在没有杠杆或衍生品的情况下，骑上比特币牛市，仅靠矿工

想要在不触及杠杆或衍生品的情况下放大比特币的上涨潜力吗？像$WGMI、$MNRS和$NODE 这样的ETF提供了一种引人注目的方式来参与市场周期，具有内置的多样化和比特币挖矿的曝光。

以下的嘉宾文章来自 BitcoinMiningStock.io，一个提供有关比特币挖矿和加密货币财 treasury 策略相关公司的公共市场智能平台。由 Cindy Feng 于 2025 年 10 月 30 日首次发表。

本月初，加密市场经历了有史以来最严重的震荡之一：超过$19 亿的杠杆头寸在一夜之间被清算，这是该行业历史上最大的单日清算。比特币在事件发生后暴跌，徘徊在$110,000水平附近，此前几天它刚创下$125,835的历史新高。

比特币价格 (来自Google Finance的截图) 在这种情况下，杠杆加剧了痛苦。对于许多零售和机构交易者来说，保证金和衍生品的暴露将价格下跌变成了全面的灾难。

但如果有另一种方式可以在完全不使用杠杆的情况下获得放大的比特币上涨机会呢？

进入比特币矿业股票，这些股票通常被视为生态系统中的“高贝塔”投资。这些公司的走势往往比比特币本身更为激进，且方向各异。撰写本文时，比特币的交易价格为112,652美元，较过去一个月上涨0.71%；而根据我们的比特币矿业指数，比特币矿业股票则飙升了44.34%。

对于希望利用这种内置操作杠杆而不挑选个股或接触衍生品的投资者，比特币矿业ETF可能提供一个引人注目的解决方案。

让我来解释一下。

什么是比特币矿业ETF？

对于不熟悉这个术语的人来说，ETF (交易所交易基金)是一种投资工具，它将一组股票打包成一个单一产品，可以像个别股票一样在股票市场上交易。

在比特币挖矿ETF的情况下，基金由公开上市的比特币挖矿公司组成。投资者可以通过一个单一的股票代码获得对挖矿行业的广泛曝光，而不是单独购买每个矿工的股票。

首个比特币挖矿ETF，WGMI，于2022年推出。其表现总体上与比特币的价格周期相吻合，在涨势期间放大了上涨，而在回调期间则放大了下跌。随着更多矿工上市和机构兴趣的增长，Grayscale在2025年初也推出了自己的挖矿ETF，MNRS。几个月后，VanEck的数字资产团队推出了NODE。虽然NODE并不完全是一个挖矿ETF，但其持有的很大一部分是与挖矿相关的公司，使其在当前报告中具有相关性。

虽然所有三个ETF都提供对相同基础主题的曝光，但它们的构建、权重和管理风格存在显著差异。这就是为什么它们的表现轨迹没有均匀对齐的原因。

WGMI：高贝塔，活跃赌注

于2022年2月推出的CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI) 是一只主动管理的基金，专注于公共比特币矿工(≥ 50%来自比特币挖矿业务的收入/利润)以及支持基础设施(提供专用芯片、硬件、软件或其他服务的比特币矿业公司)。

经理们根据基本指标选择公司，例如哈希率增长、财政政策、能源组合以及像AI/HPC这样的新兴收入机会。WGMI没有遵循固定的再平衡时间表，投资组合经理会根据变化的基本面和市场趋势机会性地进行调整。

目前，其前10大持股占资产的80%以上，并且对IREN、Cipher和Bitfarms等公司的重仓持有。

在三个ETF中，WGMI的表现与我们的市值加权比特币矿业指数最为一致。

MNRS: 通过系统化规则实现被动敞口

于2025年1月推出的Grayscale比特币矿工ETF (MNRS)提供对比特币矿工及比特币挖矿生态系统的被动曝光，通过跟踪比特币矿工指数。该指数应用定量筛选来选择成分，标准基于纯粹的(≥50%来自挖矿的收入)、市场资本(≥$50 百万)和流动性。

选择标准 再平衡和重组每季度进行，使用来自上一个月末的数据。这意味着公司的基本面变化可能在下一个周期之前不会反映在ETF中。目前，其前10大持股占资产的~71%。虽然这使其比WGMI稍微分散，但该结构未考虑诸如资本配置、能源战略或管理质量等定性风险。这些遗漏可能导致在波动期出现不对齐。

也就是说，0.59%的低费用比率使MNRS成为同类中成本效率最高的选项。

NODE – 更广泛的范围，矿工熟悉的管理

于2025年5月推出的VanEck Onchain Economy ETF (NODE)是积极管理的，并且比其同类产品采取了更广泛的方法。虽然并不明确是比特币矿业ETF，但NODE的前10大持股中有80%是公开的比特币矿工，使其在多元化的加密股票投资组合中成为一个有意义的行业曝光代理。

与WGMI一样，NODE并不遵循固定的再平衡日历。投资组合的变化受到多种加密市场指标的驱动，如比特币贝塔、行业波动性和宏观经济信号。

NODE的优势在于其管理团队的挖矿素养。VanEck的投资组合负责人，如Matthew Sigel，积极参与行业评论和披露，使基金能够迅速应对在挖矿、代币化和数字基础设施主题上的市场变化。

NODE拥有63个持仓，前10名集中度约为48%，在该组中提供了最广泛的多样化。基本上，投资者可以在一个包装中获得矿业、代币化和数字基础设施主题的投资机会。该基金还可以将多达25%的资产配置到与加密相关的ETP中，这为在常规再平衡期间进行战术调整提供了更多灵活性。

最后的想法

比特币矿业股票在牛市期间有可能超越BTC本身，但它们也带来了更多的波动性和时机风险。对于寻求无杠杆骑行周期的投资者，矿业ETF提供了一种实现此目标的方法，附带多样化和结构性再平衡的额外好处。

也就是说，值得注意的是，每个ETF都代表了不同的方法：

• WGMI 提供 放大上涨 的机会，但伴随更多的单一股票和行业集中。投资者应注意行业轮动风险。
• MNRS 是一个 低成本、基于规则的跟踪器。它适合那些希望在没有日常监督的情况下获得市场曝光的人。然而，它的规则有时可能会滞后于现实。
• NODE 提供了一个具有真实行业智能的更广泛工具。它与比特币矿业股票的关系没有那么紧密，但仍然提供了显著的矿工曝光。

这不是一个推荐。但对于那些关注比特币矿业领域；或建立对数字资产经济的结构性敞口的人来说，这些ETF值得密切关注。在这个市场中，杠杆并不总是关于借贷。 有时，这关乎选择正确的结构，让这个行业为你服务。