JPMorgan 推出比特币结构型票据：结合四年周期，押注 2028 年牛市

若你相信比特币「四年一循环」的价格节奏：也就是减半年后上涨，两年后进入熊市、再迎牛市。那么摩根大通（JPMorgan Chase）最新推出的结构型金融商品，或许会成为你长期加密投资组合中的一部分。这款与比特币 ETF 挂钩的票据，已于本周向监管机构提交文件，提供在未来几年中参与比特币行情波动的机会，并设计了在 2026 年和 2028 年两个关键年份实现潜在高报酬的可能。

比特币的「四年周期」逻辑：这档票据刚好踩点

比特币自创立以来，市场观察者普遍认为其价格走势具有明显的「四年周期」：每次区块奖励减半之后（约每四年一次），通常会迎来价格上涨的牛市；接着约两年后进入调整的熊市，再于下一次减半或前夕再次走强。

2024 年比特币已完成最近一次减半，若历史模式再次上演，市场可能在 2026 年面临下修，而后在 2028 年再次迎来强劲上涨。JPMorgan 此次推出的结构型票据设计，正好符合这一周期预期。

结构设计亮点：2026 年前不达标就「续摊」到 2028 年

这项结构型票据与贝莱德（BlackRock）推出的比特币现货 ETF：IBIT 挂钩。产品的运作机制如下：

第一阶段观察期：截至 2026 年底，若 IBIT 的价格达到或超过 JPMorgan 设定的目标价格，票据将被「提前赎回」，投资人可获得至少 16% 的固定报酬。

若 IBIT 未达标，票据将延长至 2028 年底，投资人将继续持有该部位，享有潜在的更高报酬。

高杠杆回报机制：最多可赚 1.5 倍，无上限

若持有到 2028 年底，并且 IBIT ETF 的价格超过 JPMorgan 设定的终极目标价，投资人将获得原始投资金额的 1.5 倍报酬，而且报酬无上限。这代表若 2028 年比特币行情如预期般猛烈上攻，回报可能远高于传统投资工具。

这样的设计吸引了希望精准布局加密市场波段的机构或进阶投资者，尤其是在 ETF 产品逐渐成为主流资产配置工具之际。

风险保护机制：跌不超过 30% 可保本，但超过就会亏损

虽然这款产品设计出多重获利机会，但也非全然无风险。JPMorgan 强调，票据不保证本金。若持有到 2028 年，且 IBIT ETF 的价格下跌超过 30%，投资人将依下跌幅度按等比例亏损本金。

举例来说，若 IBIT 最终价格比初始价格低 40%，投资人将损失超过 40% 的本金。JPMorgan 在风险声明中写道：

「如果票据在期满时 IBIT 的最终价格低于我们设定的‘障碍价格’（即低于初始价格的 70%），投资人将损失每下跌 1% 对应 1% 的本金。」

这意谓着，若遇极端熊市行情，最坏情况可能导致全部本金损失。

为何华尔街机构要推这类产品？

JPMorgan 的这档产品推出时机耐人寻味，正值越来越多华尔街大型机构试图以「可控风险、明确逻辑」的方式参与加密市场。比起直接买币或做波段交易，结构型票据让资产管理人得以进行「条件式押注」，抓住行情转向时机。

此外，伴随比特币 ETF 被美国 SEC 批准后，市场对于合法、透明、具监管依据的加密金融商品需求暴增。结构型票据成为这一新趋势中的最新一环，标志着传统金融与数位资产正日益融合。

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