摩根士丹利表示去美元化失败，"美元仍然微笑"

摩根士丹利美元仍然微笑，仍然是该公司的核心立场，因为这家投资银行对美元衰退的预测提出了挑战。尽管2025年美元贬值11%以及摩根士丹利广泛的去美元化担忧，分析师实际上认为他们的“美元微笑”框架仍然有效。摩根士丹利的美元贬值预测显示出暂时的疲软，但支撑市场压力下美元强势的基本理论在最近的危机中得到了验证。

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另请阅读：摩根士丹利指出美元疲软是美国市场的关键助力## 摩根士丹利在去美元化和市场风险中的美元展望

！美元钞票美元微笑理论验证了摩根士丹利美元仍然微笑的位置

美元微笑理论是摩根士丹利在2001年提出的，它解释了货币在不同全球增长情景下的表现。该理论显示，在全球增长恐慌时，美元会上涨（左侧），在同步全球增长时会减弱（中间），而在美国增长表现优于其他国家时会增强（右侧）。

经济意外指数的分析表明，摩根士丹利的美元依然微笑理论实际上是有效的。当美国和国际增长都未能达到预期时，美元在20年内平均每月上涨0.8%。当美国增长表现优异而国际增长表现不佳时，美元的涨幅达到每月1.1%。

分析：摩根士丹利G10外汇市场策略师Andrew Watrous表示：

“我们不同意对美元微笑框架的那些挑战。”

“我们不同意对美元微笑框架的那些挑战。”### 最近的剧集 支撑摩根士丹利对去美元化失败的说法

最近的市场事件验证了摩根士丹利最初的去美元化预测在撰写时未能实现。在2018-2019年的贸易紧张局势中，尽管美国主导的全球担忧，美元仍然走强。2025年6月以色列-伊朗的地缘政治激增也触发了美元的强势，这一点相当显著。

一些投资者认为微笑的左侧可能被打破，但Watrous分享了他对近期表现的看法：

“在2025年6月，当以色列和伊朗之间的地缘政治紧张局势升级，经济增长担忧加剧时——美元飙升。投资者纷纷寻求安全避风港，美元表现出色。”

**“在2025年6月，以色列和伊朗之间的地缘政治紧张局势加剧，增长担忧上升——美元飙升。投资者逃向安全资产，美元表现优异。”**2025年4月的关税事件提供了额外证据。摩根士丹利的美元下跌预测显示出由于政策不确定性造成的短期疲软，而不是增长担忧打破微笑框架，尽管一些人对此有不同期待。

瓦特罗斯表示：

“今年春天压制美元的因素是美国政策的不确定性，这导致投资者减少了对美国资产的投资，而不是对全球经济增长的担忧。”

“今年春天压制美元的原因是美国政策的不确定性，这导致投资者减少了对美国资产的投资，而不是对全球经济增长的担忧。”### 美元疲软并未打破摩根士丹利的美元依然微笑框架

摩根士丹利的美元下跌预测承认了近期的疲软，同时保持核心框架目前仍然完好无损。2025年上半年11%的下降标志着50多年来最大的跌幅，结束了许多人认为会持续的15年牛市周期。

预计到2026年，联邦储备的降息和政策不确定性导致了这一下降。然而，摩根士丹利的去美元化理论并没有作为结构性变化显现出来，这一点很重要。摩根士丹利最终的美元前景显示出暂时性疲软，而不是基本框架的崩溃，即便在当前市场波动较大的情况下。

另请阅读：3个最暴露于去美元化的领域：你持有它们吗？

另请阅读：最容易受到去美元化影响的3个领域：你持有它们吗？ 在撰写本文时，摩根士丹利的策略师继续强调，他们的微笑框架考虑了不同的市场压力类型。最近的表现实际上反映了政策不确定性，而不是以增长驱动的避险资金流入。

沃特鲁斯总结道：

“当市场动荡时，请记住这一点：美元可能会微笑着迎接波动。”

**“当市场动荡时，请记住这一点：美元可能会微笑着迎接波动。”**这强调了摩根士丹利的美元仍然微笑理论考虑了不同的市场压力类型，最近的表现反映了政策不确定性，而不是定义传统框架的以增长驱动的避险流动。