会很快回落。96,660 美元的 200-4 小时均线是更重要的技术位，因为它代表了更长时间周期的趋势。只有站稳这个位置，比特币才能真正确认中期上升趋势。

99,000-100,000 美元区域不仅是心理关口，也是前期高点密集区。这个区域可能存在大量获利盘，当价格接近时会有一定的卖压。然而，如果比特币能够以强势姿态突破 100,000 美元，将形成「破新高」效应，吸引更多场外资金入场，开启新一轮价格发现阶段。