央行比特币更害怕稳定币——而他们是对的

关键见解

• 比特币在中央银行看来更像是数字黄金，而不是国家货币的竞争对手。
• 稳定币则是法定货币的直接竞争者，对金融稳定构成更大的风险。
• 中央银行正以中央银行数字货币 (CBDCs) 应对这一威胁。

自比特币推出以来，它一直是政策制定者和中央银行关注的主要来源。虽然许多人假设中央银行将比特币视为最大的威胁，但实际上，这里的真正威胁是稳定币。

它们与比特币不同，因为它们直接模仿国家货币。这使得它们对中央银行及其对货币政策的控制更具危险性。

比特币是一种资产，而不是货币

比特币是一种数字资产，与黄金、白银或甚至石油等其他商品没有区别。它的价值来自稀缺性、安全性和需求，而不是与其他货币的固定联系。

这就是它吸引投资者的原因。然而，它的波动性太大，无法像稳定币那样作为可靠的货币。

一种功能货币必须提供价格稳定性，必须充当价值储存，且必须作为计量单位。比特币的价格波动太频繁，使其难以用于日常支付。企业无法以一种在数小时内可能损失或获得20%价值的货币来设定商品价格。消费者也因其不可预测性而避免将其用于储蓄。

因此，比特币更像是“数字黄金”或一种投机资产。中央银行意识到这种差异，并不担心比特币会影响他们的货币控制，因为其使用是有限的。

稳定币是法定货币的直接竞争者

稳定币则有所不同。它们旨在像法定货币一样运作，通常与美元或其他稳定货币挂钩。一些最大的例子包括Tether (USDT)和USD Coin (USDC)。它们与现实世界法定货币的联系使它们对中央银行构成更大的挑战。

中央银行通过调整货币供应量和利率来影响经济。这使他们能够管理通货膨胀、借贷和支出。然而，如果稳定币继续获得市场份额，这种控制可能会减弱。

例如，如果一个国家提高利率以减缓通货膨胀，使用央行控制外的稳定币的人可能会绕过这些政策。

在货币不稳定的国家，这种风险更大，公民可能更倾向于使用以美元为基础的稳定币。这导致了一个被称为“数字美元化”的问题，削弱了中央银行的作用，并减少了地方中央银行管理其经济的能力。

国际清算银行(BIS)已经警告称，稳定币的采用可能导致资本外流，并削弱中央银行的行动能力。

威胁金融稳定

稳定币也会给金融稳定带来风险。例如，如果用户对发行者失去信心，他们可能会急于将代币兑换成法定货币。

当这种“奔跑”发生时，它迫使发行者迅速抛售资产，这可能会破坏市场的稳定。

一个很好的例子是2022年TerraUSD的崩溃，这显示了稳定币的脆弱性。其他稳定币也曾暂时失去其锚定，这一直是监管机构主要的担忧。

另一个令监管机构担忧的问题是所谓的“存款去中介化”。

为了提供背景，如果人们开始使用稳定币进行支付和储蓄，他们可能会将资金从银行转移出去。这减少了银行依赖的存款，而银行依赖这些存款提供贷款并充当金融中介。

根据领导者的观点，例如英国银行行长安德鲁·贝利，私人稳定币可能会损害一个国家的金融稳定并削弱国家的货币控制。

中央银行数字货币

针对这一威胁，许多中央银行正在开发中央银行数字货币(CBDCs)。

CBDC是一个国家货币的数字版本，由中央银行直接发行。它们不同于私人稳定币，且不承担信用或流动性风险(因为它们由主权机构支持)。

CBDC允许中央银行提供一种吸引“数字爱好者”的支付方式，而不放弃货币控制。它们还确保加强“货币的单一性”，使所有公民使用相同的受信任的国家货币。

一些国家在这方面的进展快于其他国家。

例如，中国正在推进其数字人民币，而欧盟正在开发数字欧元。然而，美国的进展较慢，更倾向于私营稳定币的发展。

总体而言，比特币作为一种价值储存和投机资产是重要的，但它对中央银行并不呈现与稳定币相同的风险。这就是为什么监管机构和中央银行更关注稳定币而不是比特币。

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