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截止 1 月 15 日，Strategy 的比特币持仓量突破 68.7 万枚 BTC，这不仅使其成为全球最大的持币上市公司，更让其在加密资产版图中占据了统治级地位，远超特斯拉、Metaplanet 及 MARA 等其他上市公司。

Gate 研究院周报：BTC 在近一日的走势经历了强劲反弹和高位盘整两个阶段。ETH 于 12 月 2 日下探至 2,719.28 美元后快速反转，并在随后的上涨中持续刷新阶段高点。Gate 在近日上线了 TRADOOR 的现货和永续合约，TRADOOR 24 小时内上涨超 170%；Ethereum Fusaka 升级顺利进行；Web3 项目在开曼群岛注册量激增；PayPal 稳定币 PYUSD 大幅增长。Kalshi 和 Polymarket 11月交易额近 100 亿美元，创最强月份纪录。ENA、LINEA 与 BB 将于未来 7 天分别解锁约 5,092 万、1,275 万和 251 万美元代币。

2025 年加密市场最终以负收益收官，BTC 与 ETH 均未能守住年初 9 万和 3,000 美元的关键关口。2025 年 Gate 私人财富量化基金中，星核智投（USDT）以 11.0% 的年化收益率以及 4.3 的夏普比率位居榜首，体现出优秀的风险调整后收益表现。此外，量子跃迁（USDT）、星际对冲（USDT）与引力对冲（USDT）均实现年内 100% 的胜率。USDT 策略 12 月收益率为 1.6%，全年实现 7.5% 的收益，整体回撤几乎为 0%。短期来看，Fed 于 1 月降息的概率较低，未来降息节奏分歧或进一步加大。中长期来看，监管协调的深化与加密立法进程的推进，有望成为加密资产进入主流金融体系的重要制度性拐点。

本文通过分析 2025 年 6,723 轮加密融资，总金额达到 250 亿美元，发现风险投资正逐步从单一的投机叙事转向预测市场、稳定币和真实世界资产（RWA）三条长期并行赛道，标志着加密行业迈向成熟的新阶段。

2025 年 12 月公链生态活跃度放缓、分化加深，Solana 与 Ethereum 稳居核心，Layer2 内部分化明显，市场由叙事转向效率与应用筛选。BTC 方面，综合成本分布、浮亏供给与持有者结构来看，当前市场正处于牛市中的阶段性回撤与再平衡阶段，短期承压但长期筹码仍保持稳定；若下方关键成本区能够有效守稳，行情有望在震荡消化后逐步完成修复。项目层面，BSC 预测市场成交量持续扩张但流动性高度集中于 Opinion，新平台仍处于早期验证阶段；代币层面，$BEAT 在资金轮动推动下阶段内最大涨幅接近 300%，行情以交易属性与情绪驱动为主。

这篇文章分析了加密货币市场与传统金融市场之间的相似性，突出了加密领域流动性幻觉这一独特现象，并通过具体案例研究说明了这一问题的严重性。

大趋势之下，一场关于链上金融的话语权争夺之战已然拉开帷幕。在这场格局未定的竞争中，谁将引领链上金融发展？本报告旨在探讨 2025 年链上金融爆发的契机，区块链平台应如何承接价值，以及成为链上金融重要基础设施的关键因素。

在连续八周的连涨之后，加密市场终于出现了一些回调。然而，我对BTC的看涨情绪比以往更强，尽管我们现在正处于价格发现区间。原因很简单，比特币作为一种资产类别，正在正式进入传统金融(3,3)体系。

文章剖析工业需求/降息预期背后的流动性幻觉、LBMA 1.4 亿盎司对应 20 亿债权的分数准备金、全球黄金东移与央行实物囤积，预示弱美元时代掌握实物即掌握定价权的货币重构。

文章阐述了代币化存款如何在银行体系内实现低成本信贷，以及稳定币如何提供跨境、全天候且无需许可的资金流动解决方案，并指出未来金融体系的发展趋势是两者共存、相互协作。

Gate 研究院：2025 年 11 月，高性能公链继续主导链上活跃度，生态分层愈发明显。Solana 凭高频交互稳居交易量与活跃地址首位；Arbitrum 虽在使用端低位震荡，但在资产代币化与机构化布局推动下持续获得净流入，成为资金偏好焦点。BTC 在跌破短期成本线后进入再定价区间，短线资金换手增加，长期持仓保持稳定，市场结构从强势震荡转为压力主导的平衡阶段；BTCFi 扩散亦带动 Starknet 强势上攻，资金与用户同步回流。项目层面，Monad 主网上线引爆高性能 L1 叙事，链上活跃度与应用部署迅速扩大；Telcoin 则因数字银行与合规稳定币落地实现显著重估，成为本月基础设施赛道亮点。

本文深入剖析Tether作为影子中央银行的运作机制，系统阐释了私营货币发行、美国国债需求、新兴市场美元化趋势以及规避地缘政治制裁等因素的复杂关联与影响。

本报告指出，x402 正在把互联网语义从“请求—响应”提升为“请求—链上清算—收益分配”的金融原语，使支付具备原生清算与收益拆分能力，并成为 PayFi 与 M2M 经济的基础执行层。x402 生态近一个月交易笔数超 4,700 万，但平均单笔不足 1 美元，说明需求增长迅速但离高价值商业场景仍有明显距离。格局上，Base 链长期占据超 60% 交易份额，Coinbase、Cloudflare、Gate 等头部机构入场正推动其从概念阶段迈向基础设施级采纳。短期价值仍由头部 Facilitator 驱动，长期则取决于 x402 是否能构建跨链收益清算网络，从而支撑按次付费和机器经济的规模化应用。整体观点中性偏乐观，具备穿越周期的结构性价值，但仍需时间与工程验证。

深入解析 2025 年币圈预售热潮的回归，从早期参与叙事到结构化融资的进化，探讨资金为何重新聚焦早期项目，并通过 Plasma、MegaETH 等案例揭示预售模式如何在合规与创新之间重塑加密融资格局。

10 月比特币录得自 2018 年以来首个 10 月亏损，整体加密市场表现显著弱于传统风险资产；10 月量化基金 Top 30% 组合的年化收益率仍高达 35.4%，显著跑赢比特币；对冲智投-USDT 表现尤为出色，在比特币当月下跌超过 5.5% 的市场环境下，依然录得 5% 的正收益；10 月量化基金整体回撤水平较低，USDT 策略最大回撤仅为 -0.01%；展望 11 月，宏观流动性与政策预期仍将主导市场方向，加密市场或将延续“高波动、低趋势”的盘整格局。